中邮证券有限责任公司吴文吉 , 万玮近期对华勤技术进行研究并发布了研究报告《驭浪 AI 新时代》，给予华勤技术买入评级。

华勤技术 ( 603296 )

投资要点

数据业务持续高增，展望 26 年份额持续提升。公司 2025 年数据业务营收 400 多亿，总体接近翻番增长；其中 AI 服务器占比 70%+，交换机营业收入同比实现倍数增长，超过 25 亿；在头部三家大客户中均进入核心供应商地位。另外在行业客户市场方面，营收也实现翻倍成长。从超节点品类来看，公司在超节点产品布局比较早，产品逐步上量发货，26 年将带来规模优势；在产能方面，公司超节点产品全部采用自有产能，端到端实现产能准备，为客户提供最大资源保障。展望 2026 年，公司在三大 CSP 客户的采购份额占比会持续提升，产品结构也将继续优化，AI 服务器份额继续保持领先，超节点品类做到规模领先，交换机继续保持翻倍增长。

依托平台化优势，打造消费级 + 工业级 + 具身智能 + 数据采集四轮驱动布局。机器人是公司 3+N+3 战略核心新兴业务，依托 AI 算力硬件与 ODM 全栈研发、垂直整合、规模化量产能力，打造消费级 + 工业级 + 具身智能 + 数据采集四轮驱动布局，已形成显著差异化壁垒。公司通过收购切入家用清洁机器人，实现头部客户量产交付；国内大模型公司数据集采机器人、支撑行业柔性制造的轮式机器人预计在 26 年可以量产交付 ; 自主研发第一代人形机器人已调试完成，同时也在规划第二代人形双足机器人；在关键零组件，比如执行器，大小脑控制板会实现自研。

投资建议：

我们预计公司 2025/2026/2027 年营收分别为 1709/2052/2401 亿元，归母净利润分别为 40/53/70 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 125.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。