智通财经获悉，财通证券发布研报称，AI 服务器与汽车电子成为 MLCC 结构性增量来源。国产替代路径有望沿着 " 消费电子成熟规格替代、汽车电子切入国内整车供应链、AI 服务器配合国产算力链实现从 1 到 N" 逐级演进。建议关注具备核心材料 / 工艺 / 设备壁垒、深度绑定 AI 服务器与汽车电子等高景气下游，且产品已进入客户导入或放量阶段的本土 MLCC 产业链企业。

财通证券主要观点如下：

需求侧逻辑重构，MLCC 从消费电子周期品转向 AI 算力与汽车电子驱动等硬科技成长品

根据 Dataintelo，全球 MLCC 市场规模预计由 2025 年的约 148 亿美元增长至 2034 年的约 286 亿美元，CAGR 约 7.6%，其中 AI 服务器与汽车电子成为结构性增量来源。AI 服务器由单机主板升级为机柜级高密度计算平台，MLCC 用量约为传统服务器的 8-10 倍，村田将 AI 服务器计算板预计平均电容搭载量由此前的 1 万 -2 万颗提升至 1.5 万 -2.5 万颗 ; 汽车电动化、智能化、800V 高压平台和高阶智驾持续推升单车 MLCC 用量与可靠性要求。

供给侧高端产能刚性约束突出，海外巨头战略转移打开国产替代窗口

高端 MLCC 壁垒体现为材料配方、超薄流延、千层堆叠、共烧一致性及车规 / 服务器级客户验证等系统能力。中国电子元件行业协会及宏明电子招股说明书披露，2024 年全球 MLCC 市场 CR5 达 77.3%，其中村田、三星电机份额分别为 31.8%、22.9%，日韩龙头仍主导高端 AI 服务器、车规和超微型产品 ; 与此同时，海外头部厂商产能持续向高附加值品类倾斜，中低端及部分中高端市场出现替代窗口。大陆厂商仍处追赶阶段，三环集团、风华高科、微容科技 2024 年全球份额分别为 2.5%、1.9%、1.5%，国产替代路径有望沿着 " 消费电子成熟规格替代、汽车电子切入国内整车供应链、AI 服务器配合国产算力链实现从 1 到 N" 逐级演进。

价格周期重塑，高端 AI/ 车规产品与通用消费品呈现 K 型复苏

2025Q4 以来，台系和日系厂商陆续涨价，根据财联社报道，村田对高端品类涨价 15%-35%，标志本轮高端 MLCC 上行周期确立。该行判断，本轮周期呈现显著 "K 型分化 "：高端 AI/ 车规产品受益于需求高增、产能刚性和成本传导，价格具备持续性 ; 通用消费品受益于成本传导和订单外溢，亦存在温和修复可能，但价格弹性和持续性预计弱于高端品类。

风险提示：AI 服务器及新能源汽车需求不及预期 ; 高端 MLCC 涨价传导不及预期 ; 国内厂商高端产品良率爬坡及客户认证不及预期 ; 国产算力链放量及国产 MLCC 导入进度不及预期 ; 海外龙头扩产超预期及行业竞争加剧 ; 原材料价格大幅波动风险。

本文源自：智通财经网