开源证券股份有限公司殷晟路 , 王嘉懿近期对信德新材进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：主、副产品涨价有望释放利润弹性》，给予信德新材买入评级。

信德新材 ( 301349 )

受益下游需求旺盛及原油涨价，公司主、副产品售价均有望大幅提升

公司是锂电负极包覆材料龙头，主产品为负极包覆材料和沥青基碳纤维制品，副产品为炭黑原料油（橡胶增塑剂）和裂解萘镏分。主产品方面，由于销量环比提升且中高和高软化点产品占比环比提升，2025Q3 盈利水平已得到改善。由于锂电需求旺盛，负极包覆材料供需紧平衡，公司主产品售价有望进一步提升。副产品方面，由于炭黑原料油（橡胶增塑剂）为石油化工下游的大宗产品，其销售价格随行就市，主要跟随上游石油的市场行情波动。2026 年以来，石油价格大幅上涨。截至 3 月 9 日 MICEX 布伦特原油已接近 100 美元 / 桶，年内涨幅超 60%。截至 2025Q3 公司大连基地副产品尚有一定库存，在副产品价格回升的基础上，公司有望将加大副产品出货，增厚利润。我们下调 2025 年盈利预测为 0.43 亿元（原为 1.54 亿元），新增预测 2026-2027 年归母净利润分别为 3.70、4.96 亿元，当前股价对应 PE 分别为 118.3、13.6、10.2 倍，公司主、副产品涨价有望释放利润弹性，维持 " 买入 " 评级。

负极包覆材料龙头，一体化构筑成本优势

截至 2025 年 10 月底，公司已形成大连 + 成都南北两大生产制造基地布局，拥有负极包覆材料产能合计 7 万吨 / 年，且产能具有一定弹性，2025Q3 两大基地通过技改产能均有一定提升。其中大连基地将原料端向上游延伸至乙烯焦油，具有一体化产能优势；成都昱泰具有良好的成本优势与区位优势。2026 年 3 月，公司以股权转让和增资的方式取得福建中碳 51% 的股权，福建中碳已与福建古雷石化建立乙烯焦油供应关系，本次收购使得公司进一步降低原材料运输成本。

风险提示：原材料价格上涨、盈利水平不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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