华金证券股份有限公司黄程保近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《充电跃升兆瓦闪充，海外销量节节攀升》，给予比亚迪买入评级。

比亚迪 ( 002594 )

投资要点

事件：3 月 5 日晚间，比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术，电量从 10% 充到 70% 用时 5 分钟，从 10% 充到 97%，仅用时 9 分钟。

发布第二代刀片电池，充电速度再升级。3 月 5 日，比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术，比亚迪第二代刀片电池从 10% 充至 70%，用时 5 分钟，从 10% 充至 97%，只需 9 分钟，彻底解决了电动车充电慢的行业难题。并且，比亚迪第二代刀片电池还一举解决了低温充电慢的痛点，在哈尔滨 -20 ℃的极寒充电实测中，从 20% 充到 97%，全程只需 12 分钟。同时，比亚迪发布闪充中国战略，预计到 2026 年底建成 2 万座闪充站，其中包含 1.8 万座 " 闪充站中站 " 和 2000 座 " 闪充高速站 "。

出海业务全面开花，2 月海外月销量首次超越国内。2025 年，公司海外业务呈爆发式增长，累计销量达 104.96 万辆，同比增长 145%，并成功在意大利、巴西、泰国等多个市场斩获销冠。集团形成了 " 欧洲突破、拉美领跑、亚太稳健 " 的多元化增长格局，凭借全产业链优势和 8 艘滚装船的物流支持，加速了全球化渗透。2026 年 2 月，公司乘用车及皮卡海外销售 10.02 万辆，同比增长 41.4%，海外月销量首次超越国内。

技术深度铸就品牌高度，多品牌矩阵合力突围。公司持续深化由比亚迪、方程豹、腾势及仰望构建的多品牌梯度布局，全面覆盖从家用到豪华、大众到个性化的全场景需求。主品牌依托 " 第五代 DM 技术 " 和 "e 平台 3.0Evo" 等核心技术，密集推出 " 夏 "、" 汉 L"、" 唐 L" 及 " 海狮 07DM-i" 等车型；其中，" 汉 L"、" 唐 L" 上市后连续三个月销量双双破万，" 夏 " 上市首月即热销过万，持续巩固主流市场领导地位。2025 年，公司实现新能源汽车销量 460.24 万辆，其中纯电销量为 225.67 万辆，插电式混合动力汽车销量为 228.87 万辆，" 纯电 + 插混 " 双线策略覆盖 10 万元至 50 万元的全价格带，国内新能源汽车市场市占率超 35%；2026 年 1-2 月累计实现销量 40.02 万辆，同比 -35.8%，主要系国内补贴退坡影响较大。

电子制造 + 人工智能与新能源全产业链双轮驱动，加速全球化布局与高质量发展。在电子及智能制造领域，公司作为全球先进的一站式解决方案提供商，持续巩固高端市场地位。同时，集团积极拥抱 AI 机遇，AI 数据中心及服务器业务实现跨越式增长，液冷及电源产品获行业认证，并利用产业链优势积极布局具身智能机器人等未来产业，培育新增长点。

投资建议：公司全球新能源汽车行业的领军企业，海外销量表现强势，高端化战略成效显著，后续盈利能力有望持续提升。我们预计 2025-2027 年营业总收入分别为 8515.66/10315.68/12048.62 亿元，同比 +9.6%/+21.1%/+16.8%；归母净利润分别为 346.66/473.10/585.01 亿元，同比 -13.9%/+36.5%/+23.7%；对应 EPS 分别为 3.80/5.19/6.42 元 / 股。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：国内新能源汽车销量不及预期的风险、汽车行业竞争风险加剧的风险、原材料价格上涨的风险，地缘政治的风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 121.48。

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