3 月 12 日，理想汽车发布了 2025 年财报：营收 1123 亿元，连续三年盈利，净利润 11 亿。在部分投资者眼中，如果用汽车制造业的尺子量，它不够 " 丰厚 "；如果用科技公司的放大镜看，它账上静静地躺着惊人的 1012 亿现金。

在中国科技公司的牌桌上，理想汽车一直是个 " 异类 "。过去，它是唯一能连续盈利的新势力，被看作 " 最会过日子的车企 "。如今，它却把赚来的钱，拿出 50% 以上投入了一场 AI 豪赌——自研芯片、重仓大模型、孵化机器人项目……

理想 2025 年的这份财报，就像一张 " 双面镜 "，一面映出制造业的稳健，另一面则投射出科技公司的狂想。理想究竟在下一盘怎样的棋？答案藏在五个问题里。

为何敢说 " 连续三年盈利 "？

2025 年，理想汽车净利润 11 亿元……如果外界只看这个单一指标，可能会觉得净利润规模与营收不匹配。

但若把视角拉宽，会发现几个耐人寻味的细节：这是理想连续第三年实现盈利，理想也是国内唯一连续三年营收破千亿、连续三年实现盈利的新势力车企。更重要的是，截至 2025 年末，理想的现金储备高达 1012 亿元——这个数字，在所有中国车企中处于第一梯队。

在战略投入期，理想依然保持盈利能力。这句话，是理解这份 " 反差 " 财报的关键。所谓 " 战略投入期 "，在数字上体现为 113 亿元的全年研发投入，创下历史新高，平均每月近 10 亿元，其中 AI 相关投入占比 50%。

AI 相关投入为什么这么高？理想重估了自身定位，不再把自己仅仅看作一家汽车制造企业，而是更看作一个正向 " 具身智能 " 进化的科技实体。在这个逻辑下，11 亿元的净利润是在大规模转型投入的同时，依然能够保持财务健康的表征。

1012 亿元现金储备为这种重估提供了支撑。在新能源汽车价格战持续、技术竞赛加剧的当下，现金意味着战略选择的自由度。它可以支撑自研芯片的量产上车，可以覆盖线控底盘的技术攻关，也可以为 AI 眼镜、人形机器人等新业务的 " 创业公司式孵化 " 提供试错空间。

在业绩会上，理想汽车董事长兼 CEO 李想对此有清晰的定位：" 在具身智能的垂直技术整合上，我们会 100% 投入。我们认为具身智能在整体的系统性技术上是具备共性的，包含了端侧的推理芯片，不同的模型和操作系统，还有背后数据和训练体系等。这是我们会全力以赴去投入的，我们认为这是所有具身智能最重要的基础。"

这或许解释了为什么理想的财报呈现出这样一种 " 反差 "：营收规模领先，但净利润并不 " 暴利 "，研发投入巨大，但现金储备依然丰厚。这不是一家追求短期利润最大化的传统制造企业的常规样子，而是一家正在完成技术代际跃迁的科技公司，在转型期的典型特征。

钱去哪了？一半投向了看不见的 AI

谈及 2025 年理想汽车的研发投入，理想汽车首席财务官李铁在业绩会上表示：" 我们认为汽车和 AI 并不是独立的关系，我们研发投入的核心是构建 AI 能力，使之结合进现有的业务模式中。在我们现有业务模式中，所有研发投入都是一体的，AI 研发并非一个独立出来的业务单元。"

这种 " 结合 " 最直接的体现，是一颗即将量产的理想自研芯片——马赫 100。马赫 100 将于今年二季度正式量产上车，单颗马赫 100 实际运行 VLA 大模型时的有效算力是英伟达 Thor-U 的三倍，能全面提升智能辅助驾驶安全性和流畅度。

理想汽车 CTO 谢炎在业绩会上透露了马赫 100 的设计思想：" 在相同硅片面积下，马赫 100 能提供更高的有效算力，从而为 VLA 算法带来更大的设计空间。例如，我们可以部署参数规模达到上一代 6 倍、计算量提升 10 倍的 VLA 模型，同时仍然实现更高的运行帧率和更快的推理速度。"

更重要的是，这是一次全栈自研。芯片、编译器、操作系统、基座模型的全栈自研，使理想汽车具备从底层定制 AI 算力的能力，构建起市场难以复制的技术壁垒。

谢炎用了一个类比来解释这种布局的战略意图："2022 年启动芯片自研时，我们就判断从 2025 年开始，行业会进入模型、芯片、操作系统垂直整合设计获取竞争力优势的时代。我们认为，芯片、操作系统和软硬件生态的差距，最终将类似苹果和安卓的差距。"

马赫 100 与星环 OS 及线控系统的深度协同，正在带来实际的产品提升。据谢炎介绍，这种整合使自动驾驶计算、前后处理与执行控制之间的通信衔接更加高效，显著缩短从传感器光子输入到车辆执行输出的整体延时。

除了性能提升，谢炎还透露，马赫 100 带来显著的成本优势，单颗芯片的 BOM 成本大幅低于外购方案。

这套技术底座的价值，已经开始向外溢出。2025 年 12 月发布的理想 AI 眼镜 Livis，正是这套 AI 技术向消费终端迁移的首次验证。它证明了理想在具身智能汽车上构建的技术底座，具备跨产品复用的能力。

" 我们预计今年的研发费用仍保持在 120 亿元左右的水平，其中 AI 相关研发投入占比一半左右。" 李铁说。

汽车 VS AI 公司，理想为何算第三条路？

在中国新能源汽车的牌桌上，玩家们正被迅速归类。一边是传统车企和新势力，大多在盈亏线上挣扎，鲜有持续盈利者；另一边是 AI 科技公司，靠融资烧钱追逐 AGI，商业化落地遥遥无期。

理想汽车 2025 年的财报，展示了一种难以归类的 " 中间态 "，它同时具备了制造业的稳健和科技公司的想象空间。

对比汽车公司，价格战吞噬利润，研发投入持续增加，大量企业在亏损泥潭中挣扎，即便大众、丰田这样的跨国巨头，也需要面对减利、降本、裁员等一系列痛苦的课题。

理想在 2025 年的战略投入期守住了盈利底线，简单来说，就是造血功能没有中断。更关键的是，理想的盈利并非以牺牲未来为代价，这种 " 边盈利边高投入 " 的模式，在汽车行业很罕见。

对比 AI 公司则是另一番景象。大模型创业公司动辄融资数亿美元，但商业化路径模糊，绝大多数处于持续 " 烧钱 " 状态。即便是头部 AI 公司，也难逃 " 投入巨大、产出遥远 " 的困境。

理想汽车的不同之处在于：它有清晰的变现路径——卖车。按照官方说法，理想 i6 产能瓶颈已突破，3 月月产能将达 2 万辆，纯电车型占比持续提升；增程 + 纯电双轮驱动格局正式成型。

汽车之外，理想在向其他领域拓展时，没有采取 " 盲目烧钱 " 的方式。对于 AI 眼镜、人形机器人等新领域，李想的策略很明确：" 在真正的商业和产品落地方面，我们会小心翼翼，不断地进行探索。在向更多的领域探索拓展时，我们会以创业公司的方式来启动，包括 AI 眼镜，机器人项目等。我们要避免像大公司花钱大手大脚的方式，而是选择真正的以创业公司、创业团队的方式去孵化产品。"

理想走的路，本质上是将汽车业务的造血能力与 AI 技术的长期投入结合，形成一种自循环的进化模式，卖车产生现金流，现金流支撑研发，研发构建技术壁垒，技术壁垒反哺产品力，产品力推动销量增长。

在资本市场上，如果把理想看作汽车制造企业，市场关注的是销量、利润率、单车盈利；如果把理想看作 AI 科技公司，市场愿意为技术壁垒、数据资产、未来空间支付溢价。而理想既有连续三年盈利的制造业 " 稳健 "，也有千亿现金储备支撑下的 AI" 高成长期权 "。

AI 如何帮理想重构 " 人 " 与 " 组织 "？

李想说：" 对理想汽车而言，AI 主要涉及两个方面，一是创造 AI，二是如何使用 AI：创造 AI 就是为产品赋予生命，使用 AI 是提升工作效率。"

回顾理想过去一年的组织变革，可以发现一条清晰的进化主线：从传统的层级管理，转向平台化的赋能型组织。

1 月，理想汽车完成了一次内部人士看来 " 有些抽象 " 的组织调整。研发团队不再按传统的软硬件功能划分部门，而是按照一套全新的逻辑重新组合——李想称之为 " 按照创造数字人和硅基人的方式来组织 "。

在这次调整中，理想将研发体系重构为四大板块：脏器系统、脑系统、软件本体、硬件本体。这场组织变革的底层逻辑，用李想的话就是：" 造产品就是在造人。"

在研发端，理想通过涵盖芯片（类比心脏）、数据集（类比肺）、操作系统（类比神经）的架构重构，打破了过去软硬件之间的部门墙，让不同领域的专家真正坐在一起协作。

调整的效果很快显现。" 最近大家都发现工作效率变得更高了。智驾模型的训练效率从过去两周迭代一次，变成了一天迭代一次。" 李想说。

这套新的组织逻辑的背后，是理想对 AI 时代企业形态的重新思考。李想对此的总结是："AI 正在逆转公司规模扩大带来的信息流转与决策效率的下滑。通过引入 Agent 的协同工作，我们的迭代与进化速度开始重现创业公司的高效敏捷，这一变化在今年的日常运营中已初步体现。可以说，AI 不仅带来了生产工具的革新，更催生了更具活力的组织形态。"

当企业规模扩大成为效率的敌人时，AI 和组织变革共同构成了理想的应对方案。前者是工具层面的赋能，后者是机制层面的重构。两者叠加，让这家已拥有数万员工的公司，依然能够保持创业公司的进化速度。

L9 Livis 如何定义 " 具身智能旗舰 "？

今年第二季度，全新一代理想 L9 和理想 L9 Livis 将迎来上市。理想 L9 Livis，在理想的内部定义中，它被称为 " 基于具身智能逻辑全新定义的旗舰 SUV，将带来用户体验上的代际突破 "。

这个略显拗口的定位背后，是理想汽车过去三年数百亿元研发投入的首次全面兑现。从感知、决策到执行，全新一代理想 L9 Livis 在三个维度上完成了一次技术重构。

" 无论是自动驾驶还是具身智能，本质上最大的挑战是通过看视频进行训练和学习，以及通过看视频进行对车辆控制。本质上，这套技术体系并不是真正地理解物理世界，而是在模仿学习。" 李想说。

全新一代理想 L9 Livis 试图打破这一局限，它将突破 "2D 摄像头 + 激光雷达 " 方案，升级到 3D ViT，真正地像人一样去感知和理解物理世界，而不只是通过看视频的方式。

李想解释这一突破的意义：" 这要求我们从视频编码器到整个模型的研发，以及为编码器和模型提供强有力计算，也就是芯片层面，进行联合设计和突破。无论是自动驾驶还是具身智能，我认为今年会发生一次全球范围的重大突破。"

伴随这一突破而来的，是 VLA 模型将变成真正的 "VLA" ——其中的 "Language" 不再只是为了识别物体，而是会真正像人一样对物理世界进行理解和思考。

搭载马赫 100 的理想 L9 Livis，其算力冗余也为未来的进化预留了空间。谢炎说：" 更高的本地算力，也让我们有机会在自动驾驶之外提供更丰富的智能化能力，使汽车更加接近一个机器人形态。相关能力将率先在 L9 上体现，并在未来持续扩展。"

如果说感知和大脑决定了车辆 " 看 " 得有多清、" 想 " 得有多快，那么本体则决定了它 " 动 " 得有多准。

全新一代理想 L9 Livis 搭载了全球首个 " 完全体 " 全线控底盘，包含线控转向、四轮转向与全球首个全电控机械制动（EMB）。按照官方说法，这是全球首次在 60 万元以内配备 800V 全主动悬架，实现顶级操控与驾驶乐趣。

李想解释这套系统的意义：" 这使得车辆的响应速度和安全性远超传统汽车。车辆不再通过传统 MCU 间传输进行控制，而是可以通过模型向控制系统直接输出。"

在传统汽车上，驾驶者的意图通过机械或电子信号传递给执行机构，车辆是被动的工具。而在全新 L9 Livis 上，大模型可以直接通过 MCP 对所有的执行器进行控制，车辆不再是工具，而是一个可以主动响应的智能体。

李想对理想 L9 Livis 的定位是清晰的：" 全新一代理想 L9 Livis 从感知、决策到执行三个维度完成了技术重构。" 这不是一款简单的换代产品，而是理想从汽车企业向具身智能企业转型后的首个完整作品。