绕道拿卡彻底封死，行云科技算力续命之路梦碎

依托跨境电商主业持续亏损、经营难以为继，行云科技此前押注海外迂回拿英伟达高端 GPU，试图靠算力业务扭转困局、靠题材炒作盘活股价，如今伴随美国 BIS 落地穿透式出口管制新规，整条绕道拿货逻辑被全盘封死，算力转型美梦正式落空。

此前市场炒作核心，便是依托控股股东海外资源，借新加坡、东南亚离岸主体绕关采购 B300、H 系列高端算力芯片，靠境外布机、跨境输出算力打造增长曲线，所谓三十多亿算力大单、NCP 独家拿卡资质轮番成为股价炒作噱头，但公司官方早已明确表态，自身并不持有英伟达 NCP 采购资质，海外批量拿卡本就缺乏实质凭据。本轮新规一改过往只查收货地规则，穿透追溯母公司属地，中资背景主体无论在全球何处设立子公司，新增采购英伟达受限高端 GPU 均需美方许可，且许可基本推定驳回，行云赖以生存的海外迂回拿货通道被彻底焊死，后续新增算力设备再无落地可能。

基本面层面公司隐患早已积重难返，原跨境电商主业连年萎缩，2025 年营收同比暴跌超六成，全年巨亏超 8300 万元，累计未弥补亏损已经超过实缴股本三分之一，传统主业早已失去造血能力，全公司生存希望尽数绑定算力赛道。如今拿卡无望，没有新增服务器落地，此前规划的算力基地、Token 工厂、长协订单全部沦为空中楼阁，既无高端芯片支撑算力出租，也没法兑现订单营收，算力这条唯一续命路径被直接切断。

从炒作逻辑来看，无资质、无稳定芯片货源、无落地产能的三无算力概念褪去光环，股价此前依托算力题材催生的溢价失去基本面支撑。一边主业深陷亏损泥潭，一边算力扩张彻底停滞，没有新业务增量填补缺口，公司短期只能依靠存量低效资产苟延，靠算力跨界翻身的故事彻底证伪，估值回归大势难逆。

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