「IPO 全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘 VC、CVC 等各方资本力量对公司的投资加持。

作者丨薛皓皓

编辑丨巴里

2026 年 2 月 11 日，无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称为 " 先导智能 "）在香港联交所正式挂牌交易，每股定价 45.8 港元，开盘价每股 46.26 港元，截至发稿总市值达 768.15   亿港元，募资 42.88 亿港元，成为新能源产业在 2026 年港股市场的首个重磅 IPO。

先导智能专注于新能源电池的生产设备，长期而深度的服务了以宁德时代为首的新能源电池巨头。目前是全球最大的锂电智能装备生产商。

这家全球锂电池智能装备龙头，在 A 股上市 11 年后（2015 年 A 股上市），选择构建 "A+H" 双资本平台，剑指何方？

答案是海外市场，募资额的最大一块 40%，用于扩大全球研发、销售及服务网络。这里包括扩充欧洲的设施，将销售及服务网络扩张至亚太和北美地区，以及在海外实施投资、并购和战略联盟等。

海外市场，正成为先导智能的新战场。

2024 年，公司的海外收入近 30 亿元，营收占比从 2022 年 8% 左右跃升至 24%。2025 年上半年，海外业务毛利率接近 40%，比国内高 10% 多。

董事长王燕清的目标很激进：" 海外订单一定会超过公司整体订单的 50%。"

但先导智能的出海，与大多数中国企业不同。王燕清说：" 国内很多产业出海是一种后发‘挑战者’的姿态，但新能源装备行业却是不一样的。我们出去，是以‘领导者’的身份。"

这意味着，先导智能不仅要开拓市场，还要承担培育市场、教育市场的风险。在这条前人未走过的路上，这位 60 后创始人如何带领先导智能 " 杀 " 向欧美？

01 出生在桃农家庭的 60 后

王燕清在 60 年代出生于江苏无锡的农村，父亲是桃农，他从小帮家人种桃，卖桃。那个年代，小孩子去学一门技术是最主流的选择，王燕清也不例外。

初中毕业后，他进入常州无线电工业学校，学习技术，而后进入锡山无线电二厂，当了一名硬件设备工程师，端上了铁饭碗。

无锡先导智能装备股份有限公司董事长兼 CEO   王燕清

王燕清很快在工厂里站稳脚跟，成为工厂内的技术专家，专门攻关进口设备的疑难问题。他对技术也很感兴趣，下班后他会在无锡解放西路电子产品一条街买元器件，自己组装焊接。

虽然工作稳定，但是收入很低。1992 年，王燕清结婚，但 " 连一个像样的戒指也买不起。"1993 年，王燕清生了个儿子，但是交不起住院费，还得向 " 车间主任借了 2000 元 "，才把老婆和儿子带出院。

迫于生计的压力，又搭上了改革开放的东风，1999 年，年近 40 的王燕清决定赌一把，他向亲戚借了 8 万元，在一个破仓库里开始了创立先导智能的故事。谁能想到，这 8 万元和这个破仓库，会在近 30 年后，裂变出一家千亿市值，300 多亿身家的全球第一。

成立的那一年，王燕清只雇了 2 名 60 多岁的老工人，自己既当工程师，又当钳工、电工，所有的设计、装配、编程、调试都是一个人完成。仓库也隔成两半，前一半是车间，后一半是他们一家三口的家。

" 刚的成立时候，工厂连个名字也没有，一年多后，公司起名为‘无锡先导电容器设备厂’。"

创业初期，王燕清带着产品去参加国际展会，被意大利设备商嘲笑：" 你如果能把设备‘送’给法拉，人家要了，说明你就成功了 "。法拉电子是一家来自厦门的电容器产品厂商，而高端的电容器设备当时被意大利、美国厂商所垄断。

这句话深深刺痛了王燕清，他暗下决心：" 我咽不下这口气，凭什么中国产的设备就不如国外的？"

王燕清从一开始就确立了 " 要做就做最高端 " 的战略定位。" 我们先导智能的理念就是只要做就要做第一。经过 2 年时间的技术打磨，2003 年法拉电子到王燕清这考察，一下子就认可了他的产品，并成为了大客户。

2006 年，先导智能的高压电容器卷绕设备市场占有率超过了美国希尔顿，为超过 80% 的高压电容器厂提供设备。2008 年，全球第二大锂电池生产商索尼向先导智能抛来橄榄枝，公司正式进军锂电设备领域。

从正式进军，到站稳脚跟，和宁德时代的支持有着莫大的联系。2012 年，苹果要求宁德时代的前身 ATL，升级电池设计，这需要重新安排生产设备，可是日本韩国的设备报价高昂，使得 ATL 转向国内设备商。

高性价比，是先导智能向 ATL 输出的产品价值，这成功取得了 ATL 的认可，并获得 ATL 的采购，用于高端消费电池的生产。

同一年，先导智能的锂电池卷绕机面世，各项数据大幅优于国内同行，堪称 " 卷王 "。凭借卷绕机工艺创新，先导智能突破了日韩设备企业的技术封锁，只用了 5 年时间，就做到了行业第一。

2014 年，先导智能和宁德时代的合作进一步深化，先导智能成为宁德时代在锂电池生产线的核心供应商。

2015 年，先导智能完成了在 A 股上市，被誉为 " 锂电装备第一股 "，这距离王燕清创业之初，已经过去了 16 年。

02 做锂电设备产线的 " 交钥匙 " 工程，宁德是大客户

高端化的道路并非一帆风顺。2023 到 2024 年，国内锂电设备市场进入调整期，竞争白热化，很多企业开始打价格战。先导智能的归母净利润从 2022 年的 23.18 亿元断崖式下滑至 2024 年的 2.86 亿元，跌幅高达 87.66%。股价从 71.81 元 / 股下探至 12.85 元 / 股，市值大幅缩水。

面对 " 至暗时刻 "，王燕清依然认为 " 锂电行业正处于早上八点钟 "。

而且他执拗地坚守着高端定位，因为他认为，竞争白热化在于低端产品，只有坚持高端，才能度过黑暗：" 我们一直认为，现在的产能过剩本质上是低端产能过剩，高端产能其实一直就是供不应求。" 他反复强调，" 如果大家都在低端领域同质化竞争，就像拼刺刀一样互相打价格战。"

他坚持高端定位的最新成果，便是领先于全行业，推出固态电池的生产设备。即使宁德时代董事长曾毓群表示固态电池技术成熟度只有 4 分（满分 9 分），王燕清依然坚定投入。2024 年 6 月，先导智能推出全固态整线解决方案，成为全球唯一能提供从锂电池到固态电池整条生产线的装备供应商。

" 所有的研发、设备制造等肯定是走在前面的，我们不是在追赶技术，而是定义下一代技术。" 王燕清的逻辑很简单：固态电池等技术迭代不是挑战，而是引领行业的机会。

这是一场巨大的赌博，所幸的是，他赢了。2025 年，先导智能获得 124 亿元固态电池相关订单，推动净利润预计增长 529%，重返千亿市值。

从千亿市值到市值 " 膝盖斩 "（市值最低低至 200 多亿元），再到重回千亿市值，这场 V 型反转，揭示了先导智能真正的 " 护城河 " ——不仅对前沿技术进行持续投入，而且向客户提供整个设备产线。

对于提供整个设备产线，王燕清曾用一个形象的比喻解释：" 客户只要把毛坯房给我，我最后把钥匙给他。" 他要向客户交付的，不仅仅是先进的产线，更是一座座能够即刻投产、稳定爬坡、持续创造的价值的 "TWh 超级工厂 "。TWh 相当于 1000GWh，是衡量电池超大规模产能的标志。

传统的单机设备商就像是只卖 " 砖头 "、" 水泥 "、" 钢筋 " 的建材供应商，电池工厂需要自己协调几十家厂商。而先导智能的整线方案，则覆盖了锂电池生产的前、中、后三大段上百道工序，提供 " 精装修交钥匙工程 "。

原本，先导智能主要提供前段和中段的锂电池生产的工序。2017 年，先导智能以 13.5 亿元全资收购珠海泰坦新动力，补齐了后段设备的拼图，成为全球唯一能够提供新能源智能装备整线解决方案的企业。

对于当时的先导智能而言，这是一笔巨额的投资，因为当年公司的净利润也仅有 5 亿元，却要动用近 14 亿元进行收购。

这种 " 交钥匙工程 " 的能力，正是宁德时代这样的头部客户最看重的。宁德时代扩产速度极快，对设备交付和调试效率要求极高。先导智能的整线方案能够快速交付、快速调试、快速投产，这种 " 时间就是利润 " 的核心价值，让双方结成了 " 黄金搭档 "。

除了宁德时代外，先导智能已经服务了比亚迪、宝马、通威股份等电池、整车、光伏等各个领域的头部厂商。

03" 海外订单要占 50%"

" 我们的海外订单一定会超过 50%。" 王燕清表示。

根据 EVTank 发布的《中国锂离子电池设备行业发展白皮书（2024 年）》，未来三年中国锂离子电池设备市场将出现下滑，直到 2027 年迎来发展。相较而言，欧洲、美国和东南亚为代表的海外锂电项目在同一时期进入建设高峰，带动海外锂电设备市场的快速增长。

先导智能的出海之路，早在 2018 年就已启动，是行业里最早的一批。2022 年，先导智能海外收入近 12 亿元，占总营收约 9%，到了 2024 年，公司的海外营收将近 30 亿元，占比近 24%。海外业务的收入增长非常快。

2022 年，先导智能全资收购了位于德国奈拉的自动化装备制造商 Ontec，建立其海外技术能力中心，成为第一家在欧洲本土建设技术中心的中国锂电装备企业。

自动化装备制造商 Ontec

同时，它还收购了一支高水平的、专业的非标装备本地服务队伍，提升本地化的服务质量。

先导智能还拿下了多个重量级的本地客户：2024 年 3 月，先导智能与美国电池制造商 American Battery Factory 公司（ABF）签署协议，提供 20GWh 锂电池智慧产线服务，拿下中国企业在美国获得的最大锂电池设备订单。2025 年 1 月，又赢得欧洲某顶尖锂电客户的后道设备订单。

面对拿下海外本地的重要客户，王燕清曾总结经验，" 海外市场更看重技术稳定性和交付能力，而非单纯低价 "，而且 " 海外市场蛋糕足够大，出海的企业不应该拿国内 ' 卷 ' 的方式对待海外市场 "。

所以在海外市场，先导智能依然坚持着高端的市场路线，从而在海外市场构筑起护城河。

在开拓海外客户的同时，先导智能也跟随着国内客户的出海步伐，它的产品进入到国内客户的海外工厂。

在国内，先导智能已经与宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科等开展了深度合作，所以它也因而成为，这些客户进行国际扩张的首选合作伙伴。

为了帮助国内客户到欧洲建设电池工厂，先导智能还专门研发了一套符合欧盟标准的物流解决方案。相关资料显示，全球头部的动力电池系统供应商（可能是宁德时代）已采用了这套物流解决方案，并成功落地欧洲。

本次港股 IPO，先导智能所募资金的 40%（16.66 亿港元）将投入海外的本地化能力建设，而这一部分的资金是先导智能规划 IPO 募资中，金额最大的一部分：8.33 亿港元用于扩充欧洲的基础设施，4.16 亿港元用于将全球销售及服务网络扩张至亚太和北美，4.16 亿港元用于海外的投资和并购。

而且，王燕清对出海的认知也颇为深刻：" 国内很多产业出海是一种后发‘挑战者’的姿态，但新能源装备行业却是不一样的。中国是新能源产业大国，一直走在世界前列，新能源装备又领先全球其他厂商非常多。我们出去，是以‘领导者’的身份。"

曾被意大利代理商嘲笑的王燕清，已在全球设立了 19 家分公司，超过 50 个服务网点，遍布美国、德国、日本、韩国、瑞典、法国等十余个国家。先导智能从 3 个人的小工厂，经过将近 30 年发展，成为一家员工人数突破 20000 人的巨型公司。

从负债 8 万元开始，王燕清的身价已经突破了 300 亿元，位列胡润百富榜的 200 位。

回忆起近 30 年的创业经历，王燕清感慨万分：" 别看我现在如此风光，其实我在创业之初是一穷二白。能一步步走到今天，全凭两个字——用心。"

有媒体评价王燕清：" 骨子里刻着 ' 把不可能变为可能 ' 的韧劲。"

04 无锡样本，新能源装备制造业蒸蒸日上

先导智能的崛起，离不开其身后的江苏的无锡。这家千亿龙头的身上，烙印着鲜明的 " 无锡样本 " 特征。创始人王燕清是无锡人，先导智能也率先成立于无锡，并在无锡发展壮大。

在先导智能港股 IPO 的豪华基石投资者阵营中，除了橡树资本、摩根士丹利等外资明星机构，一个国资背景的名字锡创投下属的无锡金筹，极为显眼。无锡金筹的实际控制人是无锡市国资委，其 " 站台 " 充分体现了地方政府对龙头企业的支持。

睿兽分析显示，按照不完全统计，以公布投资数量计算，锡创投在国资 VC 排名第 6，2025 年投资 57 家公司，排在合肥国耀资本之后。加入市场化 VC，锡创投排名第十。2026 年开年，锡创投就已经公布 4 个投资案例，可谓投资非常活跃。

无锡金筹对先导智能的这笔投资，由国泰海通代持，金额达到了 1500 万美元。

这种支持，源于无锡 20 年深耕新能源产业的战略定力，是无锡 "465" 现代产业集群中重点发展的优势产业。2022 年，无锡新能源规上企业营业收入已达 1550.7 亿元，成为全市增速最快的产业。2025 年，规上企业数量达到 321 家，其中 22 家上市。

在长三角激烈的新能源 " 苏锡常三国杀 " 中，无锡没有像常州一样聚焦动力电池，也没有像苏州一样祭出 " 组合拳 "，而是 " 迷恋 " 装备制造。它提出要打造新能源装备之都，是我国拥有光、储、风、氢全品类新能源装备产业链的城市之一。

这既源于无锡传统装备制造的基因，也是一种差异化的智慧选择—— " 卖铲人 " 不直接参与下游产能竞争，技术壁垒高，利润更丰厚。

据无锡市发展改革委能源处负责人向媒体透露，无锡每个板块初步形成了各具特色的新能源装备产业发展格局，如江阴市在风电整机上具有较强的竞争优势，锡山区的光伏装备具有较好的发展潜力，惠山区在氢能汽车领域名列全市前茅，滨湖区在新能源装备方面具有较强竞争力，而先导智能所在的新吴区更是锂电和氢能装备的集聚地。

新吴区是理解 " 无锡样本 " 的密码：在 " 十四五 " 期间，无锡高新区交出了一份亮眼答卷，地区生产总值由 1930 亿元增至 2730 亿元左右，人均 GDP 连续四年全省县（市、区）第一。

截至 2025 年末，无锡高新区境内外上市企业总数达 41 家，形成覆盖主板、创业板、科创板、北交所及纽交所、纳斯达克、港交所的多元化上市格局。企业群体不仅规模壮大，质量更显硬核，总市值达 4880 亿元，其中 A 股市值 4128 亿元，居全市第二；13 家 A 股公司市值超百亿元，数量位列全市第一。

在无锡，新能源装备并非孤例，与它并驾齐驱的，是无锡的另一张王牌——集成电路。在芯片领域，新吴区集聚了全国 1/9 的集成电路产业规模，从设计（华大、卓胜微）、制造（华虹、海力士），到封测（长电、通富微电），再到设备和材料，一条星光熠熠的完整产业链在这里扎根。

总投资超百亿美元的华虹无锡基地，是这条产业链上最耀眼的明珠。作为国家 "909 工程 " 的延续，华虹从上海来到无锡，不仅带来了先进的 12 英寸特色工艺生产线，更带来了国家战略层面的认可。为了支持这一 " 定海神针 " 式的项目，无锡市政府不仅在土地、政策上给予全力支持，更牵头成立规模超 2800 亿元的锡创投，为华虹、闻泰等重点项目注入源源不断的 " 金融活水 "。

从先导智能的固态电池设备，到宜兴的固态电池材料，再到华虹的特色工艺芯片，一条条更具前瞻性的产业链正在无锡形成协同效应。

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