花旗（C）发布研报称，将中兴通讯（HK0763） ( 00763 ) 目标价由 29.2 港元下调至 25.4 港元，维持 " 中性 " 评级。

中兴通讯（HK0763）公布 2025 财年及去年第四季收入分别为 1,339 亿元人民币 ( 下同 ) 及 334 亿元，大致符合预期，惟纯利分别为 56 亿元及 2.96 亿元，逊于预期，主要由于毛利率分别下跌 7.7 个百分点及 1.3 个百分点至 30.3% 及 29.4%。

重点如下包括：1 ) 营运商业务跌幅超出该行预期，预期 2026 年营运商业务将继续下跌，主因国内营运商资本开支减少，部分被国际营运商业务增长抵销 ; 2 ) 政企及消费（883434）者业务毛利率在 2025 年下半年按季改善，2026 年政企及消费（883434）者业务将继续受国内云端服务供应商客户对服务器需求上升支持 ; 3 ) 智能手机海外销（885840）售扩张是 2025 年消费（883434）者业务的增长动力，2026 年或将改善其产品组合。公司或于 3 月底举行业绩简报会，届时将提供更清晰的 2026 年展望。