本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

来源丨时代商业研究院

作者丨实习生陈嘉婕

编辑丨郑琳

2026 年 3 月 5 日，全球光模块、光芯片及光网络终端供应商纳真科技公司 Ligent Technologies, Inc.（以下简称 " 纳真科技 "）再次向港交所递交上市申请，开启港股主板上市之旅，联席保荐人为花旗环球金融亚洲有限公司与中信证券 ( 香港 ) 有限公司。该公司凭借 " 芯片 - 模块 - 终端 " 全产业链布局，有望成为港股市场又一家光通信领域硬科技公司。

根据招股书及弗若斯特沙利文报告，纳真科技是一家全球光通信与光连接产品供应商，主要产品包括光模块、光芯片及光网络终端。该公司是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。2024 年，按全球光模块收入计，该公司在所有专业光模块厂商中排名第五，市场份额为 2.9%；按中国光模块收入计，该公司在中国专业厂商中排名第三，市场份额为 7.2%。此外，在细分领域，2024 年该公司按全球数通光模块收入、全球 FTTx 光模块收入计，分别在全球专业厂商中排名第五、第三；按中国光网络终端（ONT）设备收入计，在中国专业厂商中排名第三。

纳真科技建立了全球化的研发与制造网络。在青岛、武汉、硅谷及新加坡设有研发中心，并在青岛、江门、泰国及美国设有四大制造基地，保障了供应链的稳定与交付能力。截至最后实际可行日期，该公司在全球拥有 1525 项专利及 746 项待审专利申请。

客户方面，公司客户主要为云服务厂商、电信及网络设备供应商。2023 年至 2025 年，来自前五大客户的收入合计占总收入的比例分别为 55.8%、66.9%、70.2%，客户集中度较高。

财务数据显示，在 AI、云计算需求增长的强劲推动下，纳真科技业绩实现快速增长。2023 至 2025 年，该公司收入分别约为 42.4 亿元、50.9 亿元及 83.5 亿元。2025 年收入同比大幅增长 64.2%。盈利能力方面，该公司于 2025 年显著改善，年内溢利从 2023 年的 2.16 亿元下降至 2024 年的 0.89 亿元后，于 2025 年强劲反弹至 8.73 亿元。2025 年净利率达 10.4%，毛利率在 2023 年至 2025 年间分别为 20.6%、17.4% 及 20.0%，2025 年有所回升。

从收入结构看，光模块是纳真科技的核心收入来源，2025 年贡献收入 65.3 亿元，占总收入比例高达 78.2%。其中，数通光模块收入占比从 2023 年的 24.9% 大幅提升至 2025 年的 65.5%，电信光模块收入占比则相应下降。2025 年光芯片业务约占总收入的 0.3%，虽目前收入占比较小，却是该公司的核心战略与技术壁垒所在。该公司已成功开发并批量生产 75mW 大功率连续波（CW）-DFB 激光器芯片，并正在开发 100G/200G EML 激光器芯片及 100mW 及以上大功率 CW-DFB 激光器芯片，为进军高端数通光模块市场奠定基础。该公司亦是国内首批成功开发并批量生产 10G EML 激光器芯片的制造商之一。

纳真科技的业务面临多重风险，主要包括：光通信行业技术迭代迅速，若未能持续优化产品组合及加强研发，可能对经营业绩造成不利影响；公司客户集中度较高，来自前五大客户的收入占比超 70%，若主要客户流失将影响收入；行业竞争激烈，面临国内外厂商的价格与技术竞争压力；公司部分核心原材料依赖外部供应商，存在供应链中断及成本上涨风险；公司存在较长的现金转换周期，对营运资金构成压力。

上市前，海信集团控股通过其子公司成为纳真科技的控股股东。本次上市募资将主要用于：投资新产品和技术的研发、扩大光模块及光芯片产能并提升自动化水平、加强业务推广及海外市场扩张、战略投资与收购，以及补充营运资金。

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