福特脑回路有点奇怪——

越是亏损，发给员工的奖金反而越多。

根据路透 · 社报道，福特汽车 CEO 吉姆 · 法利（Jim Farley）刚刚在员工大会上宣布，将公司全员的奖金提高 30%，也就是福特会发 130% 的奖金，这项福利覆盖福特全球大约 7.5 万名员工。

理由也有点非主流，原因是新车初期质量创下十年最佳表现——也就是车主买车后 90 天内需要维修的情况大幅减少。

而就在前两天，福特才刚交出一份全年巨亏 82 亿美元（约合人民币 566 亿），同比暴跌 239.17%，创下 5 年历史新低的财报，召回数量也创下行业新高。

如果按照往常的行业惯例，伴随巨额亏损而来的往往是削减成本，去年的这个时候，福特内部为了削减成本还准备砍掉约 50% 中层管理人员的股票奖金。

然而更有意思的是，在发布财报的当天，麦当劳宣布了一项人事任命，福特汽车现任 CEO 吉姆 · 法利（Jim Farley）将加入公司担任董事，任命已于 2026 年 2 月 4 日正式生效，没错，福特 CEO 跑去麦当劳兼职了。

01 赚的不少，赔的更多

对福特来说，2025 年无疑是惨淡的一年。

2 月 11 日，福特汽车发布 2025 年第四季度财报和 2025 年全年财报，全年来看，营收 1873 亿美元，同比增长 1.23%，创历史新高，然而增收的背后却是巨亏。

其全年净亏损达到了 81.82 亿美元，约合人民币超过 566 亿元，要知道在 2024 年，福特还有 58.79 亿美元的盈利，短短一年利润跌幅就超过 140 亿美元，同比暴跌 239.17%，不仅创下近 5 年新低，更是创 2008 年金融危机以来最差年度业绩。

在销量上，也同样在走下坡路，福特汽车 2025 年在全球市场同比下降约 2%，至 439.5 万辆，还首次被国内车企比亚迪以 460 万辆超越，排在全球汽车销量排行榜第七。

如果细分季度看，福特第四季度的业绩暴雷，成为直接扭转福特全年盈利走向的关键节点，2025 年前三个季度，福特营业总收入累计达 1413.77 亿美元，净利润 28.92 亿美元，虽有波动但整体平稳。

但第四季度，福特汽车营收为 459 亿美元，同比下降 5%；净亏损直接干到了 112 亿美元，这也是福特汽车自 2008 年金融危机以来最大的季度亏损，叠加之下，击穿了前三季度积累的微薄利润，最终全年录得亏损记录。

虽然业绩不太好看，并没有浇灭法利的乐观情绪，其表示尽管特殊项目拖累了财报，但 2025 年的整体表现证明，福特的核心业务正在稳步改善。

福特在财报中对 2026 年较为乐观的预期，预计 2026 年调整后息税前利润将回升至 80 亿至 100 亿美元，调整后自由现金流预计在 50 亿美元至 60 亿美元之间。

这或许也是福特决定给全员涨奖金的底气来源。

另外，一个有意思的现象是，在福特汽车 2025 年的财报口径中，2025 年全年净亏损的确达到了近 82 亿美元，然而福特在中国发布的海报中表述却是 " 全年调整后息税前利润为 68 亿美元 "。

截然不同的表述，里外近 150 亿美元的缺口，让福特汽车 2025 年的财报天差地别。

其实，两边的说法都不算错，只是存在统计口径上的差异，在完整的财报文件中，福特海报中的 68 亿利润，是靠汽车业务 " 卖车赚钱 " 实打实的盈利。

乘用车方面，传统燃油和混动汽车的 Ford Blue 板块，销量虽同比下滑 5%。但全年营收达到了 1010 亿美元，实现了 30.2 亿美元的盈利，特别是皮卡 F 系列总销量达到了 82.9 万辆，同比增长 8.3%，连续第 49 年稳居美国最畅销卡车的地位，销量比其最接近的竞争对手高出近 25 万辆；混动车型也创造了历史新高，2025 年福特共售出 22.8 万辆混合动力车型，同比增长 21.7%。

商用车 Ford Pro 板块，仍然是福特的利润引擎，2025 年，商用车部门累计营收超 660 亿美元，利润率维持在 10.3% 的高位，贡献了 68 亿美元的利润，福特 1 至 7 级的卡车和厢式车在美的市场份额已上升至 42.9%。

作为转型核心的 Ford Model e 板块，成为这次亏损的源头，2025 年全年销量为 17.8 万辆，同比增长 69%；营收为 67 亿美元，同比增长 73%，但卖的越多亏的越多，亏损达到了 48.06 亿美元。

事实上，Ford Model e 板块自成立后就一直在拖福特整体业绩的后腿，福特在电动汽车业务上的累计亏损已超过 160 亿美元，亏损态势始终未能得到遏制。而且福特认为 2026 年仍会继续亏损，亏损额在 40 亿～45 亿美元，福特 CFO 雪莉 · 豪斯（Sherry House）甚至坦言，电动汽车部门要到 2029 年才有望达成收支平衡。

再加上其他两项业务，Ford Credit 和 Corporate Other，前者 2025 年净利润为 2.55 亿美元，后者则亏损 8.3 亿美元，这几项业务叠加之下，68 亿美元的盈利呼之欲出。

这么来看，在单纯的卖车业务上，福特在 2025 年还是有不错的业绩表现，全年调整后利润 68 亿美元，约人民币 470 亿元，这一数据比福特 2024 年的表现还要好。

但电动部门接连的亏损，也让福特不得不重新审视此前对于电动车业务的大规模投入，这也是为何福特在 2025 年最终录得巨额亏损的原因。

02 战略大清算

这场 " 雪崩 " 的导火索，正是其曾寄予厚望的电动化战略。

全年 82 亿美元亏损的背后，是福特为过去的 " 激进布局 " 买单，去年年底，福特宣布将计提约 195 亿美元的特殊项目费用，在财报中也披露了和电车业务相关的费用高达 174 亿美元，用于取消部分大型电动车生产计划、全球业务重组及相关资产减值，而且大部分计入了 2025 年第 4 季度。

根据财报，光第四季度就提交了 155 亿美元，这也是福特第四季度利润断崖式下滑的直接原因。

其中主要分为三个部分，约 55 亿美元为现金影响，包含在战略调整下，更改生产线，裁员补偿产生的费用等；另外约 60 亿美元与解散和韩国 SK On 的电池合资企业有关，还有约 85 亿美元与取消计划中的电动汽车车型有关，比如取消 F-150 Lightning 纯电动皮卡的研发。

更关键的，福特已经明确表示，电动车业务至少还将亏损 3 年，这意味着，短期内电动化仍然是 " 烧钱业务 "，此前，埃隆 · 马斯克还曾公开嘲讽，称福特若不彻底砍掉巨亏的纯电线，将难以度过 2026 年。

值得一提的是，站在这个调整十字路口的，远不止福特一家。

整个北美传统汽车制造业似乎都在经历一场集体的 " 战略瘦身 "。通用汽车此前宣布计提大约 71 亿美元的电动车相关费用，Stellantis 集团也宣布大规模收缩电动车业务并计提高达 222 亿欧元的资产减记，光这三大车企因电动车业务裁减的累计损失高达人民币 3700 亿元。

另外，除了电动化业务的巨亏，供应链的不稳定与关税政策的波动，也加剧了福特的成本压力。在财报会上，福特 CFO 雪莉 · 豪斯（SherryHouse）明确表示，福特在 2025 年全年支付的关税总额约为 20 亿美元，其中有 9 亿美元是在 12 月底临时增加的。

原因是 12 月底美国调整了针对北美自贸区零部件的贸易溯源与关税豁免政策，叠加消费者税收抵免条件的收紧，导致福特此前预期的 " 关税抵免 " 落空，关税账单直接飙升至 20 亿美元。

祸不单行的是，2025 年，福特汽车关键铝材供应商的工厂还发生了大火，这直接影响着福特汽车重要销量来源的 F-150 系列皮卡，福特因而承担了极大的供应链损失，这进一步压缩了本已不宽裕的盈利空间。

仅 2025 年下半年，火灾就给福特带来约 20 亿美元损失，几乎吃掉了公司在其他领域辛苦省下的全部成本，而 2026 年，这一 " 后遗症 " 仍将持续，今年 5 月～9 月才能全面复产的情况下，预计还会造成 10 亿美元支出。

不难看出，福特的 2025 年更像是一场 " 战略大清算 "，未来的赢家，可能不是最先谋划的，而是最能适应变化、在燃油车利润和电动车投资之间找到最佳平衡点的那个。

福特的这次财报，或许正是这种艰难平衡的开始。