蔚来汽车一季度销量翻番，经营利润（非公认会计准则）连续两个季度盈利。在原材料成本上涨、部分同行跟进调价的背景下，李斌明确表示蔚来不主动涨价，绝不为追求销量而牺牲利润率

文｜ 《财经》特约撰稿人 王欣 赵成

5 月 21 日，蔚来汽车（09866.HK/NIO）发布 2026 年一季度业绩报告。数据显示，蔚来当季 Non-GAAP（非公认会计准则）经营利润为 6680 万元；整车毛利率攀升至 18.8%，创下近四年来的最高水平。

这是蔚来自 2025 年四季度首次实现单季经营盈利之后，连续第二个季度保持正值，高毛利车型放量、费用管控见效，共同推动毛利率站上四年新高。

这种表现并非偶然。蔚来汽车创始人、董事长、CEO（首席执行官）李斌在一季度电话会上表示，中国新能源汽车市场的竞争格局，正在从早期的品牌混战阶段，逐步转向更为清晰的品牌竞争格局。在这一过程中，蔚来被广泛认可为高端品牌，并获得了公众认同。正是这种品牌势能，让蔚来在高毛利大车战略上有了支撑点。

" 就 2026 年全年而言，我们的财务目标仍然是实现 Non-GAAP 经营利润为正。" 蔚来 CFO（首席财务官）曲玉表示。

从全行业来看，2026 年一季度中国乘用车市场整体销量小幅下滑，但新能源汽车渗透率持续提升，纯电车型增长尤为强劲。受存储芯片、碳酸锂、铜、铝等原材料价格普遍上涨影响，多家车企面临成本压力，部分品牌已开始调整终端售价或收缩促销力度。

李斌明确表示 " 蔚来的单车成本压力超过 1 万元 "，但蔚来选择稳定定价策略，不主动参与价格战，而是通过产品结构优化和供应链协同来消化成本。

有证券分析人士指出，原材料成本上涨不仅是蔚来面临的挑战，对那些定价更低的竞争对手而言挑战更大。

" 在整个行业面临巨大成本压力的背景下，低价未必能带来规模效应或成本优势。" 李斌认为，核心零部件并不存在显著的规模经济效应，更高的销量未必能转化为更好的毛利率表现。" 因此，我们将坚持高端品牌定位，持续为用户提供优质的情感体验。"

大车战略撑起盈利，毛利率创四年新高

在财务表现方面，一季度蔚来实现营业收入 255.3 亿元，同比增长 112.2%，环比下降 26.3%；净亏损 3.3 亿元，同比收窄 95.08%；扣除股权激励费用，经调整净利润（Non-GAAP）为 4350 万元，上年同期为净亏损 62.79 亿元。一季度经营亏损为 3.1 亿元，上年同期为经营亏损 64.18 亿元，扣除股权激励费用，经调整经营利润（Non-GAAP）为 6680 万元，连续第二个季度为正。

蔚来一季度主要业绩，图源：一季度财报

此次业绩最大亮点在于毛利率的提升。其中整车毛利率达 18.8%，高于去年同期的 10.2% 和上一季度的 18.1%，创下四年来新高；整体毛利率达 19.0%，为四年来最佳水平；其他销售毛利率达 20.6%，为近四年来最高水平。

其中 ES8 的贡献最大。" 一季度高毛利车型的贡献占比显著提高，其中全新 ES8 一款车型对整体毛利率的贡献就达到了 50%，且其单车毛利率已超过 20%。" 李斌在业绩电话会上透露。

蔚来 ES8，图源：企业

换言之，蔚来依旧是通过 " 大车战略 " 实现结构性提升，以优化产品组合，用高售价、高利润的产品稳固盈利基础。

2026 年一季度，蔚来累计交付新车 83465 辆，同比增长 98.3%。其中蔚来品牌交付 58543 辆，继续保持在 30 万元以上纯电市场的领先地位；乐道品牌交付 13339 辆；萤火虫品牌交付 11583 辆。

据介绍，全新 ES8 自 2025 年 9 月下旬开启交付以来，截至 5 月 21 日已实现 10 万辆交付，在中国售价高于 40 万元的乘用车中创下交付新纪录，并连续 5 个月在大型 SUV 及 40 万元以上乘用车细分市场中稳居第一。

" 在上海、长三角地区以及中国一线城市，我们的市场份额实际上已经超过了传统豪华品牌燃油车的市场份额。" 李斌说。

盈利的另一面是费用管理。在费用端，蔚来延续了 2025 年以来的严格管控思路。一季度研发费用为 19 亿元，同比下降 40.7%，环比下降 7%；销售及一般行政费用为 35 亿元，同比下降 20.5%，环比下降 1.1%。

曲玉解释，费用下降主要得益于组织优化、人员成本降低，以及 CBU（基本经营单元）机制带来的效率提升。目前 20 亿元的研发投入所产生的产出，大致相当于过去几年 35 亿元投入的成效。

关于费用走势，曲玉特别指出：" 销售、管理费用我们希望占收入的比例维持在 10% 左右。二季度新品密集上市，推广费用会明显上升。但到了三四季度，大部分新品已经上市，绝对金额会回落。"

智能驾驶方面也有进展。今年年初蔚来正式推出了蔚来世界模型（NWM）的新版，  融合世界模型与闭环强化学习技术，提升全场景领航辅助（NOP）体验。上线一个季度内，城区 NOP 行驶里程环比增长 92%，智能驾驶使用时长占比提升 116%。

截至目前，基于 NWM 的智能驾驶系统已搭载于乐道品牌的新产品上。今年 6 月，蔚来与乐道用户将同步接收下一版 NWM 升级。

成本压力下，新车密集登场

蔚来 ES9，图源：企业

在行业普遍面临原材料涨价的背景下，蔚来展现了明确的应对能力。

曲玉在电话会上表示，从今年初开始，内存芯片价格大幅上涨，电池主要原材料碳酸锂、镍、钴、锰价格持续攀升，加上整车用量较大的铜和铝等大宗商品价格同步走高。" 综合下来，平均每辆车的成本压力超过 1 万元，甚至更高。"

一季度，蔚来通过消化前期储备的零部件库存，在一定程度上对冲了成本上涨的影响。面向二季度及全年，蔚来已制定系统的应对策略。

" 我们绝不为追求销量而牺牲利润率。" 李斌表示，尽管成本端存在压力，蔚来给出的目标指引为 2026 年全年 Non-GAAP 经营利润维持为正，二季度整车毛利率目标维持在 17% 至 18% 左右。

" 为达成这一目标，我们将采取多项措施。一是进一步优化产品结构，加大 ES8、ES9 等高售价、高毛利产品的销售比重；二是对其他中等毛利产品，继续保持稳健的定价策略与促销政策，绝不为追求销量而牺牲利润率；三是与供应链伙伴紧密协作，推动工艺改进、效率提升，通过商业谈判共同应对成本压力。" 李斌说。

李斌称，蔚来品牌的平均售价达 39 万元，比宝马高出约 5 万元，比奥迪高出 50%，已经初步建立了高端汽车品牌形象。乐道品牌平均售价约 24 万元，品牌知名度正在逐步攀升，订单转化率高；萤火虫品牌则稳定在高端小型车市场的销冠位置。

自二季度起，未来三大品牌已进入密集产品发布与交付周期。

根据管理层披露，新车型的上市，将为销量增长提供持续动力。乐道 L80 已于 5 月 15 日上市交付；全新 ES9 将于 5 月 27 日正式上市并开启交付；全新 L60 将于 5 月下旬首次亮相。下半年，蔚来还将推出全新 ES8 的五座版本。

蔚来预计二季度总交付量将在 11 万至 11.5 万辆之间，同比增长 52.7% 至 59.6%，对应的营收指引预计在 327.8 亿至 344.4 亿元之间。

" 我们并非追求绝对销量的增长，而是希望在每个细分市场都占据领先地位。" 李斌表示，" 如今，蔚来、乐道与萤火虫三大品牌均已确立了清晰的市场定位，核心产品在其各自细分市场的份额稳步提升。我们对实现全年业务目标及 2026 年之后的可持续增长充满信心。"

图源 | 企业一季度财报