（来源：华银战略观察家）

日前，据昆明产业开发投资有限责任公司（简称 " 昆明产投 "）公告，其挂牌出售了持有的云南红塔银行全部股权，占红塔银行总股份的 14.52%，成交价为 9.8 亿元 。股权受让方为中信银行。

红塔银行 2025 年年报显示，昆明产投为该银行第四大股东，持股比例为 14.52%。

今年 4 月，该笔股权首次挂牌，底价约 10.21 亿元，折合每股 1.116 元。相比 2025 年末云南红塔银行每股净资产 2.21 元，折价幅度高达 49.5%。即便如此，该笔股权转让无人问津，遭遇流拍。

而此次二次挂牌，转让底价进一步折让 4000 万元，中信银行最终成为接盘方。

云南红塔银行，总部位于云南省玉溪市，前身是玉溪市商业银行。

2016 年 7 月，在云南省委省政府和国家烟草专卖局深化 " 省部合作 " 部署的推动下，玉溪市商业银行增资扩股，引入中国烟草总公司云南省公司（持股 18%）、云南合和（集团）股份有限公司（持股 20%）等多家部属、省属企业作为其主要股东，随后正式更名为云南红塔银行，成为中国烟草下属的城商行。

云南红塔银行在全国近 130 家城商行中，算是一家 " 体量虽不算大，但特色极其鲜明 " 的精品地方银行。

2025 年末截止，云南红塔银行资产规模约 1600 亿元，实现营业收入 18.12 亿元，净利润 5.29 亿元（同比微增 1.77%）。

红塔银行在云南省内昆明、玉溪、楚雄、红河、曲靖、昭通、大理、保山、丽江等 9 个主要地（州）市设立了 9 家分行和 41 个营业网点，基本完成了对云南主流经济区域的覆盖。全行员工总数大约在 1500 人左右。

利用大股东中国烟草的资源，红塔银行打造了 " 烟草产业链金融 " 模式，深度嵌入烟草种植、加工、物流到全国终端数十万家烟草零售商户的生命周期。

中信银行为何会接手红塔银行的股权成为其第四大股东？

中国烟草不仅是中信银行的重要战略客户，更是中信集团、中信银行多年来深度绑定的 " 超级盟友 "。双方的合作基础极其深厚，甚至在股权层面早就实现了 " 你中有我，我中有你 "。

早在 2015 年，中信银行实施定向增发，中国烟草总公司独家出资 120 亿元全额认购，一举成为中信银行的第二大股东。

2017 年，中信银行响应 " 一带一路 " 倡议，前往哈萨克斯坦收购阿尔金银行（Altyn Bank）的股权，当时中信银行与中国烟草总公司作为联合投资人一起完成收购。

再往前追溯到 2014 年，中信集团整体上市（中信泰富收购母公司资产）时，中国烟草总公司就掏出巨资认购了中信泰富的股份，成为其战略投资者。

2024 年 12 月 17 日，中国烟草总公司与中信银行在北京签署战略合作协议。国家烟草专卖局党组书记、局长，中国烟草总公司总经理张建民，中信集团党委书记、董事长奚国华出席签约仪式。国家局党组成员、副局长韩占武与中信银行党委副书记、行长刘成代表双方签署战略合作协议。

这次，中信银行花 9.8 亿元成为红塔银行第四大股东，其意图非常清晰。

一是深度绑定 " 烟草产业链 " 的产融协同。

红塔银行是名副其实的 " 烟草系 " 银行。 云南是全国的烟草重镇，红塔银行成立的初衷之一，就是服务于庞大的烟草产业生态。中信银行入股后，作为具备全国网络和全牌照能力的股份制大行，可以与红塔银行联手，更深地渗透到烟草种植（烟农）、烟草加工、仓储物流、以及终端数十万家烟草零售商户（烟草专卖店）的整个供应链金融中。这种沉淀资金量极大、风险极低的优质生态客群，是所有银行梦寐以求的。

二是借本地城商行网络，下沉西南市场。

中信银行成为红塔银行大股东后，可以通过 " 大行 + 城商行 " 的联合授信、资产转让、同业业务等方式，间接将业务触角延伸到西南高增长区域。

三是与战略伙伴的资本共建。

昆明产投作为地方国企，因为自身流动性或国资结构调整需要套现，红塔银行 14.52% 的股权挂牌后如果长期流拍或被其他没有金融资质的资本收走，对红塔银行的治理稳定和烟草股东而言并不是最佳结果。

中信银行此时挺身而出，以一个彼此都能接受的合理对价（9.8 亿元）" 接盘 "，既帮地方国企解了围，又让红塔银行引入了实力雄厚、知根知底的全国性股份行作为战略股东。对于烟草集团来说，中信的入局显然是最放心、最欢迎的选择。

总之，中信银行入股红塔银行不是简单的财务投资，而是一次中信银行巩固核心战略客户关系、深化烟草产业金融布局、同时兼顾地方国资纾困的 " 一石三鸟 " 之举。