3 月 9 日，能源替代效应爆发，煤炭 ETF ( 515220 ) 大涨超 6%

能源替代效应下，煤炭定价空间放大。目前霍尔木兹海峡航运几乎停滞，国际原油价格突破 108 美金，TTF 荷兰天然气暴涨价，受到油气上涨影响大西洋地区煤炭平衡表偏紧，上周 ICE 纽卡斯尔 4 月动力煤期货价格触及 138 美元 / 吨，创 2025 年 1 月以来新高。

煤化工性价比凸显，化工用煤需求抬升。油价显著走高，带动相关化工品涨价，部分产品供应成本双冲击，以煤炭为原料的烯烃、甲醇等煤化工工艺相较油头路线的成本优势持续扩大，行业盈利水平改善将推动装置负荷提升，进而直接拉动化工煤需求快速放量。

印尼煤炭扰动持续。2026 年印尼煤炭产量配额仍在博弈，1 月印尼煤炭产量为 4600 万吨，同比下降近 30%，目前最终产量目标仍不清晰，上周有消息称 2026 目标产量为 7.33 亿吨，这个缩减幅度显著低于市场预期，当天市场表现也相对偏弱。但鉴于政策不确定下，短期印尼出口煤扰动仍在。

资源品上涨逻辑下，建议投资者持续关注市场唯一的煤炭 ETF ( 515220 )

风险提示：指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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