【大河财立方消息】6 月 1 日，中信证券分析师杨帆、玛西高娃、金鑫发表研报认为，当前 AI 和科技板块交易趋于极致，但这种极致背后是同样极致的宏观基本面分化：在投资、生产、盈利三个维度上，国内新动能和旧动能明显此消彼长，传统需求走弱而 AI 相关领域持续扩张。

研报中提到，这种分化也不只在中国，美韩两国也存在宏观增长的分化，但成色有所不同，美国是 AI 支出和需求的震中，韩国通过硬件供给大规模盈利，AI 全球扩张浪潮也强力带动中国 AI 相关产品的景气程度不断走高。

中信证券测算当前 AI 与科技交易虽极致但尚未到极端，与历史上四轮抱团交易相比，本轮极致交易的宏观基本面分化特征更为明显。

考虑到当前我国生产、出口和交易热度较大程度源自海外的外溢传导，中信证券建议短期关注外部变化：一是海外基本面分化持续性、盈利预期兑现度以及企业扩张是否仍靠自有资金而非债务融资；长期关注我国 AI 资本开支进一步释放，并有望提高对我国经济增长的贡献斜率。

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