国金证券股份有限公司樊志远 , 周焕博近期对芯原股份进行研究并发布了研究报告《AI ASIC 龙头，勇立 AI 潮头》，给予芯原股份买入评级，目标价 285.15 元。

芯原股份 ( 688521 )

投资逻辑

公司是国内领先的半导体 IP 与芯片定制服务提供商，以 " 芯片设计平台即服务（SiPaaS）" 模式为核心，为人工智能、汽车电子、物联网、云计算等前沿领域提供从半导体 IP 授权到一站式芯片定制的全链条解决方案。公司在手订单屡创新高，据 25 年年度业绩快报，公司 25 年实现营收 31.5 亿元，同增 35.8%。

立足半导体 IP 国产龙头地位，前瞻布局 Chiplet 与 AI 算力核心赛道。据公司公告，公司是中国排名第一、全球排名第八的半导体 IP 供应商，在 GPU、NPU、VPU 等核心处理器 IP 上具备自主可控能力，多个 4nm、5nm 的一站式项目正在进行中。公司深度契合产业前沿趋势，率先提出 "IP as a Chiplet" 理念，已具备 SoIC、2.5D/3D 等先进封装设计能力，并向行业伙伴提供 GPGPU、NPU 等处理器 IP，共同部署高性能 AI 芯片。同时，公司积极推动开放指令集架构生态建设，致力于构建 "CPU+GPU+NPU" 的完整算力平台，巩固其在下一代芯片架构中的关键生态位。公司 2025 年定向增发募资约 18 亿元，聚焦于 AIGC 及智慧出行领域 Chiplet 解决方案平台和面向 AIGC、图形处理的新一代 IP 研发。

国产替代与 AI 浪潮需求明确，在手和新签订单屡创新高。AI 算力爆发带来产业浪潮：公司凭借在 AI 处理器 IP 和 Chiplet 集成解决方案上的超前布局，已切入国内外头部客户的 AI 芯片及高性能计算项目供应链，有望享受 AI 浪潮带来的高增长红利。公司 26 年 1 月已完成对逐点半导体的收购交割，深化图像处理技术布局。据公司公告，2025 年新签订单中 AI 算力相关订单占比超 73%，数据处理领域订单占比超 50%。公司在人工智能与高算力赛道的技术布局已实质性转化为商业订单落地。截至 2025Q4，公司在手订单金额达到 50.75 亿元，较 2025Q3 环增 54.4%，较 2024Q4 同增 110.9%。

盈利预测、估值和评级

预计 2025-2027 年公司营收为 31.52 亿元、59.98 亿元、79.00 亿元，同增 35.77%、90.27%、31.72%，公司净利润为 -5.26 亿元、2.16 亿元、7.02 亿元。给予 26 年 25 倍 PS，目标市值 1499 亿元，目标价 285.15 元，给予公司 " 买入 " 评级。

风险提示

技术研发风险；行业竞争加剧风险；客户集中度高的风险；公司股东减持的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 170.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。