红星资本局 1 月 24 日消息，日前，华莱士的母公司华士食品（836475.NQ ，下称 " 华莱士 "）公告称，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。华莱士称，希望进一步提高经营决策效率，降低运营成本。

2023 年，华莱士门店数便超过 2 万家，目前在营门店数为 19571 家。据悉，华莱士的扩张并不依靠加盟，而是采取 " 直营 + 门店众筹 + 员工合伙 " 的经营模式。相关专家告诉红星资本局，该模式门槛较低，有强大的利益驱动力，但是在这种模式下，门店的经营利润率较低，且门店所有权分散，管理难以到位。

红星资本局注意到，在门店数量扩张停滞后，华莱士或再次开始使用 " 低价 " 策略。2025 年底起，华莱士在多地试点推出了 9.9 元包月畅享咖啡活动，号称 " 最多可领 210 杯咖啡 "。

截图自华莱士官网

华莱士拟终止新三板挂牌

去年上半年毛利率 6%

日前，华莱士公告，称拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。华莱士表示：" 因充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高经营决策效率，降低运营成本，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。"

华莱士称，终止挂牌后，公司将持续聚焦主营业务。该议案尚需提交 1 月 26 日临时股东会会议审议，1 月 23 日起，公司开始停牌。

华莱士 2025 年上半年年报显示，公司实现营业收入为 46.25 亿元，较上年同期下滑 0.49%。公司营业成本为 43.45 亿元，占营业收入的比重达 93.96%，毛利率为 6.04%，经营利润率为 3.76%。对比来看，肯德基和必胜客运营商百胜中国（9987.HK；YUMC.US）2025 年上半年的经营利润率为 10.9%。

在商业模式中，华莱士介绍，公司致力于预包装食品、相关辅助设备的批发销售。公司与客户签订购销合同，为快餐店提供食品原料、设备等相关贸易物资，经公司统一询价、集中采购验收，并根据客户订单需求发往快餐店。公司充分利用集中采购模式的明显价格优势，快餐店通过公司渠道采购相关物资的成本低于自行采购成本。

与此同时，公司为客户提供 " 华莱士 " 商标、标识、VI 体系等经营所需的资源，并提供规范经营指导与培训，向客户收取相应的品牌使用费。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪告诉红星资本局，华莱士终止新三板挂牌，是基于经营现实的战略调整。一方面能降低挂牌带来的合规披露、财务审计等运营成本，提升经营决策的效率与灵活性；另一方面可摆脱信息披露要求，集中资源聚焦主营业务，着力补齐品控、供应链管理的短板，以更贴合自身发展的节奏应对下沉市场的餐饮竞争，适配企业长期发展需求。

门店数量下滑

再推 " 低价 " 策略，试点 " 咖啡包月 "

华莱士成立于 2001 年，由华怀余和华怀庆两兄弟创办。在创业之初，华莱士选择降价促销，推出 " 特价 123" 活动，即可乐 1 元、鸡腿 2 元、汉堡 3 元，用低价狙击对手。2016 年，华莱士正式挂牌新三板。

据窄门餐饮数据显示，2019 年 -2022 年，华莱士分别新增门店 3459 家、4023 家、5402 家、1826 家；四年时间，华莱士新开门店 14710 家。截至 2023 年 6 月 6 日，华莱士的门店数量已达 20065 家，超过肯德基、麦当劳、德克士、汉堡王这几家快餐巨头的门店数总和。

不过，窄门餐饮最新数据显示，当前华莱士的门店在营数量为 19571 家，整体门店数量呈下降趋势。

2025 年 3 月，华莱士被指有门店存在篡改食品有效期标签、使用过期食材等情况。彼时，华莱士发布致歉信宣布永久关停涉事门店、开除涉事员工，并启动全国门店 30 天安全自查。目前，在黑猫投诉平台，共有 13555 条投诉中包含 " 华莱士 "，主要涉及食品安全和服务问题。

红星资本局注意到，华莱士开出近 2 万家店，依靠的不是传统的加盟招商模式。1 月 24 日，红星资本局咨询华莱士官网客服，其回复称，华莱士不开展任何招商加盟业务，也从未委托任何网站进行招商加盟，目前是总部统一开店。若商户有合适店面，可通过官网页面最上方的 " 投诉建议 " 进行反馈。

据羊城晚报报道，华莱士成立之初，推出的合作连锁模式核心为 " 门店众筹、员工合作、自营管理 "，简单来说便是门店通过众筹开设，同时将股份下发至员工或外部合作者，从而形成利益共同体，再由华莱士品牌统一提供技术、原料、物流等支持，并接受华莱士品牌直营管理以确保经营标准的统一。

1 月 24 日，凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳告诉红星资本局，华莱士采取 " 直营 + 门店众筹 + 员工合伙 " 的经营模式，其核心是将供应商、门店房东、公司管理人员、店长或员工纳入到合作的网络中，并进行深度的利益捆绑，实现快速扩张。这个模式门槛较低，且有强大的利益驱动力，符合华莱士的战略定位和思路。

林岳认为，这个模式存在短板，其一就是经营利润率较低，从公开数据来看，华莱士的利润率和单店盈利均低于行业平均水平，门店的发展和运营压力很大；第二是门店所有权大多分散在各个小股东手里，管理体系与执行标准难以复制到末梢，有些门店为了生存，甚至出现使用不合格食材、不按标准打扫卫生的情况，这也是华莱士频发食品安全问题的原因。

红星资本局注意到，在门店数量出现下滑后，华莱士或再次开始使用 " 低价 " 策略。2025 年年底开始，华莱士在多地试点推出了 9.9 元包月畅享咖啡活动，号称 " 最多 210 杯 "，目前已有 8000 多家门店上线了该活动。购买咖啡权益卡后，在 30 天有效期内，在适用门店 200 米内且门店营业时，消费者可通过华莱士点餐小程序每 2 小时 0 元喝经典美式。

( 本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担 )

记者 周怡

编辑   杨程   陶玥阳

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