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招银国际发布研报称，下调理想汽车 -W（02015）港股目标价 11.4%，从 70 港元降至 62 港元，同时下调美股（LI.US）目标价，二者均维持 " 持有 " 评级。该行将 2026-2027 年净利润预测分别下调 85% 和 21% 至 5.11 亿元人民币和 61 亿元人民币。虽然该行仍认为这是一家优秀的公司，但认为在 " 物理 AI" 的发展路径变得更加清晰之前，理想汽车相较同行的优势正在收窄。

报告中称，理想汽车第一季收入与毛利率符合预期，费用控制优于预期。第一季净亏损 23 亿元人民币，略好于该行预测，但这仍是公司上市以来最大的单季净亏损。该行维持 2026 年 49 万台的销售预测，但下调对产品结构的预期：上调了低毛利车型 i6 的销量假设，下调高端车型 L9 的销售预测。管理层指引，在竞争加剧的情况下，改款车型 L9 在产能爬坡后，稳态月销为 6000-8000 台。更重要的是，考虑到理想汽车现有车款组合已较为成熟且全面，该行认为 2027-2028 年的销售量增长空间有限。

管理层指引第二季整车毛利率约 10%，i6 的毛利率仍处于个位数的低点。该行将 2026 年毛利率预测从 17.6% 下调至 15%，这仍隐含着第四季毛利率将回升至 18-19%。该行认为理想正面临结构性的困境：尽管公司努力推动高端化，但其产品与竞争的差异仍在缩小。因此，即便原物料成本恢复正常，该行预测 2027-2028 年毛利率仍将维持在 17% 左右，难以恢复至 20%。