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在 3 月 3 日第 399 次拍卖盘前分析中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：
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拍卖综述
2026 年 4 月 -2026 年 7 月发货，投放量同环比均有下行，同比是季节性减量，环比则是无水和脱脂供应减少，事实证明该 2 品种也是本次表现非常强，本次总体再次大涨 5.7%，主要品种全线狂飙，成交均价突破 4301 美元 /MT，成交量 22240吨，成交量环比下滑 15%，量缩价涨；参与户数继续减少。
各品种平均涨跌幅：
第 399 次 GDT 主要买家成交比例：
本次拍卖中，东北亚对奶粉恐高，但是乳脂热情不减，除黄油继续高歌猛进外，无水也再次购买居首；东南亚表现稳定，脱脂奶粉继续占据榜首，奶酪也占了接近半壁江山，并且在高位继续支撑黄油，加大了参与度；中东表现略有好转，脱脂奶粉和无水奶油上起到了关键作用；非洲持续进步，全脂奶粉参与加大竞争，少有的位居前三，购买超 1000 吨；中南美由于本区域乳脂大涨，继续在无水奶油上强力支撑，全脂奶粉上也表现不俗；欧洲抢筹脱脂奶粉，失去美国的低价货源后，只能转而进攻本区域品种了。
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主要品种拍卖结果
主要品种各合同期价格结果：3 月 3 日招标结果：2026 年 3 月到 2026 年 7 月发货。
主要品种全线大涨。
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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元 / 吨，汇率 6.9，到货月）
奶粉倒挂严重，乳脂现货市场还是有了一定提前量。
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主要品种盘后点评
1. 无水奶油：中国现货市场的强劲再次引发对该品种的追捧，考虑到后续新西兰黄油整体的高价位，混合乳脂行业将继续对该品种保持兴趣，后期可持续关注。
2. 黄油：虽然现货表现不佳出货缓慢，但过少的投放量和大玩家操纵态度坚决，年中之前将继续坚挺，建议关注现货和其它产区。
3. 切达奶酪：被其它品种拍卖热情带动，加上非洲和东南亚补货，下产季前预计强势。
4. 脱脂奶粉：美国市场的异常强劲对使得其它区域继续转向新西兰产区，但国内现货的过快上涨，使得国产脱脂有了充足的想象空间，密切关注国产脱脂奶粉走势。
5.全脂奶粉：产季接近后期，主要工厂销售良好，加国产全脂大幅度提价，后期貌似可以更看高一线。
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综述
脱脂奶粉和黄油的过快上涨，对于目前新开的深加工产线是巨大的利好，和去年国产全脂奶粉对进口的替代类似的情况将再次发生，预计 2026/2027 年替代比例都将会大幅度上升。
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