本周，全球资本市场巨震，国内电力设备板块成为为数不多的资金避风港。

在思源电气递表港交所后不久，又有一家电力设备产业链的 A 股公司冲击 A+H 双重上市。

格隆汇获悉，青岛特锐德电气股份有限公司（简称 " 特锐德 "）于 2 月 26 日递表港交所，由中国银河国际、广发证券担任保荐人。

2009 年 10 月，特锐德成功登陆深交所创业板，证券代码：300001.SZ，截至 2026 年 3 月 6 日，公司股价 33.13 元 / 股，市值 349.7 亿元。公司股价自今年年初至今上涨 29.01%，2023 年以来连续 4 年年线收红。

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专注于高压预制舱变电站等领域，总部位于山东青岛

特锐德成立于 2004 年 3 月，2009 年 6 月改制为股份公司，公司总部位于山东青岛。

截至 2026 年 2 月 18 日，德锐投资及于德翔共同构成一组单一最大股东，持有公司全部已发行股份约 32.82%。

公司董事会由六名执行董事及三名独立非执行董事组成。

于德翔今年 60 岁，为执行董事兼董事长。他于 1988 年 6 月取得葛洲坝水电工程学院（现称三峡大学）电气自动化学士学位，2011 年 1 月取得清华大学高级管理人员工商管理硕士，并于 2016 年 5 月取得巴黎第九大学管理学博士学位。

康晓兵今年 51 岁，为执行董事兼副董事长，他于 1996 年 7 月本科毕业于华中理工大学（现称华中科技大学）电力系统及其自动化专业，2017 年 11 月取得中欧国际工商学院工商管理硕士学位。

执行董事情况，来源：招股书

特锐德是一家高压预制舱变电站制造商与电动汽车充电设备制造商及充电网运营商。

公司深度参与并推动了新型电力系统的构建，是新型电力系统网络枢纽关键装备的提供者与能源运营者，业务全面覆盖高压、中压预制舱变电站、变压器和开关设备，以及电动汽车充电设备的研发、制造、销售，以及建设并运营电动汽车充电网。

贯穿源－网－荷－储全链条的产品及服务，来源：招股书

电力设备

特锐德具备从高压变压器、高压组合电器（高压 GIS）等高压电力设备核心部件到高压预制舱变电站成套设备的设计与制造能力，广泛应用于发电、电网、轨道交通、石油化工煤炭、数据中心、工商业、储能领域。

预制舱变电站

公司提供从 400kV 到 6kV 的全电压等级预制舱变电站。产品组合包括专为风电、光伏、储能而设计的高压升压预制舱变电站，适用于电网高压及中压变配电的降压预制舱变电站，以及针对铁路、数据中心等特殊场景的专用预制舱变电站。

变配电核心设备

公司设计制造的变配电核心设备包括高压 GIS、变压器、充气环网柜及中低压开关柜、控制保护及智能化通信系统，集成到预制舱变电站中。

电动汽车充电网

电动汽车充电网业务方面，特锐德设计及开发、制造及销售各类电动汽车充电设备，包括智能群充电产品、微电网系统及充电单桩设备。

公司也根据经营租赁安排向客户租赁电动汽车充电设备，以供其于充电站使用。

此外，公司通过 " 特来电 " 平台运营覆盖全国的充电网，提供跨场景的充电服务及增值服务，以满足生态系统参与者的需求。

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海外收入占比有所提升，面临应收账款的压力

近几年，受益于全球对电力基础设施及电动汽车充电解决方案的需求增长，特锐德的收入有所增长。

2023 年、2024 年及 2025 年 1-10 月（报告期），公司的收入分别为 126.91 亿元、153.75 亿元、113.29 亿元，净利润分别为 5.27 亿元、9.39 亿元、8.35 亿元，毛利率分别为 26.2%、25.9%、26.8%。

关键财务数据，来源：招股书

特锐德是高压预制舱变电站制造商中已实现出海的企业之一。截至 2025 年 10 月 31 日，特锐德的产品已进入超过 60 个国家和地区，在中东、东南亚、中亚、欧洲、非洲等区域形成重点布局。

2023 年，公司海外市场的收入为 2.07 亿元，占比为 1.6%，至 2025 年 1-10 月，公司海外市场的收入增长至 10.72 亿元，占比增至 9.5%。

按客户所在地区的地域划分的收入明细，来源：招股书

公司的收入来自两大业务板块，即电力设备业务及电动汽车充电网业务。

报告期内，电力设备业务的收入占比分别为 67.5%、68.2%、74%，占比有所提升。电动汽车充电网业务的收入占比分别为 32.5%、31.8% 及 26.0%。

按业务线划分的收入明细，来源：招股书

截至 2025 年 10 月底，公司的研发人员数量为 1104 人，占员工总数的 12.2%，其中本科及以上学历人员占比超过 70%。报告期内，特锐德的研发开支分别为 4.89 亿元、5.75 亿元、4.32 亿元，分别占同期总收入的 3.8%、3.7%、3.8%。

采购端，电力设备制造所需的材料主要包括铜材、取向硅钢材、变压器油及铝。电动汽车充电设备的核心组件主要包括印制电路板、磁性器件、功率器件及结构件。

公司各报告期的原材料成本分别占同期销售成本的 70.9%、73.4% 及 72.9%。

原材料价格出现任何大幅上涨可能导致生产及运营成本上升及毛利率下降，从而对公司的经营业绩及财务状况造成不利影响。

销售端，电力设备领域，特锐德的客户包括国家电网、南方电网、国家能源投资集团、中国华能集团、国家电力投资集团、中国华电集团及中国大唐集团等。

在电动汽车充电业务方面，公司与各地政府投资实体、公共交通企业合作，共同开发全国性公共充电网，还与超过 80 余家车企及其关联实体合作提供电动汽车充电服务，包括 IONCHI（逸安启）、奥迪、保时捷和通用汽车。

此外，在数据基础设施领域，公司与中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、字节跳动等公司开展合作。

值得注意的是，特锐德也面临应收账款的压力。公司的贸易应收款项总额由截至 2023 年年底的 90.4 亿元增加至 2025 年 10 月底的 110.67 亿元。

各报告期，公司的贸易应收款项周转天数分别为 209.2 天、207.1 天及 255.2 天。

此外，公司在报告期内累计派息 3.14 亿元。

截至 2025 年 10 月底，公司账上现金及现金等价物为 16.48 亿元，较 2024 年年底的 22.32 亿元有所下降。

现金流量表，来源：招股书

03

竞争格局较为分散，特锐德的市占率为 8.6%

在全球向更清洁、低碳能源系统转型的大背景下，发电方式正从稳定可控的火电转向以太阳能、风能等间歇性资源为主的可再生能源。

可再生能源电力从发电侧并网必须经过升压并网后才能远距离高效输送，至负荷侧又需降压多个电压等级，才能安全、精准地输送至城市、工业企业和家庭用户。

这一 " 升压－输电－降压 " 的全过程，均依赖于高可靠、高效率的变电站设备。

此外，人工智能与数字经济的蓬勃发展对算力需求更高，数据中心规模也将实现快速增长，这些趋势对电力基础设施的负荷强度、供电连续性和整体可靠性提出了更高的要求。

全球及中国可再生能源发电量，来源：招股书

变电站是电力系统的重要枢纽，承担升压与降压等电压转换功能，以满足电力在不同环节的传输与用电需求。

预制舱变电站是指一种新型的工厂预装配、模块化结构，在高度紧凑的户外预制模块内集成总开关设备、变压器、保护控制装置及其配套辅助系统以及其他相关功能模块。

根据灼识咨询统计，2020 年全球预制舱变电站市场规模为 310 亿元，至 2024 年增长至 815 亿元，复合年增长率达 27.3%。预计到 2030 年全球预制舱变电站市场规模将达到 1797 亿元。

全球预制舱变电站行业市场规模（按收入计算），来源：招股书

全球预制舱变电站市场较为分散，前五大制造商占总市占率的约 27.3%。按 2024 年预制舱变电站收入计，特锐德是全球最大的制造商，市占率为 8.6%。

公司主要竞争对手包括思源电气、百利电气、中国东方电气集团有限公司、上海金陵智能电表有限公司等。

全球预制舱变电站行业竞争格局，来源：招股书

总体而言，预制舱变电站行业未来的逻辑主要有两点，一是电力设备行业整体受益于 AI 行业的发展，二是预制舱变电站的渗透率提升。不过，全球预制舱变电站市场较为分散，市场参与者较多，特锐德面临的竞争压力不小。

未来，公司能否持续拓展海外市场，改善应收账款的状况，格隆汇将保持关注。