4 月，蓝猫头鹰旗下公开交易的私募信贷基金 OBDC 发售 4 亿美元债券，由太平洋投资管理公司全额认购；5 月，OBDC 又发售 4 亿美元五年期票据，利差较首笔交易收窄 30 个基点。与此同时，蓝猫头鹰规模 360 亿美元的旗舰非交易型私募信贷基金收到近 22% 已发行股份的赎回请求，穆迪两次下调其评级展望至负面。

OBDC 是业务发展公司，发售的为高级无抵押票据。4 月票据票面利率 6.45%，2028 年到期；5 月发行利差比美国国债高 230 个基点。新债券资金用于发放私募贷款，投资组合涵盖 230 家公司，公允价值 153 亿美元，管理层称信贷表现强劲，截至 2026 年一季度无新增不良贷款。

蓝猫头鹰非交易型私募信贷基金面临赎回压力，其资金模式存在结构性错配，蓝猫头鹰注入 4 亿美元自有资金并调整支付机制。2 月，旗下业务发展公司以面值 99.7% 出售 14 亿美元资产，不影响评级。

私募信贷赎回潮下，OBDC 发行投资级债务为私募贷款提供资金是常规操作，业务发展公司结构相对优势明显，公开交易、透明度高，无按季赎回压力。

债券持有人获固定收益债权，OBDC 股东能低成本获债务资金，非交易型基金投资者陷入非流动性资产与流动性承诺矛盾。私募信贷市场承压时，业务发展公司结构更安全，后续关注点在于 8 亿美元资金支持的贷款能否保持良好表现。