中邮证券有限责任公司近期对征和工业进行研究并发布了研究报告《业绩持续向好，进军机器人领域》，给予征和工业买入评级。

征和工业 ( 003033 )

l 事件描述

公司发布 2025 年年报，实现营收 19.32 亿元，同增 5.3%；实现归母净利润 1.75 亿元，同增 33.72%；实现扣非归母净利润 1.43 亿元，同增 11.09%。其中，单 Q4 实现营收 5.43 亿元，同增 5.46%；实现归母净利润 0.42 亿元，同增 27.91%；实现扣非归母净利润 0.37 亿元，同增 1.25%。

l 事件点评

主要产品收入均实现稳健增长，多项业务拓展顺利。分产品来看公司车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统分别实现收入 11.13、3.71、3.08 亿元，同比增长 4.52%、13.42%、6.79%。在业务拓展上，公司加大海外市场开拓力度，通过并购泰国 DDC 公司，完善了公司链轮精冲工艺的布局，征和品牌成功进入泰国本田供应链；农林部件产品实现批量供货，成功突破海外市场；船舶链 72B 项目顺利完成海试，完成德国 MAN 认证。

整体毛利率、费用率均有所提升。公司 2025 年整体毛利率同比提升 1.48pct 至 22.87%，其中车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统毛利率分别为 24.45%、24.43%、25.03%，同比分别 +1.17pct、-3.35pct、+6.57pct。费用率方面，公司 2025 年期间费用率同增 0.77pct 至 14.5%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比 +0.21pct、+0.90pct、-0.12pct、-0.22pct 至 4.02%、5.66%、0.44%、4.37%。

品牌价值持续升级，进一步增强市场竞争力。2025 年，公司携手国际知名设计机构日本设计中心 NDC，完成 CHOHO 品牌 LOGO 及产品包装全面焕新，强化高端化、国际化品牌形象。同时，公司深化品牌营销与国际高端合作，与本田 HRC 赛车公司达成全球赛事战略合作，正式参战世界摩托车越野锦标赛。公司为 HRC 车队专属打造 CHOHOGP 系列 520MXND 链系统，助力车队在 2025 赛季斩获 3 次分站冠军、12 次登上领奖台，充分体现了公司在链传动领域的核心技术优势，有力提升了征和品牌在全球高端市场的知名度与竞争力。

持续加强技术创新，进军机器人领域。2025 年，公司共申请专利 106 项，新增授权专利 57 项，截至 2025 年底，公司共拥有境内授权专利 334 项，其中发明专利 75 项，研发实力和创新能力不断增强。在新兴业务领域，公司研发实现关键突破，2025 年完成多项专利布局，其中《一种人形机器人用微型链执行器及灵巧手》、《一种人形机器人手臂》获得发明专利授权。2026 年 1 月 6 日正式发布全球首创链式灵巧手——臻手 · CHOHOHand，该产品可广泛应用于工业制造、精密医疗、极端环境作业等多个领域。灵巧手的发布标志着公司进入具身智能机器人行业，实现了从传统制造向高端智造的战略跨越。

l 盈利预测与估值

预计公司 2026-2028 年营收分别为 22.09、25.03、28.18 亿元，同比增速分别为 14.30%、13.34%、12.56%；归母净利润分别为 1.96、2.42、2.99 亿元，同比增速分别为 11.94%、23.49%、23.36%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 24.88、20.15、16.33，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险；新品开发不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。