开源证券股份有限公司诸海滨近期对明阳科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：卡位汽车座椅智能化从零件到总成件，2025 年营收预计 +28%》，给予明阳科技增持评级。

明阳科技 ( 920663 )

2025 年预计营收 3.90 亿元（+28.02%），归母净利润 8214.19 万元（+3.81%）

公司发布 2025 年业绩快报，预计 2025 年公司营业收入 3.90 亿元，同比增长 28.02%；归母净利润 8214.19 万元，同比增长 3.81%；我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.81/1.02/1.26 亿元。EPS 分别为 0.61/0.76/0.95 元，当前股价对应 P/E 分别为 27.7/22.2/17.9 倍，我们看好公司募投项目产能有望释放，总成件放量 + 新品研发加速，维持 " 增持 " 评级。

2025 年新能源汽车产销高增长，智能化座椅市场空间发展广阔

2025 年汽车产销量分别为 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4% 和 9.4%，产销量再创历史新高，连续 17 年稳居全球第一。其中，新动能加快释放，新能源汽车产销量超 1600 万辆，其中国内新车销量占比超 50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超 700 万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口 261.5 万辆，同比增长 1 倍。随着消费者对智能化座椅功能配置的关注度持续提升，越来越多车系，尤其是新能源车系，优化升级如座椅电动调节、人机交互界面、座椅按摩、加热、通风等功能，这将为汽车行业产业链带来较大的市场拓展空间。

公司调节机构总成件实现放量，加大技术研发投入提高公司产品竞争力

公司已经开发出中央扶手液压阻尼器、电动同心调角器、小扶手调角器等核心产品，2025 年公司自润滑轴承、粉末冶金零件、金属粉末注射成形零件和传力杆产品继续保持较高的增速，且公司大力推广中央扶手液压阻尼器、电动同心调角器、小扶手调角器等调节机构总成件，驱动营业收入同比增长 28.02%。从研发项目角度，公司围绕汽车座椅调节机构核心零部件及总成件，加大技术研发投入，不断提高公司产品竞争力，自润滑轴承的研发项目包括不含氟二层复合材料开发，粉末冶金零件的研发项目包括汽车机油泵定转子粉末冶金自动生产工艺开发，金属粉末注射成形零件的研发项目包括高精度金属注射成型喂料开发。

风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险

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