（来源：上市之家）

6 月 1 日，中科星图（688568.SH）延续弱势下跌态势。截至收盘，该股报 46.88 元，总市值 378.83 亿元。

在最近的连续 15 个交易日中，仅两日微涨 2.4%（5 月 18 日）和 1.68%（5 月 25 日）。

若将时间轴拉至今年年初，中科星图的股价表现更为惨烈。年初该股曾于 1 月中旬攀至 99.95 元的历史高点，至今，公司股价在不到半年的时间内已缩水超过 53%。

01 扣非首亏，一季度由盈转亏

股价腰斩的同步，公司基本面出现剧烈塌缩。根据年报及一季报数据，中科星图 2025 年实现营业收入 26.77 亿元，同比下降 17.83%；归母净利润 2940.01 万元，同比暴跌 91.64%；扣非净利润亏损 1.47 亿元，系公司 2020 年科创板上市以来首次出现扣非净利润亏损。

进入 2026 年，趋势并未好转。今年第一季度，公司营收仅 2.03 亿元，较上年同期的 5.04 亿元大幅下降 59.81%；归母净利润亏损 1.49 亿元，由盈转亏，同比降幅高达 816.31%。

公司将其归因为 " 战略转型与新旧动能转换 " ——传统地理信息业务持续收缩，而高增长的新兴业务（商业航天、低空经济）体量尚小，收入占比合计不到 22%，远不足以对冲传统业务超 20 亿元的收入下滑缺口。

与此同时，为布局 " 智能地球、商业航天、低空经济 "，中科星图 2025 年全年研发投入高达 7.47 亿元，占总营收比例攀升至 27.89% 的历史高位。高额的研发投入叠加传统业务的大幅萎缩，形成 " 左右掣肘 " 的财务困局。

02 曾经 " 大牛股 " 遭遇概念降温

中科星图此前的股价飙升，与商业航天、低空经济等资本市场热炒概念高度关联。公司在 2026 年 1 月曾提示风险，自 2025 年 11 月下旬以来累计涨幅达 94.42%，远高于同期上证指数 7.48% 的涨幅，存在市场情绪过热、非理性炒作的风险。

不过，在近期相对低迷的市场情绪中，相关热门概念接连退潮。同板块的航天宏图因连续三年亏损被实施 *ST，也从侧面反映出商业航天与卫星遥感赛道面临的行业性压力。

03 公司否认 " 配合低价增发 "

此外，公司的再融资事项也引发投资者广泛关注。6 月 1 日，有投资者在投资者互动平台就公司定向增发 " 拖近 8 个月不实施 "、股价下跌与承销商旗下基金控盘等关联关系提出质询。

中科星图当日在回应中表示，公司向特定对象发行股票工作严格按照监管规则推进，不存在任何配合低价增发、损害中小股东利益的行为，股价表现受到宏观经济环境、市场情绪及板块轮动等多重因素的共同影响。

目前来看，传统地信业务失速、新兴赛道回报周期较长、研发投入高企等因素共同形成了中科星图当前面临的 " 阵痛期 "。未来其股价能否止跌企稳，仍高度依赖于传统业务的触底回升以及商业航天、低空经济板块的实质性盈利兑现。