AI 行情向应用端扩散，GEO 概念股市场表现活跃，机构看好其长期商业化前景与成长空间。 

2026 年初，A 股市场热点轮动至 AI 应用端，GEO（生成式引擎优化）概念异军突起，成为资金追逐的新焦点。以易点天下（301171.SZ）、中文在线（300364.SZ）、天龙集团（300063.SZ）为代表的 " 易中天 2.0" 组合，以及蓝色光标（300058.SZ）、浙文互联（600986.SH）等 GEO 概念股涨幅显著，部分龙头公司股价月内涨幅接近翻倍。行业分析指出，在生成式 AI 重构搜索与内容分发逻辑的背景下，GEO 作为 AI 营销的重要新增模块，已展现出明确的需求弹性与商业化潜力。 

" 易中天 2.0" 领涨

AI 概念是 2025 年股市热点之一，以新易盛、中际旭创、天孚通信为代表的光模块公司股价表现出色。随着 AI 行情由硬件向应用端延伸，布局 GEO（Generative Engine Optimization，生成式引擎优化）业务的 " 易中天 2.0"（易点天下、中文在线、天龙集团）今年以来股价持续保持强势表现，同概念的浙文互联、引力传媒（603598.SH）、浙数文化（600633.SH）、蓝色光标、利欧股份（002131.SZ）等公司股价也次第走高。统计数据显示，截至 1 月 26 日，蓝色光标股价上涨了 80%，浙文互联、天龙集团、易点天下、利欧股份、中文在线股价也分别上涨 69.6%、63%、55.6%、41.8%、26.5%。

" 在生成式 AI 加速重构搜索与内容分发逻辑的背景下，GEO 作为 AI 营销的重要新增模块已具备明确的需求基础与增长弹性。" 中信证券传媒行业首席分析师叶敏婷 1 月 21 日在研报中表示，海外 GEO 商业化的快速推进已为中国生成式搜索营销的发展路径提供了参照。海外实践表明，围绕 Prompt 监测、AI 答案可见度分析与内容结构化优化构建的 GEO 工具，已实现从概念验证到订阅制变现的关键跨越，并与既有 SEO（Search Engine Optimization）体系形成协同。 

多家 GEO 概念股发布风险提示公告

财报显示，上述公司中有部分企业目前尚未盈利或历史上有过较大亏损，比如蓝色光标 2024 年亏损 2.9 亿元、利欧股份亏损 2.6 亿元、中文在线亏损 2.4 亿元。中文在线最新 2025 年业绩预告披露，由于处于海外业务规模扩张的关键阶段，为保持竞争优势，公司大幅增加了推广投入，对利润造成压力，预计 2025 年归母净利润亏损 5.8 亿元— 7 亿元。 

由于股价持续大涨，多家 GEO 概念股近期发布风险提示公告。比如近期多次涨停的浙文互联就在 1 月 13 日至 27 日连发 6 份风险提示公告，称 " 公司主营业务未发生重大变化，股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，涨幅已明显高于同期行业及上证指数涨幅，且严重显著偏离公司基本面，随时存在快速下跌风险 "。 

浙文互联在风险提示公告中还澄清 : 旗下 " 派智 " 数字人业务产生的收入和利润占公司营收和净利润的比例均不到 1%，占比较小，对公司经营业绩无重大影响。 

同为 GEO 概念股的通达海 ( 301378.SZ ) 在公告中称，公司 AI 大模型相关服务处于起步阶段，"AI 驱动的相关收入占公司整体营业收入的比重较低，对公司整体经营情况没有重大影响。"

蓝色光标是 A 股传统营销业务龙头，其在公告中表示，公司 AI 驱动的相关收入占公司整体营业收入的比重比较小，对业绩、财务状况尚不构成实质性影响，对公司整体经营情况没有重大影响。 

受市场增速下滑、部分传统主流广告投放方减少营销和广告投放的影响，蓝色光标近年来利润波动较大，公司 2022 年大幅亏损 21.7 亿元，在 2023 年实现扭亏后，于 2024 年再次亏损 3 亿元。2025 年前三季度，公司实现扭亏，录得归母净利润 2 亿元。 

值得一提的是，在近期 GEO 概念被市场资金关注的同时，作为国内份额最大且具备全链路服务能力的数字营销龙头利欧股份，于 1 月 7 日发布《关于回购股份集中竞价减持进展的公告》称，截至 2025 年 12 月末，公司已减持 4200 万股，占总股本 0.62%，成交金额为 2.37 亿元。尽管仍有 8000 多万股待减持，但在减持进展公告发布以来，至 1 月 29 日，公司股价上涨了 44.34%。 

部分 GEO 企业未发布 ESG 年报

目前来看，在股价的持续大涨下，多家 GEO 概念股的 PE 或 PB 估值已处于相对高位。据 Wind 数据，浙文互联、易点天下、利欧股份最新 PE ( TTM ) 分别是 162 倍、138 倍、132 倍，天龙集团 PE ( TTM ) 为 102 倍，蓝色光标的 PB ( LF ) 为 10.6 倍。 

据天龙集团 2025 年业绩预告，公司预计 2025 年归母净利润为 1 亿元— 1.3 亿元，同比增长 53% — 100%。从业绩增长原因看，其 2025 年聚焦核心业务、优化资产结构，通过处置全资子公司上海亚联油墨化学有限公司股权及部分闲置资产构成非经常性损益，对当期净利润的影响约为 2991 万元。 

值得指出的是，近年多部门推动 ESG 机制建设，ESG 报告逐步覆盖 A 股特别是重要指数公司和国有企业，但就 GEO 概念股来看，有不少公司尚未发布 ESG 报告。比如天龙集团 2024 年度并没有发布 ESG 可持续发展报告 , 而作为浙江地方国企的浙文互联同样也未发布 2024 年度 ESG 报告。Wind 显示，浙文互联是中证 1000 指数成分股，也进入了陆港通名单。 

在上述公司中，据 Wind 数据，蓝色光标、易点天下的 Wind ESG 评级相对较高 , 达到 BBB 级，中文在线、浙数文化、天龙集团的 ESG 评级为 BB 级，浙文互联、引力传媒的 ESG 评级为 B 级。 

蓝色光标、利欧股份赴港 IPO

在 A 股龙头企业积极赴港上市潮流下，GEO 概念股中市值最大的蓝色光标也于 2025 年 12 月底发布港股 IPO 招股书。招股书显示，公司 2022 — 2024 年毛利率持续下降，从 4.69% 降为 2.56%，2025 年前三季度毛利率为 2.66%。 

近几年，蓝色光标持续推进业务出海，2022 年出海跨境营销服务的收入占比为 71.9%，2025 年前三季度提升到 82.9%。蓝色光标的出海业务毛利率较低，对此，公司的解释是：毛利率低一方面是境内整合营销服务及境内全案广告服务的毛利率下降；另一方面毛利率较低的出海跨境营销服务的占比提升，也拉低了毛利率—— 2025 年前三季度，蓝色光标出海跨境营销服务的毛利率低至 1.4%，远低于境内整合营销服务 8.3%，境内全案广告服务 8.6% 的毛利率。 

不同于中际旭创等 " 易中天 1.0" 组合高度重视研发投入力度，包括 " 易中天 2.0" 版本在内的 GEO 概念股普遍研发投入较小。比如蓝色光标 2023 — 2024 年研发费用分别为 8936 万元、5394 万元，占同期总营收的 0.17% 和 0.08%，2025 年前三季度研发费用为 6679 万元，占当期总营收的 0.13%。2024 年，蓝色光标研发人员数量从 356 人减少到 278 人，降幅 22%。 

财报显示，蓝色光标过去几年应收账款持续增长，从 2022 年末的 73.2 亿元增长到 2024 年末的 113.8 亿元，2025 年 9 月末达到 131 亿元。此外，蓝色光标过去几年负债率也在持续走高，2022 年末、2023 年末、2024 年末、2025 年 9 月末的资产负债率分别为 59.2%、65.1%、66.1% 和 67.3%。因此，本次港股上市募资将有助于其改善其资本结构、优化负债情况。 

利欧股份也在 2025 年 9 月公告计划赴港上市，但相较于蓝色光标，利欧股份的资产负债率较低，截至 2024 年末、2025 年 6 月末的资产负债率分别只有 41.5%、39.75%。 

对于 AI 业务，利欧股份近期发布公告予以澄清，公司在部分业务场景中推进 AI 相关业务的应用与建设，" 但目前整体尚未形成规模性的盈利模式，其收入在公司整体营业收入中占比较小，对公司整体经营业绩及财务状况不构成重大影响。"  

中信证券传媒行业首席分析师叶敏婷认为，GEO 有望在 AI 搜索流量重构和企业营销预算迁移的推动下，成为搜索营销体系中的重要增量模块，长期成长空间明确。" 我们看好在 AI 内容生成、程序化投放具备长期积累，具备向 GEO 能力升级并率先兑现商业价值的公司。" 具体来说，具备程序化广告、AI 投放与多平台内容分发基础的营销服务商，在 GEO 场景下具备天然的能力迁移优势。

（本文已刊发于 1 月 31 日《证券市场周刊》。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）