特朗普政府亲自下场，量子计算迎来最强国家队。

太疯狂了！6 月的第一周，两条来自量子计算领域的信息迅速占据了行业注意力。

由霍尼韦尔控股的量子计算公司 Quantinuum 预计美国东部时间 6 月 4 日登陆纳斯达克（代码 "QNT"）。公司拟发行 21,052,632 股 A 类普通股，发行价区间为每股 45 至 50 美元，最高募资约 10.5 亿美元，按上限计算整体估值约 114 亿至 127 亿美元，将成为量子计算领域有史以来规模最大的 IPO。值得注意的是，IPO 后公众投资者仅持有约 10.2% 的经济权益，IPO 前股东通过持有 B 类超级投票权股合计控制约 89.8% 的投票权。

6 月 2 日，IBM 宣布未来五年在量子计算领域投入超过 100 亿美元，覆盖研发、资本开支、制造扩产、生态合作与并购五大方向，目标是在 2029 年推出全球首台大规模容错量子计算机 " 星椋机 "（Starling），其运算能力将达到现有设备的 20000 倍。

而就在两周前的 5 月 21 日，美国商务部宣布与 9 家量子计算公司签署总额 20.13 亿美元的 CHIPS 法案资助意向书，并以获取少数非控股股权作为条件。

问题也随之浮现，当一家年营收仅 3090 万美元、年亏损接近 2 亿美元的公司获得超过 120 亿美元的估值，当科技巨头和国家战略资金同时涌入，量子计算究竟是即将兑现的产业革命，还是资本推动下的又一场集体繁荣？

Quantinuum 百亿估值是怎么撑起来的？

Quantinuum 的故事始于 2021 年。那一年，霍尼韦尔将其 Quantum Solutions 业务与 Cambridge Quantum 合并，成立了这家定位为 " 全栈式 " 量子计算公司的新实体。

根据 2026 年 5 月 26 日提交的 S-1/A 招股书，Quantinuum 首次公开了其完整财务数据：2025 财年，公司实现净营收 3090 万美元，较 2024 年的 2300 万美元增长 34.3%；全年净亏损则从 2024 年的 1.441 亿美元扩大至 1.926 亿美元。截至 2026 年 3 月 31 日，公司持有现金及等价物 6.77 亿美元，过去十年累计研发投入超过 20 亿美元。

（图片来源：招股书）

值得关注的是，公司 2025 年的订单额（bookings）达到 7930 万美元，远超同期确认的收入。自成立以来，公司累计亏损约 15 亿美元。2026 年第一季度，公司营收同比下滑 73% 至 520 万美元，净亏损则扩大至 1.366 亿美元。

谁在为 Quantinuum 买单？

在 IPO 之前，Quantinuum 已经完成了一轮引人注目的融资。2025 年 9 月，霍尼韦尔操盘了一轮约 6 亿美元的股权融资，投前估值直接飙到 100 亿美元。翻开股东名册：英伟达、安进、摩根大通、富达——芯片巨头、生物制药龙头、华尔街投行、顶级资管，四个完全不同赛道的玩家，同时出现在了一份 cap table 上。

正如英伟达 CEO 黄仁勋此前在多个场合表达的观点：" 量子计算不会取代 GPU，真正的机会在于经典计算与量子计算的深度融合。" 在 Quantinuum 的招股书中，也确实写明了将与英伟达在 " 加速量子研究中心 " 展开合作，把离子阱量子计算与 GPU 加速计算打通。

Quantinuum 的上市架构值得多看一眼。公司采用了 "Up-C" 结构加双重股权设计：

A 类股面向公众投资者、具备经济权益和投票权；

B 类股由 IPO 前股东持有，为超级投票权股但不享有经济权益。

结果就是公众投资者出钱买了约 10.2% 的经济权益，但 IPO 前股东合计控制了约 89.8% 的投票权。霍尼韦尔实体持有约 49.1% 的合并投票权，Cambridge Quantum Holdings 持有约 32.5%。说白了，这是一场 " 我带你玩，但方向盘在我手里 " 的上市。

Quantinuum 的技术路线是离子阱（trapped-ion）量子计算，和 IBM、Google 押注的超导路线分属不同阵营。根据 S-1/A 招股书，其当前商用系统 Helios 是一台 98 量子比特的离子阱量子计算机，在 2025 年 12 月实现了 99.921% 的双量子比特门保真度。公司正在开发下一代原型机 "Sol"，并在路线图中规划了代号 "Apollo" 的项目，目标是在 2030 年前推出首台商业级全容错量子计算机。

（图说：量子计算技术路线关键性能维度对比；图片来源：招股书）

从行业格局来看，超导量子比特仍是市场份额最大的技术路线，IBM、Google、Rigetti 是主要推手。但离子阱正在快速追赶，Quantinuum 和 IonQ 双雄并立，吸引了越来越多的政府和私人资金。从应用领域看，优化问题占据最大市场份额，机器学习的增速最快。从终端行业看，银行和金融服务是第一大买家，航天国防和医疗制药紧随其后。

特朗普政府下场，从 " 拨款 " 到 " 入股 " 的转变

5 月 21 日，美国商务部通过国家标准与技术研究院（NIST）宣布，与 9 家量子计算公司签署了总额 20.13 亿美元的资助意向书，资金来源为 2022 年通过的《芯片与科学法案》（CHIPS and Science Act）。

但这次和以往不一样：政府不再是无偿拨款，而是要求获得每家公司的少数非控股股权。D-Wave 公司在公告中明确表示，若资助最终敲定，将向商务部直接发行价值 1 亿美元的普通股。

这个操作背后有一个先例，2025 年 8 月，美国政府以 9.9% 股权形式向英特尔注入 89 亿美元。从 " 撒钱 " 到 " 入股 "，逻辑变了，政府不再只当金主，而是想做 " 合伙人 "。

（来源：CNBC、TechTimes、各公司公开文件整理）

消息公布当日，量子计算板块集体大涨。IBM 上涨 12%，D-Wave 飙升 33%，Rigetti 上涨 30%，Infleqtion 上涨 31%。即便是未被纳入资助名单的 IonQ 和 Quantum Computing Inc. 也分别上涨 12% 和 19%。

在这 20 亿中，IBM 拿了 10 亿美元的政府资金。但更值得关注的是 IBM 自己的操作，自己再配上 10 亿美元，一共 20 亿，砸进一家新成立的独立子公司 "Anderon"，在纽约州奥尔巴尼建设全球首座专用量子晶圆代工厂。

IBM 董事长兼 CEO 阿尔温德 · 克里希纳（Arvind Krishna）曾公开表态：" 量子计算将在未来十年从实验走向商用，其重要性不亚于人工智能。"

2026 年已被业界视为量子计算公司的 " 上市元年 "。

2 月 17 日，中性原子量子计算公司 Infleqtion 通过 SPAC 合并登陆纽交所（代码 INFQ），成为首家上市的中性原子量子公司。2026 年第一季度，Infleqtion 实现营收 950 万美元，70% 来自美国本土的国防与安全合同（包括 NASA 的量子重力梯度仪项目），同期经营亏损 3360 万美元，期末持有现金 5.69 亿美元。公司给出的全年营收指引为 4000 万美元。

3 月 27 日，加拿大光子量子计算公司 Xanadu 通过 SPAC 合并登陆纳斯达克（代码 XNDU），其开源量子编程框架 PennyLane 拥有超过 35000 名月活跃用户和每月超过 20 万次下载。第一季度 Xanadu 实现营收 280 万美元，同比增长约 4 倍，净亏损 2060 万美元，持有现金 2.725 亿美元。公司设立了一项 3 亿美元的合成市场融资安排以支持后续研发。

在此之前，新加坡量子软件公司 Horizon Quantum 也已通过 SPAC 上市（代码 HQ），截至 2026 年 6 月 1 日市值约为 4.05 亿美元。

预计 2026 年下半年，还将有 IQM、Pasqal、Terra Quantum 和 Seeqc 等公司陆续登陆公开市场。

大型科技公司的布局同样值得关注，Google 推出 Willow 量子芯片并投资 QuEra，微软于 2025 年 2 月发布 Majorana 拓扑量子芯片，亚马逊 AWS 推出基于 " 猫量子比特 " 的 Ocelot 芯片并通过 Braket 平台提供云量子服务，英特尔则推进基于 300 毫米晶圆的硅自旋量子比特 Tunnel Falls 芯片。

回头翻看已上市子公司的财务报表，一个共同特征浮现。营收规模尚小，亏损持续扩大，但现金储备仍然充裕。这反映了量子计算行业当前的典型状态，商业化处于早期阶段，收入增长快但基数低，研发和基础设施投入远超营收。

D-Wave 是为数不多实现了持续商业收入的量子计算公司之一，以量子退火技术在物流优化、供应链管理等领域获得了最早一批企业客户。而 Q-CTRL 在 2025 年单年的销售额和合同金额已突破 5000 万美元。

据量子产业数据库 Quantum Navigator 统计，截至 2026 年初，全球量子计算领域已有超过 940 家公司，分布在 47 个国家，覆盖 124 个细分领域。

市场规模预测也在不断上调。Inflection CEO Matt Kinsella 给出了一个更保守的数字：量子传感与量子计算的合计市场到 2040 年将达 300 亿美元。但是 IBM 给出了一个更夸张的数据，其预测到 2040 年量子产业可创造 8500 亿美元的经济价值。

不管信哪个数字，方向是明确的。量子计算已经不再是一个 " 会不会发生 " 的问题，而是 " 什么时候发生、谁先做到 " 的问题。

结语

Quantinuum 以 127 亿美元估值冲进纳斯达克的这一幕，会成为量子计算历史中反复被提起的画面。

它背后是当下量子产业的三个硬核逻辑：第一，技术正在从 " 概念期 " 切进 " 落地期 "。940+ 家公司、47 个国家、几十亿美元级别的政府和资本投入，这些是真金白银在押注。第二，华尔街的估值标尺在量子这里换了刻度，它不再盯着利润表问 " 你去年赚了多少 "，而是赌一个更值钱的问题—— " 你十年后能改变什么 "。第三，公开市场替代私募成了主要融资渠道。这意味着遮在量子公司头上的那层 " 黑箱 " 被掀开了，透明度和市场纪律会倒逼一切加速。

未来，谁能在技术突破和商业可持续之间踩住平衡点，谁就能吃下 300 亿美元这块蛋糕的第一口，我们拭目以待。