理想汽车周四发布了喜忧参半的 2026 年第一季度财报：营收略超预期但同比下滑 11%，利润端由盈转亏，同时二季度指引不及市场预期。

具体来看，第一季度总营收为 229.8 亿元，同比下降 11%，高于市场预期的 220.9 亿元；净亏损为 23 亿元，去年同期为净利润 6.47 亿元，去年第四季度为净利润 0.20 亿元。

盈利能力方面，第一季度毛利率为 7.9%，低于去年同期的 20.5%，但高于市场预期的 6.94%；汽车销售收入为 215.3 亿元，同比下降 13%。经营亏损为 30 亿元，经营利润率为负 13.0%，去年同期为正值 1.0%。

第二季度展望方面，公司预计营收为 241 亿至 254 亿元，低于彭博综合预期的 292.8 亿元；预计交付量为 9.5 万至 10 万辆，低于市场预期的 107527 辆。

公司管理层将上述变化归因于产品组合调整——理想 i6 相关交付举措、原材料价格波动及车型换代周期叠加影响。产品方面，全新一代理想 L9 已于 5 月中旬上市交付，自研芯片马赫 M100 及马赫 VLA 大模型已实现一体化上车。截至一季度末，公司现金储备为 943 亿元，并正在执行 10 亿美元股份回购计划。

财报发布后，理想汽车美股盘前跌近 5%。

收入下滑：换代期 " 价格换量 " 代价几何

2026 年第一季度，理想汽车车辆销售收入为 215 亿元，同比下降 12.7%，环比下降 21.0%。公司表示，同比下滑主要受产品组合变化导致平均售价走低影响，环比下滑则叠加了春节季节性因素带来的交付量收缩。

其他销售和服务收入为 14 亿元，同比增长 16.1%，与累计汽车销量增长形成联动。售后及配件等衍生收入持续稳健，成为本期为数不多的亮点之一。

成本端方面，本季度总销售成本为 212 亿元，同比小幅增长 2.7%，而收入端出现双位数下滑。" 收入收缩、成本刚性 " 的剪刀差效应，直接挤压了毛利空间。

毛利率大幅下滑至 7.9%，录得净亏损 23 亿元

盈利能力成为本季财报最大关注点。公司一季度毛利率仅为 7.9%，较去年同期的 20.5% 大幅下滑 12.6 个百分点，也低于去年第四季度的 17.8%。其中，车辆毛利率从去年同期的 19.8% 骤降至 6.1%。

受毛利率压缩影响，公司一季度录得经营亏损 30 亿元，而去年同期为经营利润 2.7 亿元。净亏损达 22.8 亿元，相较之下，去年同期为净利润 6.5 亿元。非美国通用会计准则下净亏损为 21.1 亿元，而去年同期为盈利 10.1 亿元。

公司首席财务官李铁在财报中解释称，一季度毛利率反映了 " 理想 i6 以用户为中心的相关交付举措、原材料价格波动、以及车型换代调期的影响 "。

产品与战略：全新 L9 打响旗舰反攻战

理想汽车在产品端集中发力。全新理想 L9 于 5 月中旬正式上市，提供 Ultra 和 Livis 两个版本，售价分别为 45.98 万元和 50.98 万元，定位旗舰豪华 SUV 市场。

新车的主要技术看点在于自研马赫 M100 芯片与马赫 VLA 大模型的一体化上车。Livis 版本搭载两颗马赫 M100 芯片及四颗激光雷达，Ultra 版本则配备线控转向和第三代双腔双阀魔毯空气悬架。公司 CEO 李想将其定义为 " 行业领先的技术突破 "。

此外，公司计划于 6 月底推出全新理想 L8，进一步扩充产品矩阵。充电网络方面，截至一季度末，全国已布局 4,057 座理想超充站，配备 22,439 个充电桩。

从二季度指引来看，公司预计交付量为 95,000 至 100,000 辆，同比下降约 10% 至 15%；预计营收为 241 亿至 254 亿元，同比下降约 16% 至 20%。短期压力尚未解除，全新 L9 与 L8 在下半年的表现，将成为产品组合升级及盈利能力修复的关键变量。