创业 11 年的蔚来，终于盈利了！

2026 年 3 月 10 日，对于成立已 11 年的蔚来汽车而言，是一个值得载入公司史册的日子。

这一天发布的 2025 年第四季度及全年财报显示，蔚来在 2025 年 Q4 实现经营利润 12.5 亿元，首次单季度扭亏为盈，正式结束了长达十年的连续亏损状态。

与此同时，公司现金储备达到 459 亿元，环比增长近百亿元，多项核心指标创下历史新高。

蔚来此次实现历史性盈利，并非偶然的 " 财务技巧 "，而是销量规模爆发、产品结构优化与降本增效 " 三箭齐发 " 的共同结果。

首先，2025 年第四季度，蔚来交付新车 124,807 辆，同比增长 71.7%，环比增长 43.3%，创下单季交付历史新高。

从全年看，2025 年共交付新车 32.6 万辆，同比增长 46.9%，顺利完成全年交付目标。销量的快速增长带来了显著的规模效应，单车研发及制造摊折成本大幅下降，为盈利奠定了坚实基础。

其次，高毛利车型成为利润主力。  财报显示，四季度蔚来整车毛利率达到 18.1%，创下三年以来新高。这其中，售价超过 40 万元的全新 ES8 功不可没。

与此同时，乐道 L90 也贡献了可观的销量，上市 29 天即实现销量破万。

第三，降本增效措施效果显著。  蔚来在 2025 年推行了全方位的成本控制与效率提升。从费用端看，四季度研发费用为 20.26 亿元，同比下降 44.3%；销售及一般管理费用为 35.4 亿元，同比下降 27.5%。仅这两项费用的压降，单季就节省近 30 亿元。

单季度盈利固然可喜，但市场更关心的是：蔚来能否将这次盈利转化为可持续的长期趋势？

从短期看，2026 年一季度指引显示，蔚来预计交付 8 万至 8.3 万辆，同比增长超过 90%；营收 244.8 亿至 251.8 亿元，同比增长超过 100%。

然而，挑战同样不容忽视。进入 2026 年，乐道 L90 和全新 ES8 的增长势头有所减弱。

1 月和 2 月，尽管 ES8 仍撑起销量 " 半边天 "，但环比已出现下滑。乐道品牌也面临更激烈的市场竞争。

但蔚来并非没有应对之策，2026 年被定义为蔚来的 " 产品大年 "。

根据规划，蔚来将推出三款全新车型： ES9、全新 ES8 平台的大五座 SUV 和乐道 L80。加上正在热销的全新 ES8 和乐道 L90，五款中大型和大型 SUV 将为全年销量增长提供有力支撑。