来源：光大证券研究

深耕杭州的高端住宅物管，业绩增速亮眼

公司专注于做高端住宅物业管理，深耕杭州，截至 2025 年末，总在管面积 8263 万平，其中 87% 为住宅； 近五年（2020-2025）收入 CAGR 达到 33.7%，归母净利润 CAGR 为 22.1%，2025 年收入为 41.0 亿元（yoy+14.1%），归母净利润 6.0 亿元 ( yoy+9.0% ) ，公司整体业绩保持了较快增长势头。

关联方销售出色，对滨江服务支持力度较强

滨江集团深耕杭州，多年以来，公司的销售情况良好，2025 全年实现全口径销售额 1018 亿元，位列克而瑞行业主流房企销售排名第 10 位，行业地位和影响力持续提升。滨江集团连续多年获得杭州房企销售冠军，销售市占率逐渐提升，2025 年，滨江集团在杭州销售金额达到 483 亿元，在杭州市占率达 22.0%。

高密度布局提升经营效率，高成长高分红凸显投资价值

公司提供高品质物业管理服务，高端客户物业管理服务费用的收缴率高，在全行业面临应收账款大幅积累的情况下，2025 年公司贸易应收款净值为 4.1 亿元，规模较小。从盈利能力来看，得益于轻资产的运营模式，公司总体 ROE 处于较高水平，近三年（2023-2025 年）平均 ROE 为 34.8%，平均 ROA 为 13.4%。2025 年公司分红比例达到 75%，明显高于行业头部企业，具有较高的投资性价比。

业主优质，深挖居民社区消费潜力，5S 增值服务空间较大

2014-2024 年，杭州以 108% 的高净值人群增长率位居全球榜二；2025 年杭州人均消费支出位列长江三角城市第一，而杭州物业服务均价也已显著高于其他二三线城市；扎根杭州，滨江服务 2025 年平均物业管理费高达 4.2 元 / 月 / 平方米，公司管理的中高端住宅下的高净值客户潜在消费力强，对增值服务的需求相比普通住宅和普通客户更大，看好未来 5S 增值业务发力成为公司增长的重要引擎。

风险提示：外拓不及预期、成本控制风险、增值服务开展不及预期。

发布日期：2026-06-02