尽管阿里再次发力即时零售，但此时的王兴确实画风变了。

6 月 1 日，美团发布了一季度财报。营收 910 亿元，同比增长 5.6%；净亏损 68.27 亿元，环比去年四季度的 151.44 亿元大幅减亏，减亏幅度超百亿。

核心本地商业的经营亏损从 100.46 亿元收窄到 20.30 亿元。尽管同比仍有压力，但减亏趋势明显，美团正在回到自己的节奏。

在答投资者问时，王兴聊了很多 AI，其中最引人注目的是一则合作：美团 AI Agent" 小美 " 与腾讯元宝即将深度合作。当用户在腾讯元宝中提交本地服务需求时，系统将无缝连接至美团的本地服务生态，包括外卖点餐、配送等，从而实现 " 流畅的一站式本地服务交易体验 "。王兴表示：" 当用户提交本地服务需求时，我们将无缝连接用户到我们的服务。" 他进一步强调，面向 Agent 的能力建设将越来越重要—— " 未来，除了服务消费者（To C）和商家（To B），服务 AI Agent（To A）正变得越来越重要。"这一合作，让美团从 " 被围猎的外卖平台 "，悄然转身为 AI 时代本地生活服务的 " 基础设施提供方 "。

这次，王兴也重提反内卷。他说，外卖行业补贴正在趋于理性，竞争重新回到运营效率和用户体验，长期单均利润会回到合理水平。

一年前，聊到这个话题时，王兴说的是：" 我们坚决反对所谓的‘内卷化’，餐饮外卖行业中的补贴驱动或价格驱动的竞争是非常典型的非理性竞争。" 王莆中的表述更直白—— " 参战是为了生存。如果在主营业务上我们不参与的话，连转 AI 的机会也没有了。"听起来好像定调没有变化，但去年的表态，明显有着兵临城下的焦虑，此时更多了不少阳谋得逞的窃喜。

这场持续一年的外卖大战，美团的逆袭堪称教科书级。开局阶段，美团因商家抽成、骑手社保等问题陷入舆论漩涡，阿里、京东、字节趁机疯狂砸钱补贴，市场份额一度从 70% 跌至 50%，2025 年核心本地商业更是创下 69 亿元的历史亏损纪录。面对围剿，美团打出了 " 卖惨 + 听劝 " 的组合拳：一边六次由王兴、王莆中亲自喊话反非理性竞争，塑造 " 完美受害者 " 形象；一边快速整改，全面落实骑手社保，重拳整治 " 幽灵食堂 "，迅速扭转舆论风向。同时重拾精细化运营看家本领，通过算法优化实现单均亏损比对手少约 1 元、配送速度快约 3 分钟的成本优势。

转折点出现在 2026 年 3 月。监管部门果断出手叫停过度补贴战：北京市市场监管局通报淘宝闪购剥夺商家定价自主权，国家市场监督管理总局转载《经济日报》评论文章定调 " 外卖大战该结束了 "。至此，阿里 " 不惜代价做第一 " 的野心被迫刹车，这场烧钱大战以美团守住 60% 外卖 GTV 基本盘告终。

尽管各家已不再公开提 " 外卖大战 "，但阿里最新的组织架构调整再次释放出强烈信号——集团 CTO 吴泽明进入合伙人委员会，成为阿里最高决策层第五名成员；盒马 CEO 严筱磊的汇报线调整为直接向蒋凡汇报，即时零售正从分散作战走向集中整合。阿里核心管理层明确，即时零售是集团必须打赢且要长期投入的核心战略，将长期投入以争夺市场份额第一。

一切都在表明：打平不是阿里可以接受的结果，即时零售的战略目标不会变。只是经过这一轮血拼，阿里也意识到，单纯靠烧钱无法撼动美团的根基，未来竞争将转向供应链、履约效率和技术能力的全方位比拼。

让王兴能够云淡风轻的，不止是外卖大战回到了美团想要的节奏。更重要的是，两大战略布局正在稳步推进，为美团打开了新的增长空间。

一个是投资者问答中反复被提及的 AI。 除了与腾讯元宝的深度合作，美团 AI 投资版图同样不容忽视。王兴被称为 " 中国具身智能第一投资人 "，早在宇树科技估值仅 10 亿元时就领投其 B2 轮融资，后续持续加码。美团系合计持有宇树科技约 9.65% 的股份，稳坐第二大外部股东。在具身智能赛道，美团已投资了 16 家企业，其中 10 家估值超 10 亿美元；在芯片算力层，美团投资了摩尔线程等明星企业。5 月上旬，美团龙珠领投了月之暗面新一轮高达 20 亿美元的融资。智谱一笔投资当季就带来 76 亿元公允价值变动收益，宇树也在 6 月 1 日成功过会。

对王兴而言，这意味着美团在 AI 时代从一开始就不只是追赶者——这些投资正在收获丰厚的回报，而与腾讯元宝的联手，则让美团直接拿到了通往 C 端 AI 流量入口的船票。王兴提出的 "To A" 战略，正在从概念变成现实。

另一个是即时零售护城河在持续加强。 2026 年 2 月，美团以 7.17 亿美元全资收购叮咚买菜，整合后前置仓网络规模突破 2000 个，在自营前置仓生鲜赛道销售额跃居行业首位，超越山姆会员店等主要竞争者。与此同时，小象超市也在加速扩张：一季度已覆盖 55 座城市，拥有逾 2000 个前置仓，约 60% 的仓点已实现盈利，新业务分部收入同比增长 21%。

一场大战让美团居安思危，团队正在快速重启。

还有一个有趣的细节。就在美团发布财报的次日，腾讯股价单日涨超 10%，单日市值飙升超 4000 亿港元，相当于约 1.2 个携程的总市值，也接近一个京东的体量。

市场普遍认为，这与腾讯在 AI 领域的突破性进展以及与美团的深度合作预期密切相关。作为腾讯最重要的战略盟友，美团也在 6 月 2 日股价单日狂飙近 10%，市值重回 5000 亿港元上方。

二季度业绩发布时，王兴大概率还会聊到 AI。到那时，不知道美团是否能成为 AI 的主要玩家。但从王兴此刻的画风来看——从 " 活下来才能聊 AI" 到从容地聊 To A、聊与腾讯元宝的深度合作——答案似乎正在浮现。

大概率美团此时在笑。

来源：星河商业观察