在经历了两年多围绕参数规模、模型能力与推理性能的 " 军备竞赛 " 后，资本市场的讨论逐渐转向。

多家机构报告指出，随着基础模型能力逐步趋同，企业级 AI 的价值重心正从模型能力向应用层迁移。其中，能够在具体业务流程中自动执行任务、并直接影响经营结果的 AI 智能体（AI Agent），被视为下一阶段企业 AI 落地的重要形态。

在这一背景下，笔者关注到一些长期深耕行业应用场景的 AI 公司开始重新进入资本市场的视野。

近日，中国证监会发布了关于北京深演智能科技股份有限公司（下称 " 深演智能 "）的境外发行上市备案通知书，标志着其赴港上市进程取得关键进展。根据备案通知书，公司拟发行不超过 10,428,200 股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

上一次，公司曾在 2022 年 6 月筹备创业板上市，但 2024 年 6 月主动撤回了 A 股上市申请，最终选择转道到香港上市。

据公开资料显示，深演智能早期名称为品友互动，是中国领先的决策 AI 技术公司，提供以营销及销售场景为战略重点的决策 AI 应用。在当前企业级 AI 应用，特别是 AI 智能体（Agent）备受资本市场瞩目的背景下，这家长期专注于商业决策 AI 领域、早已率先一步在行业推出决策 AI 智能体产品 Deep Agent，其资本化动向也进一步引发市场的关注。

一、决策智能：从营销场景出发的规模化落地

在企业数字化进程中，营销与销售环节因其决策效果可直接关联业务增长与投资回报率，已成为人工智能技术早期且主要的商业化落地场景之一。行业分析普遍认为，该领域对可量化效果的要求，倒逼 AI 服务商必须提供切实可行的解决方案，从而形成了相对成熟的市场。

深演智能是这一领域的早期进入者。2011 年，公司推出广告投放 AI 决策平台 AlphaDesk，2017 年推出企业 CRM AI 决策平台 AlphaData。这两个平台并非简单的工具集合，而是深度嵌入业务流、以 AI 驱动实时决策的复杂系统。AlphaDesk 的核心在于利用机器学习模型，在毫秒级时间内预测终端用户对特定广告的点击或转化可能性，并据此自动完成出价与创意匹配；AlphaData 平台则旨在帮助企业打破数据孤岛，构建统一的客户数据平台，并运用 AI 预测关键商业节点。

根据弗若斯特沙利文的报告，按 2024 年收入计，深演智能在中国营销与销售决策 AI 应用市场占据份额第一。其技术能力依托于长期积累的专有算法体系，例如用于实时竞价的预测模型、反作弊识别及动态出价算法等。这为其应对新的技术周期奠定了基础。

二、技术演进：锚定企业级 AI 智能体新战线

随着大语言模型在逻辑、规划与工具调用方面能力的提升，能够自主执行复杂任务的 AI 智能体，正从概念探索走向产业应用的前沿。深演智能将其在营销决策领域的长期积累与前沿模型能力相结合，于 2025 年 2 月推出了 "DeepAgent" 平台，定位为跨营销生命周期的企业级 AI 智能体系统。

产品推出后不久，深演智能被纳入 IDC 发布的《中国 AI Agent 应用市场全景图》。与独立运作的 AI 工具不同，该系统设计目标是能够理解单一指令，并自主协调完成一系列跨平台操作任务。据了解，该平台并非完全从零构建，而是对其现有 AlphaDesk 与 AlphaData 体系的能力整合与智能化升级，试图打造从公域获客到私域运营的决策闭环。

2026 年初，公司进一步迭代至 DeepAgent 3.0 版本。

DeepAgent 3.0 版本在智能体数量与应用场景方面进行了扩展，推出了二十余款企业级智能体应用，覆盖用户运营、广告、销售与客服、Social 营销、产品创新、GTM 以及用户洞察等多个业务领域。将智能体应用场景从营销扩展至用户运营、销售客服、产品创新等多个业务领域，并推出了二十余款垂直应用。

商业化进展方面，招股书信息显示，DeepAgent 已获得金额达千万级的商业合同，客户覆盖食品饮料、零售、美妆及汽车等多个行业。这一定程度表明，企业级 AI 智能体的市场需求正在具体业务场景中生成。

三、价值释放：财务韧性、市场趋势与增长潜力

据招股书显示，2022 年 -2024 年，深演智能实现收入分别为 5.43 亿元、6.11 亿元、5.38 亿元。尽管 2024 年收入下滑主要源于宏观环境对部分客户预算造成了一些 " 杂音 "，但 2025 年上半年已同比恢复增长 5.8% 至 2.77 亿元，显示业务韧性。而在大量 AI 公司仍处于投入期的行业背景下，深演智能已实现连续三年盈利。这使公司成为 AI 应用赛道中，少数展现出自身造血能力的公司之一。

2026 年开年，全球 AI 产业竞争焦点已从大模型参数竞赛转向 AI Agent 的价值落地。资本市场反应强烈，近半年国内外头部 Agent 项目融资活跃，估值持续走高。从去年年底 Meta 拟以 400 亿至 500 亿美元收购 AI Agent 公司 Manus，到近期引发广泛关注的智能体产品 Open Claw（" 龙虾 "）所掀起的体验热潮，都印证了这一趋势的兴起。

行业数据显示，该市场正迎来指数级增长。大象研究院报告预测，2026 年全球 AI Agent 相关经济规模将突破 5000 亿美元关口。但值得一提的是，市场正从 " 追求有无 " 转向 " 价值深耕 "。大象研究院预测，通用对话型 Agent 将负增长，垂直行业与流程重构类 Agent 增速超 60%。这一转向，恰好为那些已在特定领域建立深厚壁垒的 AI 应用公司打开了机会窗口。

看清这些产业前景的乐观预期后，深演智能的锚定的 AI 价值方向更为其增添了不少吸引力。有市场分析人士指出，深演智能推广 AI 智能体业务有望加速释放潜能。公司拥有一批包括世界 500 强企业在内的品牌客户，并在客户的营销与销售关键业务流程中形成深度嵌入。这不仅意味着其积累了宝贵的行业 Know-How，更使其能够通过现有客户渠道，以较低的市场教育成本进行 DeepAgent 等新产品的验证与渗透。

此外，其商业化路径的务实调整进一步放大了市场潜力。据悉，深演智能正推动智能体能力的模块化，并探索 " 按量付费 " 等更灵活的付费模式。这种从高度定制化项目向标准化产品与服务演进的尝试，旨在将目标客户群从头部大型企业向更广阔的中型企业市场拓展，被视为其扩大市场规模的关键尝试。

随着 AI 产业竞争焦点从模型层向应用层深化，具备清晰商业模式与付费场景的企业级 AI 应用有望迎来价值重估。