2026 年 6 月 2 日，国内头部 AI 大模型企业智谱 AI（北京智谱华章科技有限公司）官宣正式启动科创板上市进程，已提交 A 股发行申请。若顺利过会，智谱将成为国内大模型 " 上市第一股 "，同时构建 "A+H" 双重上市格局，引领国产 AI 资本化浪潮。

一、上市核心进展：港股回 A，募资 150 亿加码研发

1. 关键时间线：从港股上市到冲刺 A 股

智谱 AI 脱胎于清华大学 KEG 实验室，2019 年成立，2026 年 1 月以 " 全球大模型第一股 " 登陆港交所（股票代码：02513.HK），巅峰市值突破 7000 亿港元。

2026 年 2 月：启动科创板上市辅导，中金、国泰海通双券商护航。

2026 年 6 月 1 日：港交所公告，董事会通过 A 股发行及科创板上市议案。

2026 年 6 月 22 日：将召开股东大会审议相关议案，后续需证监会与上交所审批。

2. 发行核心细节：新股募资，聚焦主业

发行规模：拟发行新股占上市后总股本 2%-8%，约 909.88 万 - 3876.9 万股，原股东不售股。

募资总额：预计 150 亿元，投向清晰：

120 亿元：人工智能通用基座大模型研发（迭代 GLM 系列，强化智能体与多模态能力）。

20 亿元：大模型 MaaS 一站式服务平台（降低企业用 AI 门槛）。

10 亿元：补充流动资金，支撑商业化扩张。

3. 战略目的：A+H 双平台，绑定国内市场

智谱表示，回 A 是响应国家 AI 战略的重要举措，核心是建立 "A+H" 双重融资渠道：港股对接国际资本，A 股深耕国内产业资源，同时提升品牌影响力，助力技术在实体经济落地。

二、公司硬核实力：技术领先，商业化提速

1. 技术壁垒：清华基因，GLM 体系对标国际顶尖

智谱是国内少数掌握自主大模型架构的企业，核心优势突出：

技术源头：源自清华 27 年 NLP 技术积累，自研 GLM 预训练框架，中文适配性强。

旗舰模型：GLM-5 系列在编程、长文本理解、多模态推理等领域比肩 Claude Opus 4.5，开源模型性能达国际一流水平。

产品矩阵：覆盖对话（智谱清言）、代码（CodeGeeX）、文生图（CogView）、视觉推理（CogVLM）等，服务企业超 30 万家。

2. 商业化表现：收入高增，亏损收窄

2025 年业绩显示，智谱处于 " 高投入高增长 " 阶段：

营收 7.24 亿元，同比增长 131.9%，私有化部署与 MaaS 平台为核心收入来源。

净亏损 47.18 亿元（同比扩大 59.5%），主因研发投入巨大；经调整净亏损 31.82 亿元，亏损幅度可控。

股东阵容豪华：腾讯、阿里、美团、红杉等加持，资金与产业资源充足。

三、行业影响：大模型资本化加速，竞争格局重塑

1. 引领行业：国产大模型 " 上市潮 " 开启

智谱并非个例，同行 MiniMax 已于 5 月 29 日启动科创板辅导，" 大模型双雄 " 同步冲刺 A 股。

意义：科创板对未盈利企业的包容性，契合 AI 大模型 " 前期高投入、后期高回报 " 的特点，为行业开辟融资通道。

标杆效应：智谱若成功上市，将吸引更多资本入局，加速技术迭代与商业化落地，推动国产大模型从 " 技术竞争 " 转向 " 资本 + 技术 " 双轮驱动。

2. 核心挑战：盈利压力与估值争议

尽管前景广阔，智谱仍面临两大考验：

盈利难题：大模型研发、算力采购成本极高，短期难以盈利，需持续依赖融资。

估值泡沫：当前港股市值超 6500 亿港元，市销率达 831 倍，远高于传统科技企业，A 股上市后估值能否匹配业绩存疑。

竞争加剧：国际上有 OpenAI、Anthropic，国内有百度文心一言、阿里通义千问等，技术与市场争夺白热化。

四、未来展望：技术扎根产业，资本赋能创新

智谱冲刺科创板，本质是AI 技术与国内资本市场的深度绑定。未来，随着募资落地，公司将重点发力三大方向：

技术突破：持续迭代 GLM 模型，攻坚通用人工智能（AGI）核心技术，缩小与国际顶尖水平差距。

产业落地：依托 MaaS 平台，赋能金融、制造、能源等实体经济，推动 AI 从 " 概念 " 走向 " 生产力 "。

生态构建：联合算力、数据、应用伙伴，打造国产 AI 生态闭环，降低行业对海外技术的依赖。 对于行业而言，智谱的上市之路，是国产大模型发展的 " 试金石 "。若成功，将为行业注入强心剂；若遇阻，也将倒逼企业平衡技术投入与商业化效率，推动行业健康发展。