整体情况： Q2 电池包环增 60-70%，储能 6 月出货 15 万台，Q2 出货预计 40 万台 +，环增 50%+ ，7 月出货持续向好，Q3 储能预计环增，电池包预计单月出货达 3GWh，同时大储项目落地，全年营收至少达至 210 亿（200 亿新能源 +10 亿家电），其中电池包 110e+，全年营收存在上调可能，随低盈利家电减少 + 高盈利工商储占比提升，毛利率及净利率有望提升，26 年预计利润达 60-70e，27 年工商储及大储将推动公司成长，工商储占比预计升至 50%，利润预计 80-100e，给予 25 倍 PE，看 2000e+ 市值，继续强推！

电池包：

供应： 100/314Ah 电芯月采购量分别为 150/200 万只，拥有 3 家主力供应商，供应充足

产能及出货： 26H1 出货约 100 万台，Q2 预计出货环增 60-70%，Q3 扩产后可达 3-3.5gwh/ 月，预计单月出货达 3gwh

增长驱动： 1）单户带电量提升，除 5/10kwh 持续增长外，16kwh 增长更快，Q3/4 将是主要增长；2）配储时长提升：工商储由 1-2h 转为 3-4h，户储也在提升，中东 / 东南亚 / 非洲等 3-4h 备电已为标配

未来规划： 26Q3 完成大电芯技术选型和产品规划，27Q1 完成产线建设，Q2 末 Q3 初实现首款大电芯产品量产。

户储：

订单： 6 月为历史高点，显著高于 5 月，7 月预计更好

新品： 1）一体机：处于认证阶段，可比分体机降低 20%-30% 安装成本，预计月出货 3 万套，毛利率与现有持平。2）离网产品：目前单月 2-3 万台出货，未来希望单月 5-10 万台

原材料供应： 半导体器件、电感电容等涨价影响较小，通过氮化镓 / 碳化硅等应用进行提效降本

海外需求： 1）东南亚：26 年 4 月起供不应求，菲律宾油价高，户储回收期仅 2 年，公司市占率达 70%-80%，离网市场持续增长。2）巴西：户储需求 26 年开始爆发，当前月出货约七八千套。3）英国：政策预计 11 月落地，此前通过 Sunsynk 布局英国，继续深化合作。

工商储

营收： 25 年营收 30e，26 年占比升至 40% 左右，对应收入约 80 亿 +

出货： 125kw 产品当前月出货 2000-2500 台，预计未来可达 3000 台 / 月，预订量已达 5000 台，可并联实现 2.5 兆瓦及以上功率。

需求增速： 工商储增速高于户储，增速可达 70%-80%，未来 2-3 年维持高增趋势

大储

产品： 专注集装箱储能，包含 2/4/5MWh 三款形态

出货： 26H1 完成各区域认证，Q3 项目落地，今年实现 2gwh 订单锁定与交付，大部分会在 27H1 投运，覆盖非洲离网柴发替代、欧洲电网应用、东南亚独立电站等场景。

并网： 主要为印度和巴西，印度市占率全球第一，月出货 8-10 万台；巴西有所萎缩，整体预计 26 年同比略增

SST： 研发 10KV SST，1.25MW 可并联机型，预计 8 月出样品，年底完成调试，27 年小批量试点

港股上市： 预计 9 月底完成备案，10 月启动发行

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