商业航天处在剧变前夕。

据《杭州日报》报道，2026 年 1 月 7 日，浙江省委常委、杭州市委书记刘非在杭州钱塘调研航空航天产业集群时，考察了箭元科技的中大型液体运载火箭生产试验及总装总测基地项目，强调 " 要抢抓商业航天发展的战略机遇期 "。

历史性的一幕正在到来。

这要从一个史诗级 IPO 说起——据《福布斯》报道，SpaceX 在 2025 年 12 月发起内部股票邀约收购，估值推高至 8000 亿美元（约合人民币 5.5 万亿元），较 4 个月前的 4000 亿美元增长 100%。此外，SpaceX 还计划在 2026 年开启 IPO，预期估值 1.5 万亿美元。

细究 SpaceX 估值飙升背后原因，毫无疑问是可回收火箭技术的绝对统治力。这一幕令人沉思：科创板第五套标准已然适用 " 中大型 "" 可复用 "" 成功入轨 " 的火箭公司，如今中国商业航天集体走到 IPO 大门前，面对 20 万颗待发卫星的巨量需求，谁能真正通过 " 可回收 " 大考，成为中国的 SpaceX？

所有人翘首以盼。

全面对标 SpaceX

一家航天黑马浮出水面

显然，SpaceX 正在重新定义航天的商业逻辑。细细梳理下来，SpaceX 估值定价狂飙的原因无疑有很多，但真正意义上的护城河其实只有一条—— " 极致的可回收技术 "。

放眼国内，蓝箭航天和箭元科技两家企业令人印象深刻——全面对标 SpaceX 星舰系列，采用 " 液氧甲烷 + 不锈钢箭体 " 的终极路线，实现中大型液体可复用运载火箭的极致低成本。

其中，箭元科技创立之初即全面对标 SpaceX，坚持第一性原理。（1）聚焦液体燃料，专注可回收路线；（2）前瞻选定 " 液氧甲烷 + 不锈钢箭体 " 的终极路线；（3）直接瞄准中大型火箭，充分利用规模效应；（4）海上溅落回收，容错高成本低；（5）2026 年首飞即尝试回收，目前已完成大部分核心进度。

一、聚焦液体燃料，专注可回收路线

其他火箭公司，多采取 " 先固后液 " 的过渡策略，固液路线差异巨大，固体方面投入难以复用。而箭元科技，在创立之初即跳过固体阶段，直接 All-in 中大型液体可回收火箭。

二、前瞻选定 " 液氧甲烷 + 不锈钢箭体 " 的终极路线

其他火箭公司，多采用成熟保守的 " 液氧煤油 + 铝合金箭体 " 路线，研发迭代更快，但复用成本也更高。而箭元科技，直接对标 SpaceX 星舰的 " 液氧甲烷 + 不锈钢箭体 " 终局方案，降本更具颠覆性。

三、直接瞄准中大型火箭，充分利用规模效应

其他火箭公司，多从小型火箭起步，" 小步快跑 " 积累里程碑，但在面对动辄万颗的组网需求时，运力相对捉襟见肘；而箭元科技，起步精准卡位中大型液体运载火箭，是商业发射的 " 甜点区 "，更多载荷能力充分规模降本。

四、海上溅落回收，容错高成本低

部分火箭公司，普遍模仿猎鹰 9 号着陆腿回收模式，不仅着陆腿结构复杂沉重，还需大量额外燃料，运力损失大，容错率低；

而箭元科技，充分利用不锈钢箭体强度高、耐热好的优势，借鉴 SpaceX 星舰的思路，并充分考虑到 " 筷子夹 " 的工程复杂性，直接采用海上溅落回收，容错更高，成本更低。

五、2026 年首飞即尝试回收，目前已完成大部分核心进度

其他部分火箭公司，首飞任务往往为了求稳，直接放弃回收尝试，割裂 " 入轨 " 和 " 回收 "，导致更长进度周期。而箭元科技，以其坚实的历史进度，提出 " 首飞即尝试回收 " 这一跨越式的规划。

基于此前 " 元行者一号 " 于 2025 年 5 月完成一子级海上溅落回收实验，并于同年完成溅落回收发动机和控制系统联合摇摆热试车，其已完成首飞前大部分难点环节的验证。预计 2026 年底即将执行的 " 钱塘号 " 飞行任务，不仅仅是一次入轨发射，更是一次全流程的回收演练。

商业航天排队 IPO

杭州全力培育中国版 SpaceX

犹记得 2025 年最后一天，蓝箭航天正式递交招股书，拟发行市值高达 750 亿元，这意味着中国商业航天正式进入资本兑现期。不止于此，中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀同样开启了 IPO 冲刺之路。

万众瞩目之下，科创板 " 商业航天第一股 " 呼之欲出。

回想 2015 年，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015 — 2025 年）》出台，首次提出鼓励社会资本步入航天领域，由此迎来商业航天元年，投资序幕拉开。此后一批商业航天独角兽迅速崛起，身后集结了一支长长的投资人队伍。

在这条火热的赛道上，投资人分为了两类：一类是追加 " 现在的巨头 "，另一类是孵化 " 未来的王者 "。

率先冲刺 IPO 的蓝箭航天，至今已融资十余轮。当中最令人印象深刻的一笔在 2020 年，公司完成 12 亿元人民币 C+ 轮融资，身后站着包括红杉中国、碧桂园创投、经纬创投、基石资本、国家中小企业发展基金等投资机构。2024 年 12 月，国家制造业转型升级基金对蓝箭航天投资 9 亿元，国家队现身。

而杭州的选择，则展现出了更为犀利的战略眼光与差异化的投资逻辑。

不同于在估值高位去争抢已成名的独角兽，杭州市国资平台（杭州资本）与本土深耕硬科技的九智资本，联手金沙江弘禹、清华系无限基金 SEE FUND 等一线机构，重仓押注了箭元科技。

曾几何时，由于赛道周期太长，不确定性过高，商业航天投资人长期坐在 " 冷板凳 " 上。如今，科创板的机遇窗口已经打开，未来几年将是商业航天的黄金时刻。

放眼望去，无论是各方面领跑的蓝箭航天，还是技术路径对标 SpaceX 的箭元科技，中国商业航天的未来，终究是属于真正掌握 " 可复用 "" 中大型 " 火箭核心技术的硬核企业。当然，资本热潮只是先行指标，我们期待见证中国成百上千枚真正实现可回收复用的商业火箭，点亮万里长空。

路漫漫其修远兮。对于中国商业航天而言，这场逐梦太空的史诗征途才刚刚开始。中国需要诞生自己的 SpaceX，而杭州，正在通过箭元科技，全力培育属于中国的 SpaceX。

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/202601/560110.shtml

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