群益证券 ( 香港 ) 有限公司朱吉翔近期对通富微电进行研究并发布了研究报告《AMD 获 Meta 大单，公司间接受益》，给予通富微电增持评级，目标价 65.0 元。

通富微电 ( 002156 )

结论与建议：

Meta 与 AMD 宣布合作，将部署总计六千兆瓦 AMD 的晶片 ( MI450 ) 。预计未来数年内将为 AMD 带来超千亿美元规模的收入。公司作为 AMD 的核心封测厂商，有望深度受益于大客户业务规模的提升，上调 2027 年盈利预测 5%，我们预计 2025-2027 年公司实现净利润 12.8 亿元、18.8 亿元和 28.5 亿元，同比分别增长 89%、47% 和 51%，EPS 分别 0.84 元、1.24 元和 1.88 元。目前股价对应 2026-2027 年 PE 分别为 40 倍和 26 倍，给予 " 买入 " 评级。

AMD 获 Meta 订单，公司间接受益：Meta 与 AMD 宣布合作，将部署六千兆瓦 AMD 的晶片 ( MI450 ) ，同时 AMD 已同意授予 Meta 股权激励，允许其以每股 0.01 美元的价格购买最多 1.6 亿股 AMD 股票 ( 约占公司股份的 10% ) 。就金额来看，预计订单总金额将超千亿美金。此次合作利好通富微电，通富微电是 AMD 的核心封装厂 ( 通富微电收购 AMD 的海外封测业务 ) ，通富微电槟城及苏州厂 AMD 均参股 15%，因此公司收入端有录得较多增量，长期影响正面。

4Q25 业绩快速增长：公司预计 2025 年实现净利润 11 亿元 -13.5 亿元，YOY 增长 62%-99%，实现扣非后净利润 7.7 亿元 -9.7 亿元，YOY 增长 24%-56%。相应的，4Q25 公司实现净利润 2.4 亿元 -4.9 亿元，YOY 增长 92%-292%。

定增扩充存储、汽车及高性能计算等产品封测产能：公司公告，拟募资 44 亿元用于存储及高性能计算封测领域的产能扩张。其中，存储芯片封测拟投 8 亿元、汽车等新兴应用领域封测拟投 10.6 亿元、晶圆级封测拟投 7 亿元、高性能计算拟投 6.2 亿元 . 拟发行不超过 4.55 亿股（不超过总股本的 30%）。通过定增，公司将抓住 AI、国产替代的战略机遇期，将进一步扩大公司在封测领域的影响力，长期影响正面。

盈利预测：上调 2027 年盈利预测 5%，我们预计 2025-2027 年公司实现净利润 12.8 亿元、18.8 亿元和 28.5 亿元，同比分别增长 89%、47% 和 51%，EPS 分别 0.84 元、1.24 元和 1.88 元。目前股价对应 2026-2027 年 PE 分别为 40 倍和 26 倍，予以 " 买进 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户流失。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 65.0。

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