这并不是普通的人事轮换，而是彻头彻尾的代际交棒。

文 / 每日财报   宋思                                                              

一天之内，一家老牌药企四位高管都出现变动，在这个开春之际，也算是重磅一击。

3 月 2 日，丽珠医药集团发布了一系列人事变更公告，副董事长陶德胜、徐国祥因退休离任，财务负责人司燕霞卸任，原总裁唐阳刚转任副董事长。

与此同时，年仅 38 岁的 "85 后 " 刘大平开始担任总裁，成为丽珠医药新一任掌权人，而新一任财务负责人则由拥有跨国药企背景的王胜担任。

显然，这并不是普通的人事轮换，而是彻头彻尾的代际交棒。

作为一家老牌 A+H 股制药企业，在行业整体承压背景下，丽珠医药集团显然不仅想要摆脱业绩压力，还希望能走出一条 " 创新突围 " 之路。

业绩承压，存在发展隐忧

1985 年成立的老牌药企丽珠医药集团，凭借 A + H 股双重上市的优势，稳居行业主力军之列。

多年来，丽珠医药业务布局极为全面。其业务不仅涉足化学制剂、中药、原料药等五大领域，还拥有具备技术壁垒的微球技术平台，被外界赞誉为 " 中国医药产业的百科全书 "。

然而，最近几年，受医药行业集采常态化、医保谈判降价等政策环境持续深化的影响，丽珠医药集团主营业务面临增长压力，发展隐忧日益凸显。

从近年经营数据来看，公司营收增长一度承压。2023 年营收同比下降 1.6%，2024 年进一步下滑至 118 亿元，同比降幅达 5%。2025 年前三季度营收 91 亿元，同比仅小幅回升 0.4%，净利润也长期处于个位数增长区间，整体业绩增长相对乏力。

丽珠医药营收增长缺乏动力，却仍能保持账面净利润增长，这得益于其采取的控制成本措施。

2024 年，公司销售费用从上一年的 36 亿元压缩至 32.5 亿元。2025 年上半年，丽珠医药在销售费用、管理费用等方面均出现下滑，其中销售费用下降 0.17% 至 17.4 亿元，管理费用下降 9.51% 至 3 亿元。

虽然这种方式在短期内确实维持了丽珠医药集团利润增长的可持续性，但实际上无法掩盖主营业务扩张乏力的状况。

丽珠医药集团业绩增长疲软，归根结底，最直接的原因是主营业务发展乏力。

从业务结构来看，消化道、促性激素等支撑公司业绩的核心板块增长动能不足，未形成有力增长态势。原料药及中间体板块受头孢类产品国内价格波动影响，收入同比下降 5.65%；诊断试剂及设备板块则受呼吸道产品周期影响，在去年高基数的情况下同比下滑 5.13%。尽管化学制剂中的消化道、精神类、中药制剂及生物制品类产品收入实现同比增长，但增长规模尚不足以弥补其他板块的下滑缺口，整体营收仍未实现明显回升。

值得关注的是，艾普拉唑钠作为公司主力产品，随着市场竞争愈发激烈，其片剂剂型已有仿制药获批上市，这使得公司消化道化学制剂整体收入面临收缩压力。

研发投入下滑，创新赛道难闯

丽珠医药集团不但正面临业绩增长压力，还存在创新药转型的困境。

最近几年，丽珠医药的研发投入持续下滑，甚至放在国内创新药行业的坐标系中，其研发投入强度的下滑更为突出

从财报数据来看，2024 年全年，丽珠医药研发费用为 10.3 亿元，较 2023 年的 13.3 亿元降幅超 20%。

进入 2025 年，这一趋势仍在延续。2025 年前三季度，丽珠医药研发投入仅为 6.83 亿元，占营收比重下滑至 7.49%，远低于头部企业，创新药管线布局偏于保守。而同属于 " 创新药 " 概念的 A 股药企中，恒瑞医药研发投入高达 49.5 亿元，复星医药也达 27.3 亿元。

与此同时，丽珠医药和头部企业在营收规模方面的差距正变得愈发显著。

若将时间跨度拉长，在 2010 年时，丽珠集团与恒瑞医药、复星医药的营收规模差距大概只有 10 亿元；但到了 2024 年，这一差距已经急剧扩大到百亿规模。

显然，即便丽珠集团通过费用管控实现了利润的有限增长，可与头部同行相比，其差距仍在持续攀升。

因此，当创新成为药企的核心驱动力，丽珠不断收缩的研发投入，无疑让其转型之路蒙上阴影。

在生物医药技术井喷、同类竞品迭代速度越来越快的当下，医药企业间研发投入的差距会直接演变为创新速度与质量的代差。

表面上看，丽珠医药通过控制成本可以维持利润微增，但实际上却已经在错失布局前沿领域的战略空间。

当恒瑞、百济神州等药企凭借高强度研发在肿瘤免疫、双抗等领域构筑护城河时，丽珠仍固守于消化、生殖等传统优势板块的改良型创新，在 first-in-class 药物上几近空白。

随着研发投入不断缩减，会形成其创新管线薄弱与项目折戟的恶性循环。

2025 年 1 月，丽珠医药选择终止研发长达 8 年的 PD-1 单抗项目，并对相关资产进行了减值测试，其中计提开发支出减值为 9242.5 万元。

虽然丽珠医药在该项目投入大量成本，但由于竞争对手的产品早已抢先一步上市并占领市场，其研发的同类药物不得不因错失窗口期而沦为沉没成本。

无独有偶，丽珠医药此前投入超十亿的新冠疫苗同样也因上市过晚而变为积压库存，也未能达到盈利目标。

一次次大量投入却都因错失时机付诸东流，也暴露了丽珠研发体系的深层症结：决策流程过于冗长，在创新药赛道难以形成核心竞争力。

管理层迭代，给企业注入活力

没有人会一直年轻，但总有人正在年轻。

不可否认，丽珠医药集团实力雄厚，但其产品迭代速度明显已经影响了其发展。

就行业趋势而言，随着带量采购常态化，药品生命迭代周期也正在加速。通常一个创新药在上市后，其实只有 3 到 5 年的黄金销售期，之后就可能会面临医保谈判和竞争加剧的压力。对于药企而言，要想形成 " 上市一批、临床一批、研发一批 " 的良性循环，就必须保持能持续推出新产品的能力。

在当前行业背景下，企业管理层不仅需要科学规划企业发展战略，还须具备创新思维与破局能力。正因如此，推动企业高层年轻化已成为必然趋势。

此次丽珠医药集团迎来重要人事变动，新任总裁一职由年仅 38 岁的刘大平挑起大梁。刘大平毕业于中国药科大学，是典型的 " 技术型人才 "，也是丽珠当前高管团队里最年轻的一员。

细看刘大平的职业轨迹，2010 年时，他还在深圳市海滨制药有限公司担任工艺员，此后一路披荆斩棘，先后担任车间主任、生产总监，又成为深圳太太药业常务副总经理，最终在 2024 年成功晋升为丽珠集团副总裁。可以说，他是在一线车间里一步一个脚印，凭借自身的努力和才华，逐步成长起来的。

和刘大平一同履新的，还有两位行业精英。陈志华来自豪森药业，在一线销售领域积累了极为丰富的经验，此次他将出任副总裁一职，有望在市场开拓方面大展拳脚。另一位新任财务负责人王胜，曾任职于武田制药香港及大中华区财务岗位，对国际化财务运作有着深刻的理解和丰富的实践经验。

这一次高管团队的加速迭代，显然是丽珠医药在面对业绩增长乏力的主动求变。不过，这一举动能否真正转化为成效，仍需时间检验。

面对与头部同行已拉开的百亿差距，以及 PD-1 失利留下的十亿窟窿，丽珠医药集团光靠高层换血明显远远不够，其更需在差异化布局与研发效率上拿出真章。当行业进入凭硬实力说话的淘汰赛阶段，留给丽珠证明自己的时间窗口，已然不多了。

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