营收利润双降的财报显示，小米短期内还难以告别 " 成本敏感型 " 基因。

文｜《中国企业家》见习记者 林秋艺

记者 王怡洁

2026 年 5 月 26 日，小米集团发布了一份令人意外的季度答卷。总营收 991.42 亿元，同比下降 10.9%；净利润 47 亿元，同比下跌 56.5%；经调整净利润 60.72 亿元，同比下跌 43.1%。

这是小米时隔多年，再度出现季度营收与利润双下滑。这一季，外部环境让小米同时遭遇了存储芯片暴涨、国补政策退坡、新能源车内卷、全球换机疲软的冲击。

但财报惨淡并非可以用 " 季节性波动 " 简单归因。智能手机出货量同比下滑 19.2%，IoT 业务收入下滑 23.7%，汽车业务交付量环比骤降 44.2% ——三大核心业务承压，指向了小米驾驭消费电子、大家电、造车截然不同的赛道时，组织能力与资源分配上的结构性压力正在显现。

在造车层面，小米已基本走出两起安全事故的危机影响；订单量的稳定，也让小米告别了爆品增长逻辑，进入成熟卖车周期。

接近小米的人士向《中国企业家》透露，小米汽车的销售逻辑已发生根本性转变：上市初期依靠品牌热度，销售团队无需拓客即可满单交付。如今，小米从 " 流量躺赢 " 转向精细化经营，加密线下渠道。" 不过团队转型磨合，也带来了短期销量的波动。"

造车团队建设和业务扩容，让小米员工到 2025 年底，人数达到 56000 人—— 2024 年、2025 年连续两年，每年增长超过 1 万人。这也给强化单兵作战能力的小米提出了新的管理难题。相关人士透露：" 雷总对他的 -1、-2 层有很强的掌控力，但中层的快速膨胀、组织熵增，让小米开始出现大公司病的迹象。"

与之对应地，小米的 " 年轻化 " 策略还有待贯彻。接近小米的人士透露，2019 年，雷军就注意到小米的员工年龄每年增长一岁，" 这就等于没变化 "。虽然雷军一直在着手解决，但还没收到显著效果。

更重要的是，汽车规模交付后站在聚光灯下两年，小米的品牌被刷新的同时，也需要考虑如何重新定义自己，保持领先性。虽然雷军将小米概括为 " 硬核科技公司 "，但此次财报也显示，小米短期内还难以彻底告别供应链管理的 " 成本敏感型 " 基因。

这也给日益庞大的小米在驾驭 AI 浪潮时，如何在人才争夺白热战中保持吸引力，提出了挑战。" 小米这么多年来，薪资不是最大吸引力。能招到很多清北的学生，因为大家愿意去最先锋的公司。如果公司不够酷，产品不在超一流梯队，招人就会慢慢出问题。" 接近小米的人士说。

相比于造车、消费电子，AI 无疑与 " 硬核科技 " 关联更紧密，也是外界对小米抱有期待的创新业务。但受到造车的现金流压力及环境变化，小米 AI 的平衡发展也面临考验。

相关人士告诉《中国企业家》，在一次会议上，小米高管表态："AI 的目标是紧跟第一梯队不掉队，同时也要控制成本。" 财报电话会上，小米表态：今年 AI 投入至少 160 亿元，未来三年将超 600 亿元。" 字节今年宣布 2000 亿元投入 AI，但小米账上现金就是 2000 多亿，总不能把‘弹药’打光。"

近期，小米股价已从高位腰斩。与财报一起，小米启动了 200 亿港元股份回购计划，并宣布自 2026 年初至今累计回购金额已超 80 亿港元，以提振市场信心。

但短期业绩波动背后，小米深层的结构性脆弱亦不容回避。立志成为 " 硬核科技公司 " 的小米，还需要在组织层面构建 " 反脆弱 " 能力，也找到雷军 " 单核驱动 " 之外，更多元的动力源。

化解史上最残酷芯片周期

再强的供应链管理能力，在存储芯片的 " 超级周期 " 面前，还是让小米有些难以消化。

反映到财报上，智能手机业务作为 " 造血 " 基本盘，本季度录得收入 443 亿元，同比下降 12.5%，出货量 3380 万台，同比降幅达 19.2%。尽管小米强调全球平均售价（ASP）同比增长 8.2% 至 1310 元、创历史新高，但毛利率仅维持在 10.1% 的低位。

5 月 21 日，雷军在新品发布会后回答芯片涨价问题时，对《中国企业家》等媒体称，现在笔记本，甚至电视内存都涨了 10 倍，整个涨价非常疯狂。" 我们内部在用各种方法提效，不是简单地把成本压力转嫁给消费者，但我们的能力确实有限。大家完全不知道今天成本有多大的压力，我们还是努力在定价上厚道。"

化解周期影响，小米选择了 " 保价不保量 " 的策略，优先将存储资源分配给高价机型，代价则是中低端市场的出货量大幅收缩。

2026 年第一季度，小米手机在中国市场的出货量同比下滑 34.6%。Counterpoint Research 分析师林科宇向《中国企业家》表示，出货量滑坡，也与去年同期基数过高有关。"2025 年一季度，国补政策落地，小米中低端机型下调售价贴合档位，大规模释放出货量，直接垫高了业绩基数。"

同时，小米手机也在面临 " 上挤下压 " 的竞争烈度。在高端市场，苹果通过下调 iPhone 17 Pro 价格，直接冲击安卓旗舰阵营。在中低端市场，红米系列部分机型毛利率不足 5%，也让本季度小米为保利润，主动收缩了红米出货量，导致手机整体出货量大跌 19%。

但外部环境考验严峻的同时，小米手机创新节奏放缓也是不争事实。分析指出，小米 15 系列之后，产品迭代趋于保守，在影像、电池、续航等核心功能点上，与 OPPO、vivo、荣耀的竞品差异越来越小。" 大家都在卷性价比，卷轻薄，大差不差。" 一位前小米员工坦言，" 但小米相比 Ov 的核心优势在于生态协同，小米车主或智能家电的用户会更愿意买小米的手机。"

另外，接近小米的知情人士透露，雷军目前的注意力 " 基本扑在汽车上 "。虽然手机业务有集团总裁卢伟冰全面操盘，但 " 雷军式带货 " 对手机的品牌影响有所减弱。这些变化，也会延伸到集团资源倾斜、技术人员配置上。同时，在高端市场，小米缺少类似苹果 " 年年焕新计划 " 或华为 " 鸿蒙生态粘性 " 的锁客机制，" 意味着要不断付出更高的获客成本。"

而曾经亮眼的海外市场，虽然仍贡献了 50% 的营收，但经营压力进一步放大。

接近小米人士表示：2023 年，印度政府冻结了小米 48 亿元资金后，当地业务被迫收缩。Canalys 数据显示：印度市场份额已从第一跌至第三。同时，欧盟日益严苛的数据隐私、碳足迹合规要求，也在抬高运营成本。" 在印度吃过亏后，影响到了团队的在地化，决策权被更多向总部聚拢了。"

值得关注的是，"IoT 与生活消费 " 业务在最新财报里也出现了少见的同比 23.7% 的下滑，是三大业务中降幅最大的板块。

不过，IoT 业务毛利率仍维持在 25.2% 的相对高位，且境外收入创历史新高、实现双位数同比增长，也反映了变化更多受周期性因素影响。卢伟冰在财报电话会中解释称：下滑主要受国补政策力度减弱、去年同期高基数影响。

内部人士也向《中国企业家》表示，去年小米是家电国补政策的最大受益者，高性价比的家电产品几乎全部在国补范围，而卡萨帝、三星、LG 等高端品牌大多超出限价。

交付走出 " 产能地狱 "

智能汽车业务方面，小米本季度收入 190 亿元，同比增长 5.1%，但交付量 80856 辆，环比下降 44.2%。毛利率也从上季度的 22.7% 回落至 20.1%，经营亏损扩大至 31 亿元。

交付量下滑的直接原因是产品迭代。小米在一季度主动停售老款 SU7，整个季度只有 YU7 一款主力车型在售。小米意在为新一代 SU7 做订单蓄水，目前 YU7 的交付周期从高峰期的 20 周以上回落至 10 周以内，也表明此前积压的订单池已基本消化。

另据行业人士分析，本季度汽车业务毛利率下滑至 20.1%，除了原材料成本上升，还受到了购置税补贴的影响。小米此前承诺，2025 年 11 月 30 日前锁单的用户，若因小米原因延迟至 2026 年交付，购置税差额由小米全额承担，补贴至高 1.5 万元。媒体测算，这笔费用预计为 20 亿元。

作为造车新手，小米产品矩阵的单一性，也制约了汽车业务的盈利能力。目前小米汽车仅有 SU7、YU7 两款车型，且价格带存在重叠。相比之下，比亚迪已形成 " 轿车 +SUV+MPV" 的多品类矩阵，蔚来、理想也在快速扩充产品线。

随着爆款热度回落、行业竞争常态化，小米内部人士向《中国企业家》透露，汽车销售逻辑正在发生根本性转变。终端销售必须外出拓客、邀约试驾，开始运营私域，" 从流量躺赢转向精细化经营 "。目前小米已在全国 143 个城市，布局 490 家汽车销售门店，持续加密线下渠道网络。

3 月 19 日，小米新一代 SU7 上市后，虽然并未重现第一代 " 供不应求 " 的盛况，但 48 天锁单超 8 万台，表现稳健，交付周期维持在 3 个月左右。

2025 年，小米汽车全年交付 41.1 万辆，同比增长超 200%。而 2026 年，随着汽车从 " 流量红利期 " 进入到 " 经营常态期 "，小米要完成交付 55 万辆车，挑战实际上更大。

一位前小米员工对《中国企业家》说：" 小米毕竟还是一个年轻的车企，从宣布造车到第一款产品出来刚刚 3 年，基本功不足一定是存在的。"

从 2025 年下半年开始，小米就不断引入外部汽车供应链人才弥补短板——原特斯拉中国区总经理孔艳双、原特斯拉上海工厂生产制造副总裁宋钢等，纷纷加盟小米汽车。

" 从小米交出的答卷来看，水平已经很高了。"SU7 在 20 万元以上纯电轿车市场稳居销量第一，YU7 在 SUV 市场位列第二，" 这证明了产品力本身还是没问题的 "，前述人士说。

对抗 5 万人的组织熵增

从小米 2010 年成立以来，环境变化与商战如影随形。短时间内，小米完成造车创举，也经历了从 " 科技公司 " 向 " 综合科技制造集团 " 的蜕变，证明了其在战斗中生长的韧性。但如今，除了迎战外部问题，越老越庞大的小米，也需要破解一些组织内部症结。

多位小米相关人士都向《中国企业家》提到了小米近 2 年的 " 熵增 " 问题。员工膨胀，让层级变多后，" 腰部 " 位置开始出现高管们看不到的盲区。

接近小米的人士透露：" 小米也比较认可在公司年头久的‘老小米’人，群体有抱团的现象。虽然小米有‘建议干部三年轮岗’‘五年必须轮岗’的规定，目的就是杜绝岗位固化，逼迫队伍年轻化，但核心岗位超期服役的现象还是比较多。"

此外，AI 战略作为席卷全行业的浪潮，小米未来三年如何押注，如何平衡账面高投入与落地卡点之间的落差，也在考验着管理层的智慧。

小米在财报中表示，2026 年 AI 将投入至少 160 亿元，未来三年投入超 600 亿元。从技术落地看，小米大模型 MiMo-V2.5-Pro 在 Artificial Analysis 榜单上跻身全球开源模型并列第一，端侧 AI 助手 "MiClaw" 在手机、平板、PC、有屏音箱等产品上开启多终端封测。

但外界对于小米这样的 " 硬核科技公司 "，还寄予着对领军者的更大期待。但相关人士告诉《中国企业家》，在一次会议上，高管层还是更 " 务实 " 地表示："AI 要紧跟第一梯队不掉队，同时也要控制成本。"

更具反差感的是，小米在内部 AI 工具的使用上比较保守。知情人士透露，小米内部不允许员工未报备前提下部署 " 龙虾 "，即便是飞书推出的官方版本，也未向员工开通。这在科技公司中并不多见，与小米倡导的 " 用 AI 重构人车家全生态 " 也形成了错位。

虽然他表示，小米应该是出于数据安全的考虑，但也侧面表明了，小米在 AI 方面跟进的紧迫感不足。

这也让接下来，小米能否在 AI 人才大战中继续保持竞争力打上问号。2024 年底，小米以千万年薪挖来 AI 科学家罗福莉，当时被视为重磅引援。但到 2025 年，千万年薪已成为高级人才 " 标配 "。2026 年，字节、阿里为顶尖科学家开出的薪酬更上升到亿计。

对此，行业人士表示：" 雷总是一个打硬仗，在艰苦行业里内卷上来的人，没有做过字节、腾讯那样的高利润生意。小米还是一个互联网制造型企业，生意模式要以硬件来算钱，没有办法给到 AI 人才那么超额的回报。"

据了解，罗福莉在小米内部的定位也颇为特殊。内部人士向《中国企业家》透露，她带领的团队属于 " 特种部队 "，内部任命至今未公示。" 不太了解他们每天做什么，以及汇报层面是怎么安排的。" 这种 " 黑箱化 " 运作虽有利于保护创新，但也增加了与原有业务团队的融合难度。

" 小米更擅长将 AI 技术转化为用户体验，如车机萌宠、跨端协同等功能。但在底层模型能力、算力储备、论文产出等指标上，小米跟字节、阿里相比还是存在差距。" 小米相关人士表示。

但他认为，小米仍然是一个在各方面都能完成 85 分以上的选手，雷军不知疲倦的劳模精神也会帮助小米保持在第一梯队。" 如果未来做 AI 手机，互联网大厂们还是做不过小米的。"