105 亿美元！又一个中国创新药巨头的海外大单炸了，但这次的玩法和以前不一样——你以为还是简单 " 卖青苗 "？错了，他们开始和跨国药企 " 平起平坐 " 了！

5 月 29 日上午，信达生物（01801.HK）官宣和辉瑞达成 105 亿美元的超级交易，瞬间点燃医药圈！

这次合作可不是简单的 " 你买我卖 "，涵盖 12 个肿瘤项目组合，8 个是信达的早期管线，4 个是辉瑞提议的全新项目。

更关键的是收益模式全面升级：信达先收 6.5 亿美元首付款，后续还能斩获最高 98.5 亿美元的研发、监管和商业化里程碑款项。消息一出，信达股价直接暴涨 10.02%，资本市场反应热烈。

就在本月，恒瑞医药也与百时美施贵宝（BMS）签下 152 亿美元全球合作协议，共同推进 13 个早期创新药项目。中国创新药出海，正式迎来超级大单扎堆爆发的盛况！

医药魔方公开数据十分亮眼：2025 年中国创新药对外授权总额高达 1357 亿美元；2026 年第一季度势头更猛，单季交易金额突破 596 亿美元，几乎达到去年全年总额的一半！

这组数据足以说明，全球跨国药企早已将中国视作顶级 " 创新金矿 "，国内优质创新药项目成为全球争抢的香饽饽。

但热闹的行业盛况背后，隐藏着一个被多数人忽略的核心隐患：以往国内创新药出海，大多是单向对外许可模式。中国药企只能赚取短期首付款和少量里程碑收益，在整体收益分配中占比极低。

更致命的是，全程无法积累海外临床实操、合规运营、商业化落地的核心能力。

这就好比农户售卖刚发芽的青苗，赚了微薄的眼前快钱，却彻底错失了作物成熟、长期创收的未来收益。这种 " 卖青苗 " 的行业困境，让无数业内人士深感焦虑。

在 2026 年 ChinaBio 生物医药大会上，美富律师事务所孙川律师一语道破行业真相：对外授权模式看似优势明显，尤其适合资金紧张的药企，能够快速回笼资金、转嫁高额研发风险。

但弊端同样突出，一旦将新药资产对外授权出海，国内药企必须让渡项目控制权与运营灵活性，相当于把自研项目交由海外企业主导，自身丧失话语权。

这对行业发展是致命短板！失去项目控制权，就无法学习跨国药企的先进研发、运营、商业化打法；缺失海外自主商业化能力，就永远无法独立深耕全球市场。中国创新药想要真正站稳全球赛道，绝不能一直依靠 " 卖青苗 " 赚取短期收益。

此次信达生物与辉瑞的百亿合作，彻底打破了传统模式，实现行业突破性进展！双方采用全新的 " 许可 + 共同开发 + 共同商业化（Co-Co）" 模式。

4 个核心重点项目实现全球联合开发，研发成本共同分摊、风险共担；欧美市场同步联合销售，商业利润共享分成；

同时信达完整保留大中华区所有权益。这不再是简单的资产售卖，而是与国际顶级药企平等合伙、深度绑定！

恒瑞医药与 BMS 的合作同样实现升级，恒瑞拥有特定项目的共同开发选择权，可全程参与全球商业化布局。

这标志着中国创新药企彻底摆脱 " 被动卖家 " 身份，正式跻身全球医药价值链上游，参与核心环节分工。

不过业内人士向第一财经记者透露，参与全球共同开发、联合商业化，需要雄厚的资金实力支撑高额研发成本，这对多数中小型创新药企而言，仍是难以跨越的门槛。

从信达 105 亿美金大单到恒瑞 152 亿美金合作，中国创新药出海订单体量持续刷新纪录，但 " 卖青苗 " 的行业隐患也愈发凸显。

如今信达、恒瑞的全新合作模式，为全行业指明转型新方向：与其固守短期快钱、消耗自研资产，不如绑定国际巨头深度合作，在实战中积累全球研发、合规、商业化的核心能力，布局长远发展。

但行业困境依旧存在：对于大量资金链紧张的中小药企，是选择卖青苗快速变现、优先保障企业生存，还是咬牙投入长期合作、布局行业未来？这是所有创新药企必须直面的选择题。