$81211$ 特斯拉 ( NASDAQ|TSLA ) $$ 蔚来 ( NYSE|NIO ) $大家都以为比亚迪利润腰斩是卖不动车了，其实它是主动拿利润换全球市场的入场权。

它的成本底比多数人想的要硬得多。全栈自研电池电机芯片，电池成本比同行低 20%，去年 427 万辆的销量摊薄了所有固定成本，7 万元的车都能下放高阶智驾，别家卷价格根本摸不到它的底线。

现在的利润下滑不是主业垮了，一半是主动投入，一半是外部波动。砸了几百亿去海外建工厂绕贸易壁垒，研发费用还在涨，再加上一季度汇兑损失直接吞了 40 亿利润，才出来现在的报表数据。

好生意是一回事，好价格是另一回事，中间差的就是安全边际。现在的价格，真的给了足够安全边际吗？如果行业价格战还要持续一两年，它的高杠杆模式能不能扛到清退对手的那天？市场现在买下的，究竟是它全球扩张的确定性，还是一个看起来很美的增长故事？

内容仅作科普，不构成投资建议。

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