对于全球黄金市场来说，2025 年是 " 破纪录 " 的一年。

1 月 29 日，世界黄金协会发布的 2025 年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025 年，全球黄金总需求达到了 5002 吨，创历史新高。

持续的地缘政治、以及世界经济的不确定性共同推动黄金投资需求的攀升，使得黄金需求总金额达到 5550 亿美元。

2025 年，平均金价攀升至 3431 美元 / 盎司的历史峰值，同比涨幅高达 44%，全年共计 53 次刷新历史纪录。

就在报告发布之际，现货黄金延续近期的涨势，今日盘中一度冲高至 5595.41 美元 / 盎司，再创新纪录。

截至目前，现货黄金报 5531.72 美元 / 盎司，涨幅为 2.1%。

投资需求成核心驱动力

《全球黄金需求趋势报告》显示，2025 年全球黄金总需求达 5002 吨，创下历史新高。

其中，四季度黄金需求表现再创纪录，为 2025 年全球黄金市场的亮眼表现收官。

持续的地缘政治和经济不确定性推动了黄金投资需求的大幅攀升，使得全年黄金需求总金额达 5550 亿美元。

在全年创下 53 次历史新高价格的推动下，黄金的年度平均价格飙升至 3431 美元 / 盎司，同比上涨 44%。

值得一提的是，如此强劲的需求主要有三大核心力量共同推动。

一是投资热情空前高涨。

2025 年，全球黄金 ETF 持仓量激增 801 吨，是有史以来第二强的年度表现。

仅第四季度就流入 175 吨，将全球总持仓推至 4025 吨的历史新高。

金条与金币方面，投资需求达到了 1374 吨，按价值计为 1540 亿美元。

其中，中国与印度市场表现尤为突出，实现同比增长 28%、17%，合计贡献了超过一半的价值。

报告指出，持续的地缘政治紧张局势、对冲股市高估值风险、以及对未来降息的预期，是驱动投资需求的核心逻辑。

二是各国央行持续 " 囤金 "。

2025 年，各国央行全年净购金量高达 863 吨，处于历史高位。

其中，波兰央行领跑，全年共增持 102 吨，使其黄金储备占外汇储备的比例接近 30%。

报告指出，央行购金行为具有长期战略性，目的在于实现外汇储备的多元化，以应对全球不确定性和潜在的金融风险。

三是珠宝消费 " 量跌价升 "。

2025 年全球金饰消费总量 1542 吨，较 2024 年下降 18%。

但一个有意思的现象是，2025 年全球金饰消费金额同比增长 18% 至 1720 亿美元的历史高点。

这说明黄金首饰对消费者仍然具有吸引力。

金价要冲 6000？

对于 2026 年黄金的走势，世界黄金协会保持积极的看法，报告认为支撑黄金走强的核心逻辑仍然稳固。

投资需求有望保持强劲。地缘政治风险、债券市场不确定性以及对美联储降息的预期，将继续为黄金 ETF 和金条金币投资提供坚实支撑。

央行购金预料将维持高位。尽管或许不会重现千吨以上的购买狂潮，但各国央行出于战略考量，预计仍将维持可观的购金规模。

珠宝需求或触底企稳。在持续高金价环境下，珠宝需求量可能继续承压，但若金价涨幅趋于温和，市场有望在当前水平上找到新的平衡点。

在这一轮大涨的行情中，华尔街各大投行纷纷上调目标价。

高盛将 2026 年底目标价上调至 5400 美元，并认为春季可能触及 6000 美元；美银分析师表示，历史虽不能预测未来，但回顾四次黄金牛市，价格平均在 43 个月内暴涨约 300%，据此推算，黄金有望在 2026 年春季触及 6000 美元 / 盎司；德意志银行更是给出了 6900 美元的极端情景预测。

不过，也有分析师提醒风险。盛宝银行 Ole Hansen 表示，全球经济韧性可能带来逆风，长期盘整的风险正在上升。

国金证券也提示，短期技术面已处超买状态，追高风险收益比极差。但总体来看，核心驱动逻辑未变，深幅回调反而是布局良机。