2025 年，A 股市场全面回暖，科技、贵金属、有色金属、通信设备、半导体及光模块等板块涨幅领跑全市场，高含权类理财产品的净值顺势迎来修复。然而，权益市场的走强同样引发资金 " 股进债退 "，债券市场整体表现承压。

具体到产品破净情况来看，截止 2025 年 12 月末，理财产品综合破净率降至 0.51%，较 2024 年末破净率下降 39 个 BP，其中有七家理财公司实现公募产品 "0 破净 "，即无一只产品破净。

存续产品收益方面，受益于权益市场的持续走强，公募权益类产品 2025 年收益增长幅度最大，平均净值增长率达到 22.71%；其次是混合类产品，平均净值增长率为 4.54%。固收类产品收益较 2024 年下滑，平均净值增长率为 2.24%。

破净情况：" 债牛 " 结束，震荡开启，理财破净率多次 " 反弹又探低 "

2025 年的债券市场在政策预期反复、股债跷跷板效应等影响下结束了连续两年的牛市，开启进入震荡调整阶段。

上半年，债券市场短暂地延续了自 2023 年以来的牛市行情，利率债、信用债收益率先受资金面收紧、流动性平衡等因素驱动上行，后随货币宽松政策、权益市场回暖以及外部扰动等因素逐步回落。

下半年，权益市场走强，资金从债市流向股市。利率债收益率走势显分化，10 年期、30 年期等长端品种收益率持续上行，1 年期短端品种则走势趋稳；信用债收益率于三季度波动上行，四季度迎来持续下行行情。

债券市场震荡调整与股市强势上涨的双重冲击之下，理财产品破净情况也随之出现较大波动。具体来看，受益于 2024 年债市持续走牛的行情红利，公募理财产品破净率曾在 2024 年 12 月降至 0.9% 的阶段低点；2025 年一月和二月，破净率接连反弹至 2.24% 的年内高点，随后连续 4 个月下行至 0.54%。7 月末，公募理财产品破净率再度开启震荡反弹，9 月末攀升至 2.12% 后又快速回落至 0.31% 的历史新低，后续维持震荡走势，截至 12 月末，公募理财产品破净率回归 0.5% 区间。

从机构表现来看，截至 2025 年末，汇华理财、渤银理财、杭银理财的公募产品破净率位居前列，其中汇华理财破净率达 9.27%，渤银理财为 2.22%，其余理财公司的破净率均控制在 1% 以内。

此外，2025 年度末有四家理财子公司与三家合资理财公司实现公募产品 "0 破净 " 的佳绩，理财子公司分别为广银理财、恒丰理财、南银理财和农银理财，合资理财公司为贝莱德建信理财、法巴农银理财以及高盛工银理财。

值得关注的是，得益于权益市场的强势表现，理财市场破净结构发生明显转变，破净产品不再以混合类为主；2025 年权益类、混合类理财产品的破净率均大幅回落，固收类理财产品成为本年度破净产品的主要类型。

收益表现：" 股债跷跷板 " 下，固收表现平淡，权益类理财最高涨逾 30%

人民币权益类公募理财全年净值增长幅度最大，大部分理财公司该类产品的净值增长率超过 15%。其中，信银理财该类产品表现最为突出，平均净值增长率达到 36.55%。光大理财和高盛工银理财该类产品收益表现同样优异，平均净值增长率均超过 25%。

相较之下，中银理财、工银理财的权益类产品收益表现欠佳，全年平均净值增长率不足 5%。

回撤表现上，除却收益垫底的中银理财和工银理财，其余机构该类产品的最大回撤均控制在 10%-13% 的区间内。

人民币混合类理财方面，宁银理财、汇华理财以及杭银理财该类产品的收益表现领先，2025 年平均净值增长率分别达到 15.44%、12.31% 以及 8.84%。此类产品平均收益率相对较低的理财公司有北银理财、农银理财、交银理财、施罗德交银理财、徽银理财以及青银理财，全年平均净值增长率低于 3%。

受 " 股债跷跷板效应 " 影响，截至 2025 年末，人民币固收类公募理财产品收益表现相对疲软。总体来看，2025 年度大部分理财公司人民币固收类公募产品的平均收益率分布在 2% 至 2.5% 区间，其中，南银理财和杭银理财该类产品表现最好但全年平均净值增长率均未达到 3%。

平均收益表现靠后的公司有建信理财、广银理财、农银理财、渝农商理财、招银理财和中银理财，6 家公司该类产品的平均净值增长率分布在 1.5% 至 2% 之间。

回撤表现上，2025 年各理财公司该类产品的平均最大回撤均控制在 1% 以内，小部分产品（占比不足 1%）最大回撤超过 2%。

外币固收类理财产品的净值增长整体略高于人民币固收类理财产品，平均净值增长率为 3.90%。兴银理财和北银理财该类产品的表现最好，平均净值增长率超过 4%，其余理财公司外币固收类理财产品的平均净值增长率分布在 3% 至 4% 区间。招银理财此类产品表现稍显逊色，平均净值增长率仅 2.87%。

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作者｜胡荷馨  

编辑｜唐曜华

排版｜张舒惠

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