作为中医药文化的标志性符号，东阿阿胶这家百年老字号，正站在历史与未来的交汇点。2025 年，公司交出 67 亿元营收、17.39 亿元归母净利润的答卷，规模再创历史新高，但增速放缓的信号，也揭开了其长期存在的 " 单品类依赖症 " ——阿胶及系列产品贡献超 92% 的收入，转型破局迫在眉睫。从组织革新到产品年轻化，从研发加码到赛道拓展，东阿阿胶正以系统性变革，破解老字号的增长困局。

褪去 " 药中茅台 " 的光环，东阿阿胶近年的发展呈现 " 稳健有余、爆发力不足 " 的特征。2025 年营收同比增长 13.17%，归母净利润增长 11.67%，较 2024 年净利润超 30% 的增速明显回落；2026 年一季度延续放缓态势，营收、净利润增速分别为 5.52%、7.14%，增长压力持续显现。

业绩增速回落的背后，是单品类依赖的深层隐忧。2025 年阿胶及系列产品收入 61.98 亿元，占总营收 92.5%，意味着企业发展高度绑定单一品类。一旦阿胶市场遭遇需求疲软、原料波动或竞争冲击，公司业绩将直接承压。更值得关注的是，公司主动收缩非核心贸易业务，2025 年其他行业收入同比下滑 81.09%，看似聚焦主业，实则也反映出过往多元化尝试的乏力。

不过，增长放缓的同时，经营质量稳步提升。2025 年经营活动现金流净额 22.89 亿元，同比增长 5.45%；2026 年一季度现金流转正且同比大增 109.59%，现款结算占比提升成效显著。存货降至 8.36 亿元，同比下降 9.7%，渠道库存压力缓解，为转型筑牢健康底盘。

从薪酬改革到股权激励，激活内生动力

面对增长瓶颈，东阿阿胶的改革首先从内部组织开刀，核心是打破传统国企的效能桎梏，激发核心团队活力。2026 年 5 月，公司启动直管干部及核心骨干薪酬体系优化，涵盖薪酬诊断、行业对标及人均创收、人事费用率等效能指标考核，直指组织效率提升。

薪酬改革同步推进的是股权激励与高管薪酬调整。2025 年高管薪酬总额同比下降 19.29%，释放 " 降本增效 " 信号；同年推出股权激励计划，首次授予 172 名核心骨干 95.87 万股，预留授予 31 人 16.78 万股，覆盖管理层与核心员工。而激励方案设置严格业绩门槛：以 2023 年为基准，2025-2027 年净利润复合增长率不低于 15%。2025 年增速未达目标，意味着后续两年需加速冲刺，倒逼团队全力突破增长瓶颈。

这一系列举措，本质是将核心团队利益与公司转型深度绑定，从 " 旱涝保收 " 转向 " 业绩导向 "，为后续产品创新、市场拓展提供组织保障。对于老字号而言，组织活力的释放，往往比单一产品突破更具战略意义。

轻滋补 + 多赛道，重构产品矩阵

破解 " 单品类依赖症 "，核心在于打破 " 一块阿胶打天下 " 的格局。东阿阿胶锚定 " 药品 + 健康消费品 " 双轮驱动战略，一边改造传统阿胶品类，一边加码轻滋补新赛道，构建覆盖全人群、全场景的产品矩阵。

面向年轻消费群体，便捷化、零食化产品成为突破口。" 小金条 " 阿胶速溶粉以独立包装、即冲即饮的特性，精准适配都市白领快节奏养生需求；旗下遇元气品牌推出阿胶枣、黑芝麻丸等零食，主打 " 无负担元气补给 "，切入年轻群体休闲场景；桃花姬阿胶糕通过明星代言、推出低糖款并获得低 GI 认证，成功从区域特产升级为全国性健康零食。

瞄准细分蓝海市场，跨界拓展男性滋补与高端养生赛道。针对男性健康需求，打造 " 皇家围场 1619"" 壮本 " 两大品牌，布局健脑补肾口服液、肉苁蓉原浆等产品，填补男士滋补空白；推出燕真卿阿胶燕窝、锦上花滋补茶、阿胶奶茶等新品，以 " 阿胶 +" 模式打破传统滋补刻板印象，切入日常消费场景。

从数据来看，新赛道已展现高增长潜力。2025 年其他药品及保健品收入 3.86 亿元，同比增长 63.65%，2026 年一季度延续高增态势。尽管目前新业务规模尚小，占比仅 5.76%，难以撼动阿胶主业地位，但已成为最具活力的增长引擎，为长期多元化发展奠定基础。

产品创新的背后，是持续加码的研发投入。2025 年东阿阿胶研发投入 3.37 亿元，同比增长 60.61%，研发投入占营收比例提升至 5.03%，创历史新高。研发聚焦胶类产业链创新、复方阿胶浆大品种培育、中药新药开发等核心领域，同时围绕新赛道布局 52 个在研项目，构建技术壁垒。

除了研发投入，产能建设同步跟进。公司投资 14.85 亿元建设健康消费品产业园，用于药食同源食品、保健品、功能性食品的生产与仓储，为轻滋补新品规模化落地提供产能保障。此外，通过收购马记药业、阿拉善苁蓉集团股权，布局鹿茸、肉苁蓉等原料领域，完善全产业链布局，降低原料依赖风险。

不过，转型之路并非坦途。轻滋补赛道竞争日趋激烈，即食燕窝、功能性软糖、草本饮料等领域已聚集大量品牌，东阿阿胶需从传统滋补品牌转型为日常健康消费品品牌，重塑年轻消费者心智。同时，新品渠道与传统阿胶差异显著，线上电商、便利店、新式茶饮店等渠道运营需持续投入，2025 年销售费用达 21.44 亿元，其中宣传推广费 16.08 亿元，市场培育成本居高不下。

从依赖阿胶单品提价，到组织革新、产品年轻化、研发驱动、多赛道布局，东阿阿胶的转型，是中华老字号突破发展瓶颈的典型样本。其核心逻辑，是在稳固传统主业基本盘的同时，以创新打破增长天花板，逐步降低单品类依赖，构建可持续的多元增长格局。

短期来看，阿胶主业仍将是核心收入来源，2025 年 61.98 亿元的规模，短期内难以被新业务超越。但长期而言，轻滋补赛道的高增长、研发创新的技术沉淀、组织活力的持续释放，将逐步优化收入结构，破解 " 单品类依赖症 "。

对于东阿阿胶而言，转型不是抛弃传统，而是传承基础上的创新。从 " 滋补国宝 " 到 " 年轻人的滋补国货 "，从单一阿胶制造商到全场景健康消费品平台，这家百年老字号正在用行动证明：传统不是枷锁，创新才是出路。在大健康产业蓬勃发展的浪潮中，东阿阿胶的破局之路，不仅关乎自身未来，更为众多老字号转型提供了可借鉴的范本。

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