作者丨冯健红

编辑丨金子莘 张恺翀

2 月 26 日，国投瑞银使用公司自有资金，给投资者大规模补偿，开创了行业先例。

此前，其旗下基金国投白银 LOF 基金，在 2 月 2 日 " 深夜改规则 "，导致净值本来一天最多亏 17% 变成亏 31.5%，引起投资者愤怒。详见易简财经撰写的《国投白银暴跌31%，投资者一夜无眠》。

赔偿分层算，亏得多赔得少

这次赔偿主要针对的是在 1 月 30 日 15 点到 2 月 2 日 15 点之间申请赎回、并且按 2 月 2 日净值结算的自然人投资者。机构投资者不赔。

需要说明的是，赔的钱并不是你亏损的全部，而是要根据受临时调整影响 " 多亏 " 的那部分，再分梯度算赔偿。

怎么算 " 多亏 " 的那部分钱？有个公式：赎回确认金额 ×（1 – 31.5%）× 14.5%（也就是新旧跌幅之间的差额）。

举个例子，有位投资者赎回确认金额是 24544.57 元，算下来 " 多亏 " 的部分是 5195.57 元，最后拿到的赔偿是 1919.56 元。

国投瑞银给出的补偿方案分层是这样的，受损金额 1000 元以内部分按 100% 补偿；1000 元至 2000 元部分按 35% 补偿；2000 元至 3000 元部分按 25% 补偿；3000 元至 5000 元部分按 15% 补偿；5000 元至 1 万元部分按 10% 补偿；1 万元以上部分按 5% 补偿。

也就是说，亏得越少，赔得越全；亏得越多，赔的比例越低。

有意思的是，这次受影响的投资者中，有 92.4% 的人 " 多亏 " 的钱在 1000 元以内。也就是说，大部分人能拿到全额赔偿。

受损2.54 万元，赔偿不及零头

赔偿方案一出，大家的心情也是天差地别。

有投资者几乎全赔了，赎回金额是 4831.09 元，按照公式计算 " 多亏 " 的钱为 1022.64 元，和解金为 1007.92 元。

有人赔偿比例为 37%。他赎回确认金额为 24544.57 元，按照公式计算 " 多亏 " 的钱为 5195.57 元，和解金为 1919.56 元。

两人受影响的金额差了 4000 元，但和解金仅相差 900 元。

还有更惨的，有人赎回 12 万元，" 多亏 " 的钱是 2.54 万元，和解金约 3171 元，据此计算赔偿比例仅为 12.5%。她表示被气得睡不着，" 连个零头都没有，我不服，要投诉 "。

同时，买了国投白银 LOF 基金 A 份额和 C 份额投资者更是不满。因为亏损被合并计算，导致总额一下子冲进了赔偿比例极低的高档位，感觉亏大了。

虽然有人拿了钱，但在网上喊冤、要继续投诉的人也不少。今日，黑猫投诉平台上关于国投瑞银的投诉持续增加。他们认为方案存在 " 歧视性赔付 "，提出对所有投资者按实际损失全额赔偿，" 没有赎回的人同样大额扣费，为什么区别对待 "。

而选择和解的投资者表示，和解金已经到账，" 上午申请的，下午就到账了 "，速度很快。

值得一提的是，这次赔偿不包括在场内买卖的投资者。市场人士表示，这只基金既有申购赎回功能，也能在场内交易，两者定价逻辑不太一样，所以这次没覆盖场内投资者。

管理规模缩水，业绩下滑

引发争议的国投白银 LOF 基金，是市场唯一的白银期货基金产品，近期白银行情的猛涨导致了国投白银 LOF 基金被疯抢。

近一年，国投白银 LOF 基金规模急速膨胀，2024 年底才 22 亿元，2025 年底，规模已有 189 亿元，规模增长高达 7.6 倍。

但进入 2026 年，白银价格反复回调，国投白银 LOF 基金是只商品型基金，由于期货价格变动极大，也导致其净值走势大起大落。

这次国投白银 LOF 基金的风波，国投瑞银虽然给投资者作出补偿，但方案设计上的争议，或将导致投资者信任下降。

不仅如此，国投瑞银的管理规模并未随 2025 年这波行情有所好转，多个种类产品规模都有不同程度的下滑。

Wind 显示，2024 年底其管理的基金数量为 105 只，规模达到 2788 亿元，但截至 2025 年中，基金数量为 109 只，规模却降至 2493 亿元。

而且，其权益类产品（含混合型、股票型）规模占比不足 15%。截至 2 月 26 日，国投瑞银主动权益基金管理规模仅 354 亿元，远不及行业平均 550 亿元的水平，不少权益类产品的规模不足 3 亿元。

类似的是，其固收产品同样不及预期。2024 年底其货币型基金、债券型基金的管理规模分别为 1230 亿元、1192 亿元，而截至 2 月 26 日分别降至 1023 亿元、975 亿元。

这次赔偿事件或进一步拖累国投瑞银未来的发展。据母公司国投资本的 2025 年半年报，上半年国投瑞银基金净利润为 1.49 亿元，同比减少 7%。

国投资本 2 月 23 日晚公告中曾对赔偿一事进行回应，预计赔偿方案将对公司 2026 年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司 2024 年度经审计归母净利润的 5%。

国投资本 2024 年归母净利润 26.94 亿元，持有国投瑞银股权比例约为 31.26%。据此推算，本次补偿金额上限约为 4.31 亿元，该金额已超过国投瑞银 2024 年全年净利润 3.76 亿元。

• END •

易简传媒为一家新三板挂牌公司 ( 股票代码 :834498 ) ，旗下新媒体微信粉丝 2500 万 +，讲述各行业的精彩故事，欢迎大家关注以下账号：