（本文作者为 硅谷 101，钛媒体经授权发布）

5 月 21 日，SpaceX 向 SEC 提交了招股书。此次 IPO 预计募资 750 亿美元，上市当天市值有望突破 2 万亿美元。

这样一次前无古人，后也很难有来者的人类史上最大 IPO，我们来看看它的招股书中有哪些主流解读之外的亮点。

450 亿美元算力合同，Anthropic 为什么开始押注 SpaceX

首先，最意外，也是最重磅的消息是，SpaceX 与 Anthropic 签了大合同。

Anthropic 将向 SpaceX 每个月支付 12.5 亿美元购买算力，算力范围包括 Colossus 1 和 Colossus 2 两个数据中心集群，合同将执行到 2029 年 5 月。简单计算一下，这将为 SpaceX 带来每年 150 亿美元的巨额收入。

根据财报披露的数字，SpaceX 2025 年的年收入是 187 亿美元。与 Anthropic 签订的大合同，将把 SpaceX 的年收入提高超过 80%。这样的收入规模也将超过星链，成为 SpaceX 的最大单一收入来源。

在合同签订之前，SpaceX 是一家星链养着其他业务的公司，星舰的研发、AI 的投入、X 的经营，都在吞噬着现金流。有了这份 3 年总价值 450 亿美元的合同，星链也可以稍微松口气了。

Anthropic 面临的算力短缺，相信每一个 Claude Code 的用户都感同身受。虽然价格 " 小贵 "，但提前锁定未来 3 年的大额算力，依旧合算。

合同中还包含一个让人兴奋的隐藏条款：Anthropic 表示有兴趣与 SpaceX 合作开发吉瓦级的太空 AI 算力。这也就是马斯克对资本市场讲的那个故事：太空数据中心。

一天之后，马斯克发推说，我们有其他多家公司正在洽谈算力合同。强调一下：是多家，而不是一家。早已受限于算力不足，又是 SpaceX 重要股东的 Google，大概率会是下一个大客户。

SpaceX 在未来很可能会贴上一个新标签：一家超大号的 Neo Cloud。

18712 枚比特币，SpaceX 招股书里的意外信息

招股书披露，目前 SpaceX 持有 18712 枚比特币。

SpaceX 购入的比特币平均成本 3.5 万美元，按照今天的市值，约 14.5 亿美元。这让 SpaceX 的持币数量超过了特斯拉的 11509 枚，也超过了 Coinbase 的 9267 枚。

在全世界能统计到的所有公司中排第 11，在上市公司中排第 5。排在 SpaceX 之前的公司，是 MicroStrategy, Marathon Digital 这样的屯币公司，或者 Tether, Block.one 这样的币圈公司。

SpaceX 是目前已知，非币圈公司里持有最多比特币的公司。

马斯克的董事会，SpaceX 背后的硅谷朋友圈

在招股书中的董事会名单中，SpaceX 的早期投资者悉数在列。

8 人的完整名单分别是：Elon Musk、Gwynne Shotwell、Antonio Gracias、Steve Jurvetson、Luke Nosek、Donald Harrison、Randy Glein、Ira Ehrenpreis。

这其中，Gwynne Shotwell 是公司总裁，Donald Harrison 代表谷歌。我们来看其他几个稍显陌生的名字，以及他们与 SpaceX 之间的往事。

Ira Ehrenpreis 是 DBL Partners 创始人，硅谷知名的投资人，也是 " 影响力投资 " 最早的倡导者之一，他是马斯克长达 20 年的坚定盟友和支持者。

早在 2006 年，Ira 还在上一家机构任职时，他就投资了特斯拉，并在 2007 年加入特斯拉董事会。今年 2 月，Ira 加入 SpaceX 董事会，任独立董事。

Ira 的投资与马斯克高度绑定，他的基金还投资了 Boring Company 和 Neuralink。

Antonio Gracias 执掌的 Valor Equity Partners 在极早期支持了当时濒临倒闭的 SpaceX，只比 Funders Fund 稍晚。

Antonio 与马斯克的渊源更深。早在 2000 年，Antonio 就代表 Valor 的前身：MG Capital，投资了刚刚完成合并的 Paypal，并在 2005 年投资了特斯拉。2006 年，Antonio 加入特斯拉董事会。2008 年，Valor 投资了绝境中的 SpaceX，两年后 Antonio 加入 SpaceX 董事会。

此外，Antonio 投资的马斯克系公司还有 SolarCity、Neuralink 以及合并之前的 xAI。

招股书显示，Valor Equity Partners 及其关联实体的持股比例约 7.3%，持股数量超过 5 亿股。如果按照上市当天 1.75 万亿的市值，Valor 手中的股份价值将超过 1000 亿美元。

与 Antonio 一样经历过公司至暗时刻的，还有 Luke Nosek。

Luke 是 Confinity 的联合创始人，也是 Confinity 和 X 合并后组成的 Paypal 的早期高管，之后与大名鼎鼎的 Peter Thiel 一起成立了 Founders Fund。

在第三次发射失败后的 2008 年 8 月，Luke 和 Peter Thiel 共同主导了 SpaceX B 轮 2000 万美元的融资，Founders Fund 是当时唯一的外部机构投资者。随后，Luke 代表 Founders Fund 加入董事会。SpaceX 上市后，这笔投资可能会成为人类 VC 史上影响力最大，回报倍数最高的投资。

2017 年，Luke 离开 Founders Fund，成立 Gigafund，这是一个只投 SpaceX 的基金，也就是国内说的专项基金。

Gigafund 的 LP 几乎全是相信马斯克使命的长期投资者，Luke 对外的说法是，" 这不是一个财务投资，而是一个使命投资 "。

Steve Jurvetson 和 Randy Glein 代表的是 DFJ，这里重点说下 Steve。

全世界第一辆量产版特斯拉 Model S，车架号 0001 的车主，以及全世界最后一辆 Model S 的车主都是 Steve。

Steve 是整个硅谷与马斯克交情最为深厚的投资人，两人相识于 30 年前。第一次见面是 1996 年，马斯克去找 Steve，希望他投资的自己的第一家公司 Zip2，但当时 Steve 没有投，后来 Steve 说这是他投资生涯最后悔的事，之后他投资了马斯克的每一家公司。

2008 年下半年，特斯拉因为第一代跑车 Roadster 难产而陷入严重的财务危机，濒临破产。Steve 不仅代表 DFJ 投资了特斯拉，还利用个人影响力帮特斯拉到处找钱。

2009 年，DFJ 领投了 SpaceX 约 6000 万美元的融资，2010 年再次加注，并持续跟投后续轮次。

Steve 在 DFJ 和后来自己成立的 Future Ventures，同样与马斯克深度绑定，是 Neuralink 和 Boring Company 的第一个外部投资者。

看完了董事会名单，你可能会想，这董事会不就是马斯克和他的迷弟们组成的吗？

与传统董事会强调独立董事的独立性，避免派系和关联性完全不同，SpaceX 的董事会结构，带来了可能是美国史上最激进的上市公司治理结构。

马斯克一人控制约 85% 的投票权，事实上决定了马斯克不可能被解雇。

公司章程明确说了，所有股东索赔必须通过强制约束性仲裁解决，投资者被禁止在联邦法院提起任何诉讼，包括集体诉讼。《财富》杂志指出，此前没有任何美国主要上市公司采用过类似条款。

只有持股超过 3% 的股东才能提起派生诉讼，即美国特有的，小股东代表公司起诉董事的诉讼。按 1.75 万亿美元估值计算，这意味着持股至少 450 亿美元才有资格起诉。

对此，纽约州公共退休基金、加州公务员退休基金和纽约市退休系统三家机构联合致函 SpaceX，对上述治理条款表达严重关切。

马斯克曾经被特拉华州法院否决了薪酬方案，被 OpenAI 踢出了局。这一次，马斯克用美国上市公司历史上对股东权利限制最严苛的章程设计，把所有对自己不利的情况全部堵死了。

招股书中明确写道，公司承认对马斯克的 " 高度依赖 "，他的领导力、愿景与技术专长是公司未来的核心支柱。同时，公司对马斯克的 " 持续服务 " 高度依赖，一旦马斯克的参与度下降，将对公司业务、财务状况及未来前景产生 " 重大不利影响 "。

对于投资者而言，押注 SpaceX，在很大程度上意味着押注马斯克本人。如果你是投资者，面对可能高达 1.75 万亿美元的市值，你会押注马斯克本人吗？

V3 星舰首次试飞，SpaceX 的未来最终还要靠火箭

就在提交招股书的第二天，在经历多次推迟后，新一代 V3 版星舰完成了首次试飞。这是星舰的第 12 次试飞，也是自去年 11 月的爆炸事故后，时隔半年后的首次试飞。

V3 星舰虽然还叫星舰，但从头到脚都是新的。整箭高度 124 米，搭载 33 台全新升级的猛禽 3 发动机，格栅尾翼增大 50%，近地轨道运力从提升到 100 吨以上。

此次试飞中，星舰从新建造的 2 号发射台起飞，部署了 20 颗下一代星链模拟器和 2 颗测试卫星，最终在印度洋受控溅落。

此次试飞并不完美，需要解决的问题很多。二级火箭的猛禽 3 发动机有 1 台因故障停机，原计划的发动机在轨重启也因此被取消，一级火箭在完成分离后出现燃烧异常。因为是新型号的首次试飞，此次回收没有采用极具视觉冲击力的 " 筷子夹火箭 "。

为什么资本市场如此关注此次星舰的试飞？

星舰是 SpaceX 未来图景中最重要的一环，也是 1.75 万亿市值最重要的支撑。作为目前 SpaceX 最重要的现金流，星链将换装下一代更重的 V3 卫星，在轨的 9000 多颗卫星每年需要补发 10% 到 15%，目前的猎鹰 9 早已不堪重负。如果星舰不能尽快入轨，SpaceX 最赚钱的业务会很快遇到瓶颈。

合同金额数十亿美元的重返月球计划也拖不起，Artemis IV 载人着陆任务定档 2028 年，而星舰登月架构里最关键的低温推进剂在轨加注还没有实验。

去年 10 月，NASA 罕见地公开质疑 SpaceX 的登月着陆系统进度，这也许是为什么，NASA 局长 Jared Isaacman 此次亲自飞到试飞现场观摩。

马斯克为资本市场讲的最大故事：太空数据中心，同样需要星舰尽快成熟。计划部署在太空中的 AI 计算基础设施，需要发射 100 万颗以上卫星，除了星舰，地球上没有任何火箭能承担这样规模的发射任务。

不知道是不是有意的安排，星舰的下一次试飞，按照目前第三方给出的预测，是在 6 月之内，具体哪天还没定。如果安排在 IPO 当天，我们也许会在同一天见证火箭上天，股价也上天的历史，让我们静待 IPO 的那一天。

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