最近有家公司正在申请于北交所 IPO，公司全称是杭州华大海天科技股份有限公司，股票简称华大海天（874709.NQ），保荐机构是中信建投（601066.SH）证券，保荐代表人是鄢让、孙泉。

公开资料显示，华大海天的核心产品包括数码纸基新材料、水性墨材料和食品包装材料等，其中食品包装材料旨在提供 " 以纸代塑 " 解决方案。公司于 2025 年 1 月获得中国轻工业联合会科学技术进步奖二等奖，还是国家级专精特新小巨人和高新技术企业，甚至设立有国家级博士后工作站。

业绩表现却只能说一般般，2025 年营收和净利都实现了增长、同比分别为 11.5% 和 10.27%，但在前一年也就是 2024 年，却出现了大幅下滑，在营收同比增长 6.42% 的同时，净利润却大幅下滑了 25.63%，以至于 2025 年全年的净利润约为 7 千万元，相比 2023 年的 8500 多万元还少了一大截。

大体情况就是这样，引起力场君关注的是华大海天此次申请 IPO 的募投项目。

招股书披露，" 年产 2.5 万吨高档食品包装原纸、0.5 万吨新型转移印花原纸及 3 万吨新型热转印功能型数码纸技改扩建项目 " 是公司此次单项募资金额最高的项目，总投资额超过 3 亿元，而从这个项目的环评批号来看，早在 2021 年就已经获批了。

也就是说，华大海天在用一个 2021 年就已经获批的项目，等到五年之后的 2026 年，还用来做上市融资理由，这合适吗？

说起来，这个项目其实都干了快一半了，根据招股书披露的在建工程项目信息，这个项目在 2024 年将 6554.13 万元转入了固定资产，截至 2024 年工程进度已达 45%。但此后在 2025 年就没有在怎么加大投入，全年增加的投资额只有几十万元。

但也就是在这个募投项目结转为固定资产，对应产品产能出现较大增长的 2024 年，华大海天的业绩表现很不理想，销售额仅小幅增长了 6%，而净利润更是大降了四分之一，毛利率较上年度下降了 3 个多百分点。这个募投项目的建设和投入使用，对于华大海天而言，是福是祸？

此外，还有一处细节，力场君觉得挺值得拿出来说说。针对公司的市场地位，招股书描述道：" 根据中国日用化工协会证明，2024 年公司在国内装饰纸水性印刷墨领域市场占有率排名第一，为细分领域龙头企业，具有广泛的行业影响力。"

而与此同时，招股书披露的同行业比较数据来看，在水性油墨这一细分产品上，华大海天的收入金额还不到头部企业杭华股份（688571.SH）的一半，同时也比天威新材（874018.NQ）的收入金额要低，在这样的数据背景下，华大海天还是从协会成功地拿到了一纸 " 市场占有率排名第一，为细分领域龙头企业 " 的证明，也是挺有意思的。

当然了，比如要说明的是，华大海天和中国日用化工协会的证明中，针对这个 " 市场占有率排名第一 " 的产品，加了很多定语，包括 " 装饰纸 "、包括 " 水性印刷墨 "，这可能才是该公司的水性油墨销售额只有杭华股份一半的同时，还是拿到 " 排名第一 " 的核心密码、核心竞争力吧，这就不得不感慨一句语言的博大精深了！