海通国际证券集团有限公司闻宏伟 ,Xiaorui Hu 近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《跟踪报告：Q1 收入增长有望超预期，短期 " 糖税 " 传闻扰动无碍长期逻辑》，上调东鹏饮料目标价至 340.0 元，给予增持评级。

东鹏饮料 ( 605499 )

春节动销开门红，一季度增长有望超预期。节前经营布局：1）通过渠道下沉网点到村镇、2）增派临时导购推销礼盒、3）在网吧、洗浴中心等渠道投放。在出行稳步增长及天气晴热催化下，春节动销表现较好：2026 年 1-2 月核心单品能量饮料增长约 20%，第二曲线 " 补水啦 " 同比高增。春节期间旗下椰汁品牌 " 海岛椰 " 礼盒热销，同比增 300%。在 25Q1 的高基数上，我们预计 26Q1 收入有望实现 30% 左右的增长。

出海战略加速落成，H 股上市 + 进军东南亚市场。公司国际化战略迈出关键一步，于 2026 年 2 月 3 日在港交所完成 H 股上市，募集净额约 100 亿港元，计划用于海外供应链建设、渠道开拓和品牌推广。与印尼三林集团合资成立印尼东鹏维生素功能饮料公司，借助其在当地成熟的渠道网络（三林集团拥有超 1.1 万家小型商超），并在越南、马来西亚等地组建本土团队加速布局人口结构年轻、能量饮料需求旺盛的东南亚市场。

短期 " 糖税 " 传闻扰动无碍长期价值，渠道产品双轮驱动成长。2 月因市场传闻对含糖饮料加征更高税率，引发股价短期回调，我们认为该政策短期内难以落地，待市场情绪修复，前期回调或提供较好的投资窗口。渠道运营持续扩充优化，通过 1）冰柜投放提速：26 年计划投放冰柜 12-20 万台（现 40 万台），目标 3-5 年内达到 100 万台；2）数字化赋能：依托行业领先的 " 五码合一 " 数字化系统，实现对渠道库存及终端动销的实时透视，以数据驱动精准铺货与费效优化，运营效率持续提升。平台化布局键入佳境：能量饮料持续纵向创新迭代、仍具有较大增长空间；横向快速孵化新品类，第二曲线电解质饮料继续推广、维持高增。通过扩充规格匹配多场景，果茶推出大包装新规格进军餐饮渠道，椰汁礼盒市场反响佳，奶茶及焙茶新品具性价比优势、口味差异化，矩阵日益丰富。

盈利预测与投资建议：据公司公告，25 年收入 / 归母扣非净利预增 31-33%/26-33%。我们预计因新品毛利率爬坡 + 天津新厂投产满足北方市场需求 +PET 及白砂糖成本下降，2026 年利润增速快于收入。我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 209.9/260.5/309.4 亿元，同比增长 32.5%/24.1%/18.7%（原：31.8%/21.6%/18.2%）；归母净利润为 46/58.9/70.9 亿元，同比增长 38%/27.9%/20.3%（原：37.4%/26.2%/19.4%）；EPS 分别为 8.9/11.3/13.6 元（原：8.8/11.1/13.2 元）。参考可比公司估值，维持 26 年 30x PE，目标价为 340 元（原：333 元），维持 " 优于大市 " 评级。

风险提示：行业竞争激烈、原材料价格上行。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 323.19。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。