从去年以来，我就一直在跟踪并强力且明确看好贵金属和有色金属，在去年 10 月底写过《铜资源，仍被低估的长期价值机会》、《为什么说黄金还能涨上去》以及 12 月写的《白银飙涨，逼空行情又来了》等文章，但无奈阅读量太低，导致也没有继续写的动力。

但我没想到，黄金白银和铜等的涨幅竟然如此迅猛，一下子涨到了我本来预想在今年底才达到的目标价。

现在，国际黄金价格也正式突破了 5100 美元 / 盎司，白银也涨破 100 美元 / 盎司（对应国内市场金价 1100/ 克，白银价格 27 元 / 克）。

于是很多人开始觉得，当前的黄金白银价位已经足够高了，后面的空间应该不大了。

其实这种想法很危险。

历史无数次证明，贵金属的行情疯狂起来，是能完全不讲理的。

如果你在极端不理性的行情下去想要给它一个理性的定价，那么你有极大概会出错。

那么，就黄金而已，这波行情怎么看？

就我觉得，5000 美元的黄金，很可能远不是 2026 年的终点，而是新的起点。

因为这一轮行情的底层驱动力量，前所未有的强大。

主要看三个方面：地缘担忧空前升温、白银逼仓效应、美元体系崩溃。

近期由特朗普一系列极限压迫手段导致的地缘冲突升级，是刺激避险资金 " 疯狂涌入贵金属 " 的首要因素。

2026 年才开年，看看特朗普到底做了多少引发全球轰动的大事：

1 月 3 日，美军特种部队突袭加拉加斯，逮捕总统马杜罗及其夫人，全面接管石油资源，被联合国称为 " 危险先例 "；

1 月 7 日，签署总统备忘录，一次性指示退出 66 个国际组织，其中含 31 个联合国实体；

1 月 12 日，正式确认 " 连坐关税 " 政策，任何与伊朗有商业往来的国家，对美贸易均被加征 25% 关税，强制全球选边站，彻底锁死伊朗对外贸易；

1 月 14 日，" 林肯 " 号航母打击群进驻中东，同步加码能源、金融 secondarysanction（次级制裁），威胁对与伊朗合作的中、印、土等国企业实施制裁；

1 月 17 日，威胁对丹麦等 8 国加征关税（2 月 1 日起 10%，6 月后 25%），以经济胁迫换取 " 购岛 " 协议。

1 月 19 日，致信挪威首相，宣称 " 掌控格陵兰保世界安全 "，公开宣称 "2026 年成为美国领土 "，挑战丹麦主权。

1 月 21 日，和北约秘书长吕特敲定了格陵兰岛协议框架，要在那里部署 " 金刚 " 导弹防御系统。

.....

看到了吧，26 年开局不到 1 个月，他就干出了如此多的重大事件，把欧盟、中东、北美都搅了个遍，完全就是破坏全球局势，简直就是要开启 " 三大 " 的味道。

这种架势，你说其他国家能不怕吗？金融市场的资金能不怕吗？

那么，这些国家、这些资金会怎么办？

很明显，必然是购买黄金白银避险啊！

而且这不是今年才出现的事情，而且自从俄乌战争爆发之后，尤其是是特朗普上任以来，才加速出现的巨大变化。

所以大家看到了，俄乌战争开启之后，全球国家开始连续大规模买入黄金，并想方设法运回本国，然后再然后就是特朗普第二次上任，金价进一步暴涨。

我在之前的文章《为什么说黄金还能涨上去》就说过，近年黄金的疯牛行情，背后最大推手就是特朗普。

因为他推行的极端贸易保护主义与频繁变更的外交策略，对全球经贸关系的巨大冲击和给全球政治局势带来极大不确定性，驱动各国央行和金融市场被迫大量 " 抛美元、买黄金 " 来避险。

我们可以从特朗普两次参选并上任前后，国际金价的走势可以看出这个趋势：

2017 年 1 月 20 日就职时，纽约黄金期货价约 1204 美元 / 盎司，2021 年 1 月 20 日退任时，纽约黄金期货价约 1872 美元 / 盎司，期间累计涨幅 55.5%。

2025 年 1 月 20 日就职时，纽约黄金期货价约 2730 美元 / 盎司，2025 年 10 月纽约黄金期货价最高价涨到 4358 美元 / 盎司，期间累计最大涨幅 59.5%。

事实上，如果以特朗普宣布参选第 47 任总统时的金价（1700 美元 / 盎司）算起，到今天金价涨到 5100 美元 / 盎司，累计涨幅甚至已经涨整整了 2 倍！

那么，从开年不到 1 个月就密集搅动全球的趋势看，你觉得金价上涨趋势能停得下来吗？

要知道，特朗普上任以来，尤其 2022 年之后，全球央行加速开启去美元化，尤其近几年显著加速。

最新数据看，全球央行的美元资产的占比明显下滑，而黄金资金开始加速上涨甚至超过了美元比例。截至 2025Q3，美债在全球央行官方总储备中的市值占比已降至约 25% 以下，而黄金占全球官方总储备比重上升到了 28.9%。

还有一个重磅信号是，2026 年 1 月 21 日，丹麦宣布计划 1 月底前清仓所持全部约 1 亿美元美国国债，成为美欧格陵兰争端升级后，欧洲机构首个公开 " 卖出美债 " 的标志性动作。这很有可能引发全球其他央行也加入 " 抛美债、买黄金 " 的阵列。

还有最近大家也看到了，美元指数也在明显下跌，最近几天就从 99.4 跌到了 97，幅度明显在加速，说明资金在大规模抛售美元，然后买入非美货币或黄金。

此外，不巧的是，恰好在同时，白银金属的超强烈度全球逼空行情，带来的显著联动效应，以及极大赚钱效应驱动全球海量资金入场之下，也给黄金的上涨带来巨大助推力。

白银的疯狂行情，底层原因是近年来供需显著失衡，叠加白银大国（东大）的出口管控，导致美交所的白银库存枯竭，可交割库存极端不足以应对交付。

2026 年 1 月 COMEX 白银的交割期为 1 月 2 日— 1 月 29 日，如今是最后 3 天时间，正是最关键的逼空时间。

截至 1 月下旬，COMEX 白银可交割库存约 1.27 亿盎司（≈ 3956 吨），占 总库存（12952 吨）仅 29%，其中，其中真正可立即交割的合格银锭（剔除被占用 / 非合格），实际仅约 2000 – 2500 万盎司（约 62 – 78 吨），远低于账面数字，而 1 月交割总量是 8288 份合约，即 4144 万盎司（1 份 =5000 盎司），交割缺口高达 65% 以上。

甚至如果按未平仓合约对应的实物索取权约 5.9 亿盎司来算，未平仓合约对于交割需求是可交割库存的 14 倍，库存覆盖率仅 7%。

这绝对会触发惨烈的逼空行情。

甚至最近纽约交易所已经连续多次上提保证金也完全无济于事。

接下来，我们很可能看到交易所继续上调保证金但银价继续涨的情况，甚至有可能交易所和之前伦交所在场外调停镍金属逼空事件那样，在场外调停这次白银逼仓危机。

但即使如此，白银热潮已经开启，极端赚钱效应下，全球期市、股市的机构、散户资金，甚至民间的消费端都正在源源不断涌入进来，成为不断推高银价的不可阻挡的巨大力量。

叠加白银期货天量的交割缺口之下，后续的逼空行情依旧很有可能发生，进而与金价形成强力联动，助推金价上涨。

所以这种种情况下，你说，黄金怎么可能会跌？

当然，至于接下来黄金能涨到什么程度，说实话，我也不知道，谁也不知道。

这种时候，我们最要做的是，千万不要去猜顶在哪，更绝对不要去做空它，想都绝对不要想。

兴许你是判断对了它会回调，但你更有可能判断不对回调时间，如果贸然做空，很坑没等回调你就被逼空亏死在黎明前，这是无数与趋势作对的人的经典下场。

要知道，在通胀周期和信用崩塌周期叠加的时代，黄金是没有顶的。

另外，如果按照 1980 年黄金价格占全球金融资产的比例来算，现在的金价至少应该在 2 万美元以上。虽然现在时代和金融市场格局已经和以前不一样，但人性的贪婪与疯狂，是从来没有变的。

现在的 5000 美金，还远不是金价的极限。