汽势 Auto-First 丨刘天鸣

日赚近 2 亿元，净利润连续 7 年两位数增长，宁德时代破纪录的好业绩背后，是其审时度势将动力电池业务持续聚焦，以及拓展产业边界与纵向深化。

据宁德时代 3 月 9 日晚发布的 2025 年年度报告显示，全年实现营业收入 4237.02 亿元，同比增长 17.04%，归母净利润 722.01 亿元，同比增长 42.28%，扣非归母净利润达到 645.08 亿元，同比增长 43.37%。

作为动力电池行业的龙头企业，宁德时代盈利能力极具韧性，能够在原材料价格周期波动中稳步提升盈利性。自打 2019 年以来，宁德时代年度归母净利润连续七年实现两位数增长，尤其是 2021 年首次站上百亿净利后，净利润每年都将跨上一个或两个百亿台阶。

有人说，撑起宁德时代净利润连续 7 年两位数增长，是连续数年的高市占率。据 SNE Research 统计，宁德时代自 2017 年以来连续 9 年稳居动力电池全球使用量排名第一，2025 年装车量达到 464.7GWh，同比增长 35.7%，全球市场份额从 38.0% 进一步提升至 39.2%。的确，高市占率能够带来规模效应，是宁德时代百亿级盈利规模的基础。

伴随着新能源汽车规模扩大，动力电池产业出现了技术向下单位价格向下的显著趋势。据咨询公司弗若斯特沙利文数据，2017 年以来动力锂电池价格整体呈下降趋势，平均价格从 0.75 元 /Wh 下降至 2021 年的 0.52 元 /Wh。另据高盛集团预测，到 2030 年，全球电动汽车电池成本将至 60 美元 / 千瓦时。

动力电池价格下降势必会影响盈利性，即使是行业龙头或多或少也会受到影响。汽势 Auto-First 梳理宁德时代历年年报发现，其动力电池系统毛利率从 2018 年的 34.10% 逐年下滑至 2022 年的 17.17%。2023 年，宁德时代推出骐骥换电、神行电池等新产品，叠加原材料价格大幅下滑，动力电池系统毛利率连续回升，但近三年（2023 年 -2025 年）动力电池系统毛利率维持在 22% 至 23% 之间。

身处产业链上游的动力电池企业，持续薄利多销，好似温水煮青蛙，当遇到原材料上涨、下游产业竞争加剧等因素时，将滑入 " 微利滞销 " 的泥潭。宁德时代深谙此理，不只做常规的车用动力电池，而是通过持续的研发投入，以技术提高产品溢价，并触及更为广阔的零碳天地。

在研发层面，宁德时代 2025 年研发投入达 221 亿元，同比增长 19.02%，过去十年累计研发投入已超过 900 亿元。持续高强度研发投入，确保了核心业务保持较高毛利率水平。2025 年，宁德时代推出二代神行超充电池、神行 Pro 电池、骁遥双核电池、钠新动力电池等创新产品，即便面对下半年原材料上涨，动力电池系统也守住了 23.84% 的毛利率。

除了在车用动力电池领域深耕，完善储能领域布局，推出 9MWh 超大容量储能系统 TENER Stack 与 5 年零衰减的 " 天恒 " 储能系统，储能业务已经成为宁德时代第二条增长曲线。据 2025 年财报显示，年内储能电池销量较 2024 年增长 29.13% 至 121GWh，实现营业收入 624.4 亿元，占总营收的 14.74%，贡献‌ 166.76 亿元毛利润。

与此同时，宁德时代积极拓展业务边界，探索船舶、航空器、数据中心等新兴应用场景。在船舶领域，已有近 900 艘船舶搭载宁德时代电池，在低空出行领域，宁德时代成员企业峰飞航 2 吨级 eVTOL 已完成多次复杂环境飞行验证，全球最大的 5 吨级 eVOTL 已完成首次公开飞行。

此外，持续推动电池从 " 产品 " 向 " 服务 " 演进，在乘用车便捷补能与商用车干线物流两大场景建设高效、便捷、经济的补能网络。截至 2025 年底累计建成换电站达 1,325 座，其中巧克力换电突破 1000 座，骐骥换电突破 300 座，并与广汽、长安、一汽、上汽、奇瑞、一汽解放、陕重汽等多家企业联合推出换电车型。

围绕着动力电池，宁德时代建立起涵盖车用动力电池、船舶动力电池、储能系统、电动垂直起降飞行器、换电补能网络等立体布局，加速推动零碳科技、零碳电力业务，以长期可持续的商业价值体系确保持续且多元的盈利能力。正如宁德时代董事长曾毓群在 2025 年年报致股东的信所说，宁德时代始终认为企业真正的竞争力，除了阶段性业绩，更在于是否建立起一个能够长期、稳定、可持续创造价值的体系，推动企业、行业乃至社会的共同进步。