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报告导读：安监高压重现，旺季来临前海内外供给再收缩，再次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，我们预计国内夏季高点可能达到甚至突破 1000 元 / 吨。

投资建议：我们认为即使完全不考虑地缘的影响，实际全球中长期煤炭的供需平衡表也步入了边际市场收缩，看多全球煤炭资源，全球的煤价中枢有望持续提升。再次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，我们预计国内夏季高点可能达到甚至突破 1000 元 / 吨；此次事故聚焦山西，焦煤占比最大。

安监高压重现，旺季来临前海内外供给再收缩。受山西煤矿安全事故影响，上周山西大面积的煤矿停产整顿自查，其他省份区域也加强安监力度，预计国内产量短期受影响明显。而印尼出口经营权收归国有企业，进一步加强对于出口控制力度，也在印证自身控出口量的决心。国内外供给均可能失去向上的弹性，与此同时全国大范围的提前入夏，广东提前 2 个月负荷创历史新高，需求越发可见的具备旺季更旺特征，都将直接带动价格的大幅抬升，我们预计夏季煤价可能达到 1000 元 / 吨。此外，《煤矿重大事故隐患判定标准》将于 2026 年 7 月 1 日正式实施，我们认为之前煤矿安监更加依靠 " 人治 "，各地方自由度量监管的松紧，但此次政策全面细化重大隐患列成 7 个方面、80 + 条具体情形，监管的硬性标准将有效限制行业超产行为。

动力煤：煤价上涨，看好旺季向上突破。截至 2026 年 5 月 29 日，北方港市场煤情况：北方黄骅港 Q5500 平仓价 858 元 / 吨，较前一周上涨 18 元 / 吨（2.1%）；黄骅港 Q5000 平仓价 772 元 / 吨，较前一周上涨 19 元 / 吨（2.5%）。煤价上涨开启，看好旺季向上突破。

焦煤：山西大面积停产自查，短期供给收缩推动下的价格提升预期。截至 2026 年 5 月 29 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1810 元 / 吨，较前一周上涨 70 元 / 吨（4.0%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1680 元 / 吨，较前一周上涨 50 元 / 吨（3.1%）。焦煤受益山西安监加强，焦煤占比较大，第一周大面积的焦煤矿停产自查整顿，推动现货期货价格走强。

行情回顾：1）上证综指下跌 1.08%、煤炭板块上涨 6.62%，动力煤、炼焦煤、焦炭上涨 6.70%、上涨 8.24%、上涨 2.32%。

风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：安监高压，旺季提前来临，基本面超预期；报告日期：2026.05.31 报告作者：

黄涛（分析师），登记编号：S0880515090001

邓铖琦（分析师），登记编号：S0880523050003

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