导语

Introduction

稳住盈利基本盘，止住利润下滑势头，成为新任管理层短期内最关键的经营考题。

几天前，丰田汽车发布了 2025 财年（2025 年 4 月到 2026 年 3 月）的财报业绩，这也是公司新任社长兼 CEO 近健太履新后，首次以掌舵人的身份坐镇 C 位，亲自领导并主持丰田年度业绩发布会。

过往多年的丰田财报发布会上，近健太其实并不陌生。早年任职首席财务官期间，他都会现身财报会议现场，围绕公司营收、利润、业务布局等财报关键细节，面向到场媒体做详尽解读与专业分析，是常年出镜的核心人物之一。

面孔依旧如故，身份与站位却已不同。

不过，对于近健太本人，和往昔不一样的不只是身份，还有心境，以及公司的经营基本面。

过去的 2025 财年，丰田销售额虽然同比增长了 5.5%，净利润却同比下降 19.2%，营业利润更是同比下跌 21.5%，连续第二年出现利润萎缩。营业利润率也从历史高位 11.9%，下滑到 7.4% 的水平，深陷 " 增收不增利 " 的困局。

2026 年 4 月至 2027 年 3 月的全新财年，丰田给出的经营展望也整体偏谨慎悲观。公司预判，当期净利润将同比大幅下滑 22%，这也意味着，曾经在全球车市赚得盆满钵满、盈利实力稳居行业前列的丰田，将迎来利润连续三年同比走低的承压局面。

连续两年利润下滑

50.68 万亿日元——

这是丰田 2025 财年的全年销售总额，按最新汇率折算，约合人民币 2.2 万亿元，同比实现 5.5% 的稳健增长。

单从营收规模来看，这份成绩堪称亮眼。不仅创下丰田历史上首度突破 50 万亿日元销售额的纪录，同时也刷新了日本企业首次跨过 50 万亿日元营收门槛的历史新高，改写了日本企业营收天花板。

看似营收再创新高，但从盈利层面审视，丰田过去一财年的经营表现却潜藏着明显隐忧。数据显示，其当期营业利润达 37662 亿日元，同比大幅下滑 21.5%；归母净利润录得 38480 亿日元，同比回落 19.2%，盈利端出现明显收缩。

长久以来，在全球汽车行业龙头之争中，丰田与大众始终各有优势、分庭抗礼。大众凭借着庞大的产销体量、遍布全球的工厂布局与员工规模，常年在营收和销量上占据上风；而丰田则以强悍的盈利能力稳居行业顶端，利润水平遥遥领先，市值更是在全球车企中一骑绝尘、无人能及。

可如今，丰田赖以立身的利润优势壁垒正在逐步松动，曾经稳固的盈利护城河已然出现变化。净利润和营业利润均同比下跌 20% 左右，这是丰田连续第二年出现利润萎缩，营业利润率也从历史高位 11.9%，下滑到 7.4% 的水平。

具体来看，除了中国市场合资企业录得的营业利润是增长的，丰田在日本本土、北美以及欧洲等核心市场都出现同比下滑，北美市场直接亏损，录得亏损约 2986 亿日元。

在财报发布会现场，近健太公布了 2026 财年（2026 年 4 月 -2027 年 3 月）的业绩展望，丰田预计新财年的营业收入为 51 万亿日元，同比微增 3151 亿日元；营业利润为 30000 亿日元，同比下滑 7662 亿日元，这将是丰田连续第三年利润下滑。

值得一提的是，丰田预计新财年的营业利润率为 5.9%，不仅显著低于历史水平，也落后于过去几年的 " 高利润标杆 " 地位，放在全球主流车企中也属于偏弱区间。

过去，丰田的营业利润率常年维持在 10% 以上，堪称行业利润率的绝对标杆与天花板。2025 财年其营业利润率回落至 7.4%，已经出现明显滑坡，而即将到来的 2026 财年，丰田给出的利润率预期直接把自身盈利水平拉至多年来的低位区间。

即便身处利润下滑周期，丰田仍维持高强度投资节奏。丰田预计，其 2026 财年的研发投入为 1.6 万亿日元，折合人民币约为 777.6 亿元人民币，同比增加 5%，再次创下历史新高。

其中，大部分的研发资金将用于人才培育、自动驾驶以及新能源汽车等核心领域，设备投资约为 2.3 万亿日元，同比微降 4%，但仍维持在高位水平。

" 三座大山 " 持续承压

哪些因素，在拖累丰田的业绩？

美伊冲突，正在挤压利润。

在财报发布会现场，丰田财务负责人坦言，如果剔除中东局势的负面影响，2025 财年的业绩原本可实现进一步正向增长。

目前，丰田每年向中东地区出口约 50 万至 60 万辆汽车，但是在美伊冲突的影响下，近半数业务受到冲击。霍尔木兹海峡航运受阻，丰田面向中东的出口主力车型全面受限，影响最为严重的，是硬派 SUV 和皮卡等面向中东市场的高毛利车型，如兰德酷路泽全系以及普拉多等中东市场的 " 硬通货 "。

社长近健太在谈及盈亏平衡的现状时也表示，目前还没有任何迹象表明，美伊冲突对业绩的影响能得到遏制。数据显示，今年 1-3 月，受美伊冲突波及，丰田营业利润总额为 5694 亿日元，几近腰斩，为近三年同比最低水平。

伊朗冲突对丰田的影响，从原材料成本、运输费用以及汽车装配零件的供应，几乎是全方位的。特别是现阶段，供应链中断的问题，正逐渐在日本汽车产业链蔓延并造成深层影响，丰田及相关供应链受到的冲击尤为严重。

一边是美伊冲突带来的物流动荡不停，原材料价格上涨以及铝材、树脂等基础物资短缺的压力也与日俱增；另一边，由于哪些零部件会突然 " 掉链子 " 根本无从预判，丰田只能对业绩做出更保守、更谨慎的预测，以应对这片前所未有的 " 供应盲区 "。

另一个影响，是美国关税。

在本次财报发布会上，丰田官方发言人直言，美国特朗普政府出台的关税政策，直接拖累公司营业利润缩水高达 1.38 万亿日元，占全年营业利润的 37%。

美国长期是丰田最大单一市场与核心利润支柱，从销量维度看，北美（以美国为主）市场在上一财年贡献了 293 万辆新车销量，占丰田全球总销量约 28% – 30%；利润层面，北美一直以来都是丰田利润最高的区域市场，常年贡献高达 30% – 40% 营业利润，因此也被称为丰田的 " 利润奶牛 "。

在财报公布以后，日媒以《美国关税、中东冲突和中国市场，成为丰田盈利的 " 三座大山 "》为题，剖析了利润承压的具体原因，但实际上，前两者对该公司的财务冲击更直接、也更致命，是近健太短期内最为棘手的核心课题。

一方面，关税为刚性额外成本，丰田无法在短期内全额转嫁给消费者，负面影响直接侵蚀其税前利润。此外，为保住美国近 300 万辆的年销量目标，丰田在北美市场不愿意大幅提价，只能内部消化关税成本，进一步压低了利润率。

另一方面，霍尔木兹海峡航运受阻是物流硬阻断，工厂减产、订单延误、经销商断货，没有短期替代方案。

" 目前，以短期控制为主。"

近健太在财报发布会上表示，丰田管理层正在为盈利困局寻找对策。眼下，丰田正集中研讨零部件、原材料的共享共用方案，同时加快寻找替代物料、优化供应链结构，生产端一线也同步推进精益改善，全方位提升整体生产运营效率。

通过精简零部件品类和择优筛选物料规格，丰田进一步理顺库存结构，让备货水平更趋于合理，同时带动整体生产节奏更顺畅高效。

以日本本土工厂的落地实践为例，部分厂区零部件品类最高缩减幅度达到八成——就连螺丝、标准工装这类基础小件，也在推行规格统一化和通用化，从源头降低成本、简化生产管理。

这套向内深耕、苦练内功的调整举措，既是应对当下利润下滑的应急之举，也是为未来电动化转型与全球市场波动筑牢缓冲垫。能否通过供应链与生产体系的深度变革稳住盈利基本盘、止住利润下滑势头，成为新任管理层未来一段时间内最关键的经营考题。

责编：杜余鑫   编辑：何增荣

THE END

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