IPO   Focus 作者：Petter 编辑：Petter 封面 / 头图：Medium 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议本文素材来自网络公开渠道，如有侵权请联系删除后台回复【泽景汽车】获取招股书据港交所披露，2026 年 3 月 9 日，江苏泽景汽车电子股份有限公司（以下简称 " 泽景汽车 " 或 " 公司 "）通过聆讯，海天国际、中信证券为联席保荐人。泽景汽车成立于 2015 年 5 月，由张波、张涛两兄弟创立。从 2017 年至 2024 年，公司累计进行了 8 轮融资，累计融资金额为 6.75 亿元，投资方包括顺为资本、吉利集团、一汽投资、北汽产投、上汽集团、科大讯飞等。截至 2024 年 12 月的 E 轮融资后，公司的投后估值为 25.85 亿元，首轮投后估值的 43 倍。图源：招股书   ▲主要业务       IPO FOCUS 泽景汽车是一家专注于智能座舱视觉交互解决方案的汽车电子供应商，主营产品包括 CyberLens W-HUD（挡风玻璃 HUD）、CyberVison AR-HUD（增强现实 HUD）、测试解决方案等。图源：招股书   ▲据灼识咨询资料，按 2024 年的销量和收入计算，泽景汽车均为中国第二大车载 HUD 解决方案，市场份额分别为 16.2% 及 14.3%。排在公司前面的是华阳集团（002906.SZ），市场份额分别为 23.3% 及 18.5%。CyberLens：CyberLens 可将关键驾驶信息直接无缝投射到车辆前挡风玻璃上，并整合一系列旨在提升安全性、便利性及驾驶体验的功能。下图为公司的 CyberLens 界面示例。图源：招股书   ▲截至 2025 年前三季度，公司的 CyberLens 已获得 76 个车型定点项目，并已在 62 款车型上应用。于 2024 年全年及今年前三季度，公司分别售出了 57.0 万套及 48.7 万套 CyberLens，平均售价分别为 837.1 元及 662.1 元。据灼识咨询数据，按 2024 年的销量和收入计算，公司均为中国第二大车载 W-HUD 解决方案提供商，市场份额分别为 17.8% 及 16.5%。CyberVison：与主要显示静态信息的 CyberLens 不同，CyberVision 通过创建沉浸式、情景感知的 AR 环境，主要解读、响应并与驾驶场景进行交互。下图为公司的 CyberVision 界面示例。图源：招股书   ▲截至 2025 年前三季度，公司已获得 23 个车型的 CyberVision 定点项目，并已在 15 款车型上实现量产应用。于 2024 年全年及今年前三季度，CyberVision 的销量分别为 5.4 万套及 12.1 万套，平均售价分别为 1164.9 元及 1039.9 元。按 2024 年的销量及收入计算，公司分别为中国排名第三及排名第四的 AR-HUD 解决方案供应商，市场份额分别为 13.7% 及 8.9%。公司的客户主要是位于中国的汽车主机厂。截至 2025 年前三季度，公司拥有 18 个汽车主机厂客户，既包括比亚迪、长安汽车、一汽集团、广汽集团等传统自主品牌，亦包括小米汽车、理想汽车、蔚来汽车等新势力汽车。值得注意的是，公司的客户集中度较高，于 2025 年前三季度，前五大客户的合计贡献了 83.1% 的收入。行业前景       IPO FOCUS 在智能汽车快速发展落地和消费者对更安全、便捷的驾驶体验的需求驱动下，中国车载 HUD 解决方案的市场规模将高速增长。据灼识咨询数据，按销量计算，该行业的市场规模从 2020 年的 100 万台增至 2024 年的 390 万台，复合年增长率达到 41.2%，后续预计将以 27.9% 的速度增至 2029 年的 27.9%。乘用车的 HUD 渗透率从 2020 年的 4.7% 增至 2024 年 12.7%，这个数字预计到 2029 年将达到 40.9%。其中，AR-HUD 的增速显著高于 W-HUD，2020 年至 2024 年的复合年增长率达到 162.5%。图源：招股书   ▲股权架构       IPO FOCUS 公司的控股股东集团（包括张涛、张波、王正刚、吕涛、叶静、郭慧、吕湘连、扬州泽盈及扬州泽芜）合计拥有 44.66% 的股份；金色成长叁持股 7.08%；前瞻远至持股 7.04%；啃哥资本持股 5.39%；苏州苏商持股 3.66%；嘉兴凯联持股 3.61%；温州柯创持股 3.36%；架桥资本持股 3.14%；一汽投资持股 2.66%；长江投资持股 2.60%；衫复资本持股 2.34%；嘉兴君钛持股 2.24%；顺义国投持股 2.16%；黄志刚持股 2.08%；连山投资持股 1.36%；共青城银泰持股 1.35%；Gold Investment 持股 1.10%；安徽交控持股 1.10%；宁波有孚持股 1.06%。图源：招股书   ▲财务数据       IPO FOCUS 泽景汽车的收入快速增长，从 2022 年至 2024 年，分别为 2.1 亿元、5.5 亿元及 5.8 亿元，复合年增长率为 64.3%。2025 年前三季度的收入为 4.8 亿元，同比增长 11.7%。而公司的毛利亦在一路狂飙，从 2022 年至 2024 年，分别为 4838 万元、1.4 亿元及 1.6 亿元，复合年增长率为 80.6%，对应的毛利率分别为 22.6%、25.6% 及 27.3%。2025 年前三季度的毛利为 1.1 亿元，同比微降 2.0%，对应的毛利率为 23.9%。不过，公司尚未实现扭亏为盈，从 2022 年至 2024 年，净亏损分别为 2.6 亿元、1.7 亿元及 1.4 亿元。2025 年前三季度的净亏损为 3.4 亿元，同比增长 168.9%。图源：招股书   ▲在剔除不会引起现金变动的项目中，从 2022 年至 2024 年，公司的经调整净亏损分别为 7913 万元、-1331 万元及 713 万元。2025 年前三季度的经调整净亏损为 1745 万元，同比提升 297.8%。图源：招股书   ▲按产品类型划分，公司的大部分收入来自 HUD 解决方案，于 2025 年前三季度，CyberLens 和 CyberVision 分别占当期收入的 67.2% 及 26.2%。图源：招股书   ▲在营运资本方面，公司的现金储备一般，截至 2026 年 1 月 31 日，现金及其等价物为 1.5 亿元。同时，公司的负债水平相当高，截至同期。流动负债总额为 23.4 亿元，流动负债净额为 17.2 亿元。图源：招股书   ▲中介团队       IPO FOCUS 在本次 IPO 申请中，海通国际、中信证券为保荐人；安永为审计师；高伟绅、竞天公诚、年利达为公司律师；贝克 · 麦坚时、世辉为券商律师；灼识咨询为行业顾问。在海通国际近 2 年保荐的港股项目中，首日上涨率为 84.61%，平均首日回报 951.63 港元。图源：富途牛牛   ▲在中信证券近 2 年保荐的港股项目中，首日上涨率为 80.00%，平均首日回报 1985.94 港元。图源：富途牛牛   ▲转载、合作及业务咨询可联系小助理（微信号：IPOfocusAsst）版权声明 IPO Focus 感谢你对 IPO 聚焦的关于与支持。如若想转载本公众号的原创文章，请：在原文或后台留言，告知转载机构的名称、介绍及微信公众号 ID；在编辑页作者处填写 "IPO 聚焦 "；转载的要求如下： 请勿修改标题、内容、图片，注明来源、作者、出品；所有转载不得对原文进行任何篡改、曲解、诠释和改编；IPO 聚焦保留依法追究相应法律责任的权利，部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系，若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。Wonderful review 精彩回顾